Şeker Yatırım, Çimsa için 11,90 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Önerimizi ve hedef fiyatımızı koruyoruz…
Engin DEĞİRMENCİ
Çimsa yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde net
kar açıkladı. Şirket, 2Ç18’de 80,3mn TL net kar elde ettiğini duyurdu,
geçen yılın aynı döneminde ise 50,0mn TL net kar elde etmişti.
Böylelikle net kar yıllık bazda %60,7 oranında artış göstermiş oldu.
Bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin 52mn TL net kar elde
etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi
56mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyrek net kar rakamı ile tahminimiz
arasındaki fark net satış gelirlerinin beklentilerimizden fazla
gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Çimsa’nın, 30 Haziran 2018
itibariyle toplam 19,5bin m² arsa satışı gerçekleştirdiğini, bununla
birlikte şirketin bir sefere mahsus olmak üzere 14.4mn TL satış geliri
elde etmiş olmasının 2Ç18 kar rakamına etki etmiş olduğunu hatırlatmak
gerekir. Şirket ayrıca, 2Ç18'de özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan 14,9mn TL kar elde etti. İkinci çeyreğe ilişkin net kar
rakamının da eklenmesiyle Çimsa’nın 1Y18’de kümüle net kar rakamı
117,4mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y17: 81,3mn TL net kar).
Şirketin 2Ç satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre
%29,1 oranında artışla 492,6mn TL olarak gerçekleşti (2Ç17: 381,7mn
TL) (Şeker Yatırım: 462mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 479mn TL).
2Ç18’de yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %15,9 oranında artarak
325,9mn TL seviyesine, yurt dışı satış gelirleri de %65,0 oranında
artarak 233,4mn TL seviyesine çıkmıştır. Satış gelirleri kırılımlarına
baktığımızda 2Ç18’de çimento satış gelirleri yıllık bazda %28,7
oranında artarak 418,2mn TL olarak, hazır beton satış gelirleri de
yıllık bazda %17,9 oranında artarak 99,4mn TL olarak gerçekleşmiştir
Üretim detaylarına baktığımızda ise şirketin 2Ç18’de gri klinker
üretiminin yıllık bazda %18,5 oranında artarak 1,34mn tona ulaştığı,
beyaz klinker üretiminin yıllık bazda %15,3 oranında artarak 314,8bin
tona ulaştığı, gri çimento üretiminin yıllık bazda %6,3 oranında
azalarak 1,31mn tona gerilediği ve beyaz çimento üretimini de yıllık
bazda %12,9 oranında artarak 349,9bin tona ulaştığı görülmektedir.
FAVÖK ise 133,3mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç17: 92,0mn TL), FAVÖK
marjı ise yıllık bazda 3,0 puan artarak %27,1 olarak gerçekleşti.
Bizim 2Ç18 FAVÖK tahminimiz 124mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK
beklentisi 125mn TL seviyesindeydi.
Açıklanan ikinci çeyrek finansal sonuçları neticesinde Çimsa için
11,90 TL olan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi
koruyoruz. Pay başına hedef fiyatımız, 10 Ağustos 2018 kapanışına göre
%28,6 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır. 2018 yıl sonunda
Çimsa’nın 1,90mlr TL satış geliri ve 488mn TL FAVÖK elde etmiş
olacağını tahmin ediyoruz. Şirket 2018T F/K 4,45x ve 2018T FD/FAVÖK
5,40x çarpanlarıyla işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey