İş Yatırım, Tekfen için hedef fiyatını 18,55 TL'den
18,22 TL'ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 14.04 - Hedef Fiyat (TL) : 18.22 - Piyasa Deg.(TL)
: 5195 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18 ?
TKFEN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.76 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
TKFEN 1Ç20 Sonuçları: Beklentilerin oldukça altında, Yönetim
beklentilerini aşağı revize etti
Tekfen Holding yılın ilk çeyreğinde 47 milyon TL net kar açıkladı.
Açıklanan rakam hem bizim 179 mn TL, hem de piyasanın 165 mn TL net
kar beklentisinin oldukça altında gerçekleşti. Geçen senenin aynı
döneminde açıklanan kar rakamı ise 782 mn TL seviyesindeydi.
Hatırlatmak gerekirse 1Ç19'da taahhüt müşterilerden alınan ek ödemeler
satış gelirlerine 622 mn TL, FAVÖK'e 579 TLmn ve net kara ise 450 mn
TL pozitif katkı sağlamıştı. Bu nedenle yüksek bir baz mevcut. Buna ek
olarak, beklentimizden bir hayli zayıf gerçekleşen taahhüt segmenti
operaysonel karlılığı (FAVÖK marjı - 2.6%) hem net kardaki sert
düşüşün hemde tahminlerdeki sapmanın ana nedeni. Konsolide net
satışlar büyük ölçüde beklentiler ile paralel 3.02 milyar TL olarak
gerçekleşti (yıllık - %34 ). FAVÖK ise 103 milyon TL (yıllık - %89 )
ile beklentilerin bir hayli altında kaldı (İş Yatırım:261mn TL,
piyasa:255mn TL.).FAVÖK marjı geçen sene aynı dönemki %20.5
seviyesinden %3.4 seviyesine geriledi. Marjlardaki düşüş taahhüt
projelerinden yazılan zararlardan kaynaklandı. Diğer yanda, gübre ve
terminal faaliyetleri güçlü operasyonel performans gösterdi.
1Ç20 finansalları ardından, şirket 2020 yılı beklentilerinde aşağı
yönlü revizyon gerçekleştirdi. En büyük değişiklik taahüt segmenti
beklentilerinde yapıldı. Şirket taahüt segmenti FAVÖK marjı
beklentisini %9.5'ten %3.7'ye çekti. Şirket gübre segmenti
beklentilerini (TL bazında) sabit tutu.
Beklentilerin ciddi anlamda atında kalan 1Ç20 sonuçları ve 2020
beklentilerinde yapılan aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle piyasa
tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçları USD/TL
tahminlerimizdeki değişikliklerin ardından TKFEN için 12 aylık hedef
değerimizi hisse başı 18.55 TL'den 18.22 TL'ye çekiyoruz. Tahhüt
tafındaki olumsuz görünüme rağmen, Şirket'in sağlıklı bilançosu döviz
bazlı gelirleri ve stabil tarımsal-sanayi operasyonları nedeniyle
değerlemesinin ucuz olduğunu düşünüyoruz. Konsolide net nakit
pozisyonu (poje avansları hariç) şirketin piyasa değerinin %63'ünü
oluşturuyor. %30 artış potansiyeli ile AL demeye devam ediyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200506091817541_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey