Şeker Yatırım, TSKB için 1,51 TL hedef fiyatla 'TUT' tavsiyesini
korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"TSKB 4Ç20: Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar
TSKB 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde
207 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %1 artış). Bankanın
12 aylık karı 733 milyon TL olup geçen yıla göre %6 azalarak %12,9
oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen ücret ve komisyon gelirleri ve kredi
karşılıkları ile beklentileri aşan ticari zarar sebebiyle sonuçlar
beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.
Marjlarda sabit performans, ücret ve komisyon gelirlerinde
kuvvetli artış, TL kredi büyümesinde hızlanma, üçüncü aşama kredi
karşılıklarında artış, ikinci aşama ve yeniden yapılandırılan
kredilerin ağırlığında azalma çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif pozitif bir etki bekliyoruz.
Hisse için 19% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,51 TL olan hedef fiyatımızın
%18 düşüş potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "TUT" olan tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2021T 5,8x F/K ve 0,8x F/DD çarpanlarıyla ve %14,5
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Banka 2021 beklentilerini açıklamıştır. Kur etkisinden
arındırılmış kredi büyümesi: %3-%5, Ücret ve Komisyon Gelirleri: ~20%,
Net Faiz Marjı (Düzeltilmiş): ~4.0, Özkaynak Getirisi: ~14%, Faaliyet
Giderleri: ~%20, Gider/Gelir Rasyosu: ~14%, SYR: %15.5, Çekirdek SYR:
%10,5, İkinci Grup Krediler: 15%, TGA Rasyou: %4,5, Kredi Risk
Maliyeti (net) <175 baz puan.
Marjlarda sabit seyir. Sektörde görülen trendin aksine, swap
maliyetleri göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel sabit kalarak
%4,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi ve menkul kıymet portföyü
getirileri çeyreksel bazda 205 baz puan ve 86 baz puan zayıflamıştır.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma. Ücret ve komisyon
gelirleri çeyreksel bazda kuvvetli %29 artmıştır. 12 aylık artış oranı
%69 olup banka bütçesi olan %50 seviyesinin bir hayli üzerindedir.
TGA rasyosu 110 baz puan artarak %4,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
(Bütçe: <%3,5). İkinci aşama karşılık oranı 30 baz puan azalarak %13,6
seviyesine gerilemiştir. Üçüncü kredilerin karlılık oranları ise 300
baz puan artarak ve %44,6 seviyesine ulaşmıştır.
Yeniden yapılandırılan kredilerin kredilere oranı ise 40 baz puan
azalarak %9,6 seviyesine gerilemiştir. Toplam kredi riski maliyeti
(net) ise 226 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <200 baz
puan).
Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek sermaye
yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 230 baz puan ve 130 baz puan
azalarak %19,4 ve %13,3 seviyelerine gerilemiştir."

Analizin tamamı için:

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.useinbox.net/click/5beec082f0d8d743d0f66999/60192e4982f21b0001d4be9b/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/60192e541ceb5e0001e819ea

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey