JCR Eurasia Rating, periyodik gözden geçirme sürecinde “MLP Sağlık
Hizmetleri A.Ş.’nin Konsolide Yapısı” ile Mevcut Tahvil/Bono
İhraçları’nı, ulusal ve uluslararası düzeyde yatırım yapılabilir
kategoride değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘BBB+(Trk)’,
Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ise ‘A-2(Trk)’ olarak teyit etti,
görünümünü ise ‘Pozitif’ olarak belirledi. Diğer taraftan, Uzun
Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notları ‘B’ olarak teyit
edilmiş olup, görünümler ise Japan Credit Rating Agency Ltd’in 10
Nisan 2020 tarihli değerlendirmesi doğrultusunda, ‘Negatif’’ olarak
teyit edilmiştir.
JCR'dan yapılan açıklamada şu bilgiler verildi:
"Temelleri 27 yıl önce Sultangazi Hastanesi’nin açılışıyla atılan
ve 2003 yılında devreye giren Sağlıkta Dönüşüm Programı’nın başlattığı
reform süreci ile büyümesini yeni hastane yatırımları ve satın almalar
yoluyla sürdürerek, hisseleri Şubat 2018’de Borsa Istanbul’da halka
arz edilen MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş., Türkiye’nin farklı coğrafi
bölgelerinde 16 ilde 30 hastanesi ve 6000’e yaklaşan yatak kapasitesi
ile özel sağlık sektöründe lider konumda yer almaktadır. Yüksek
bilinilirliğe sahip Medical Park ve Liv Hospital markaları ile VM
Medical Park konsepti aracılığıyla ülke genelinde geniş bir
sosyo-ekonomik spektrumdaki hasta kitlesine hitap eden firmanın,
Medical Park ve Liv Hospital markaları Aralık 2019’da Turquality
Destek Programına kabul edilmiştir.
Tamamlanan mali yılda başta medikal turizm gelirleri ile özel,
tamamlayıcı sağlık sigortası ve anlaşmalı kurumlar kategorileri olmak
üzere, Sosyal Güvenlik Kurumu (SGK) dışı segmentlerde elde ettiği
gelir çeşitlendirmesini devam ettirmiştir. Metropollerde büyük ölçekli
hastanelere odaklanan büyüme stratejisi doğrultusunda Çanakkale
hastanesi hariç olmak üzere Arkaz Sağlık Hizmetleri’ndeki hisselerini
devrederek, Aralık 2019’da İstanbul Maltepe’de Özel Mehmet Toprak
Hastanesi’ni devralmış ve Mart 2020’de de Ankara Keçiören’de hizmet
veren Medisis hastanesini devralmak üzere sözleşme imzalamıştır.
Tamamlanan mali yılın sonunda Çin’in Wuhan kentinde ortaya çıkan ve an
itibariyle tüm dünya ve Türkiye’yi etkisi altına alan koronavirüs
(Covid-19) ile mücadele çerçevesinde Sağlık Bakanlığı’nın yayınladığı
kriterler doğrultusunda başta İstanbul olmak üzere grubun toplam yatak
kapasitesinin önemli bir bölümü pandemi hastanesi kapsamına alınmıştır.
Tamamlanan mali yılın ilk yarısında zayıflayan iç talep ve düşen
ekonomik büyümeye karşın, güçlü ciro ve FAVÖK büyümesini devam ettiren
ve ağırlıklı uzun vadeli yabancı proje finansmanı kredileri ve
finansal kiralama borçlarından kaynaklanan kur riskini yönetme amaçlı
gerçekleştirdiği kur sabitlemesi işlemi aracılığıyla kur zararlarını
azaltan firmanın içsel kaynak yaratma kapasitesi TL’deki artan
borçlanma maliyetleri nedeniyle bir miktar baskılanmıştır. 2019
yılının ikinci yarısından itibaren keskin bir düşüş eğilimine giren
faizlerin, finansman giderlerini azaltması ve grubun pazarda
oluşabilecek satın alma fırsatları için elverişli bir ortam sunması
beklenmektedir. Yüksek seyreden medikal enflasyona rağmen, devreye
alınan etkin maliyet yönetimi uygulamaları, 2018 yılında devreye
alınan Pendik ve Mersin hastanelerinin faaliyet karına yaptığı katkı
ve azalan yatırım harcamaları aracılığıyla Grup istikrarlı FAVÖK marjı
ve finansal borçluluk oranlarını korumuştur. Tamamlanan mali yılda
kısa vadeli finansal borçlarda gözlemlenen artışın net işletme
sermayesi üzerindeki etkisi, nakde dönüş süresinin iyileştirilerek
operasyonel nakit ve serbest nakit akışlarındaki artış ve tahvil
ihraçlarıyla çeşitlendirilen kaynak kompozisyonuyla dengelenmektedir.
Mevcut mali yılın ilk çeyreğinde reel büyümesini devam ettiren
firmanın gelir rakamlarının yakın geçmişte Sağlık Uygulama Tebliği’nde
yapılan geniş kapsamlı revizyon ve grup bünyesinde yürütülen
dijitalleşme ve otomasyon çalışmalarının ciro ve faaliyet karlılığına
olumlu yansıması beklenmektedir.
Grubun farklı gelir gruplarına hitap eden marka ve konseptleriyle
sektörde sahip olduğu özgün iş modeli ve lider pazar payı, istikrarlı
ciro ve FAVÖK büyüme trendi, düşük seyrini koruyan net finansal
borçluluk oranı, sıfırdan ve devralınan hastane yatırımlarının
büyütülmesi ve işletilmesi konusunda sahip olunan know-how, mevcut
ekonomik konjüktürün özel hastane pazarında sunduğu konsolidasyon
fırsatları, yüksek büyüme trendini devam ettiren tamamlayıcı sağlık
sigortası sektöründeki güçlü varlığı, Türkiye sağlık sektörünün orta
ve uzun vadede OECD ortalamalarına yakınsama sürecinde barındırdığı
gelişim potansiyeli ile Covid-19 pandemisini takiben global ölçekte
sağlık sektörüne artan oranda yatırım beklentileri firmanın Uzun
Vadeli Ulusal Not ve Görünümü’nün “BBB+(Trk)” ve “Pozitif” olarak
teyit edilmesinin ana unsurlarını oluşturmaktadır. Devam etmekte olan
Covid-19 pandemisinin ve yürürlükte olan sosyal mesafe ve uluslararası
seyahat kısıtlaması uygulamalarının özellikle 2.çeyrekte yurtiçi hasta
sayıları ve medikal turizm gelirlerine olan daraltıcı etkilerine
karşın devreye alınan efektif maliyet ve likidite yönetimi tedbirleri,
yakın zamanda devreye alınacak şehir hastanelerindeki ilave kapasite,
fiyat düzenlemeleri ve kamusal finansal teşviklerin talep yönetimine
yapacağı katkı, finansman giderlerinin seyri, portföye eklenen
hastanelerin ciro ve FAVÖK performasına etkisi ve içsel kaynak yaratma
gücü JCR Eurasia Rating tarafından izlenecek temel hususlardır. .
İhraç yoluyla elde edilmiş kaynaklar şirket bilançosunda taşındığı
için ayrı bir ihraç rating raporu düzenlenmeyip kredi derecelendirme
raporu içerisinde analiz edilmiştir. İhraç edilmiş tahvillerin
şirketin diğer yükümlülüklerine göre hukuksal ve teminat açısından bir
farklılaştırılması olmadığı için şirketin kurumsal yapısının notları
ihraç rating’ini de temsil etmektedir.
Halka arz sonrası ağırlıklı yabancı kurumsal yatırımcıların
katılımıyla güçlendirilen sermaye yapısında, ortaklık yapısında yer
alan hissedarların, şirketin özel sağlık sektöründe sahip olduğu marka
değeri, ülke çapındaki yaygın erişim ağı ve İstanbul pazarındaki güçlü
konumu, başarıyla uygulanan geniş perspektifli büyüme stratejisi ile
tamamlanan yatırımlardan elde edilecek nakit akışlarının getirilere
yapacağı katkı ile alanında güçlü tıbbi uzman kadrosu ve yaratılan
istihdam olanakları dikkate alındığında ihtiyaç halinde MLP Sağlık’a
likidite temin edebilecek mali güce ve destekleme arzusuna sahip
oldukları düşünülmektedir. Bu kapsamda şirketin Desteklenme Notu JCR
Eurasia Rating notasyonu içerisinde (2) olarak teyit edilmiş olup,
güçlü seviyeyi işaret etmektedir.
Öte yandan, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklardan herhangi bir
destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, diğer endüstrilere
nazaran nakit akışlarının ekonomik ve dışsal şoklardan daha az
etkilenmesi, verimlilik tedbirleri ile desteklenen istikrarlı FAVÖK
marjı, artan hasta sayıları, global kalite standartları ile uyumlu
hizmet sunumunun ve kompleks tedavilerdeki başarının Covid-19 sonrası
sağlık turizmi cirosu üzerine olan etkileri, kaynak kompozisyonunu
çeşitlendiren tahvil ve bono ihraçları ile sektöründeki zincir
konumdaki rakiplerine kıyasla halka açık yapısının sağladığı Kurumsal
Yönetim İlkeleri’ne yüksek uyum seviyesi ve tecrübeli yönetim
kadrolarının varlığı dikkate alındığında, piyasadaki etkinliğini
koruması ve makro-ekonomik konjünktürde kaydadeğer bir bozulma
yaşanmaması kaydıyla, firmanın üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek
altyapıya ulaştığı düşünülmektedir. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde, Ortaklardan Bağımsızlık Notu (AB) olarak teyit
edilmiş olup, güçlü se iyeyi işaret etmektedir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey