İş Yatırım, Arçelik için yatırım tavsiyesini 42,42 TL hedef fiyatla
"al" olarak sürdürdü.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Arçelik 2Ç21'de piyasa beklentisin hafif altında, fakat bizim
beklentimizin üzerinde (İş Yatırım: 484 milyon TL Piyasa: 560 milyon
TL) üzerinde, 531 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar, 1Ç20'de
kaydedilen 320mn TL tutarındaki tek seferlik gelirlerin (227mn TL
varlık satışından (Token) ve tedarikçilerden 68mn TL tek seferlik
tazminat geliri) neden olduğu yüksek baz ve artan hammadde
maliyetlerinden kaynaklanan marj baskısına ragmen yıllık bazda %30
büyüme kaydetti. Bu büyümenin arkasındaki nedenler başlıca güçlü ciro
artışı efektif vergi oranında meydana gelen düşüş olarak
sıralanabilir. Şirketin 2Ç21 konsolide satış gelirleri beklentilere
paralel (İş Yatırım: 14.61 milyar TL Piyasa: 14.54 milyar TL) yıllık
bazda %86 artış ile 14.53 milyar TL olarak gerçekleşti. Ciro artışı
devam eden güçlü talep koşulları ve maliyetlerdeki yükseliş kaynaklı
yapılan fiyat artışları ile desteklendi. FAVÖK rakamı ise yıllık bazda
%64 artış ile 1.43 milyar TL gerçekleşirken (İş Yatırım: 1.38 milyar
TL Piyasa: 1.45milyar TL), FAVÖK marjı hammadde fiyatlarında meydana
gelen artış nedeniyle geçen sene aynı dönemdeki %11.1'e karşı %9.8
olarak kaydedildi.

Şirket yönetimi 2021 beklentilerini yükseltti. Arçelik, 2021 konsolide
gelir büyümesi hedefini bir önceki beklentisi olan + %30'dan (TL
bazında) yaklaşık %50'ye revize etti. Yönetim Türkiye operasyonlarında
yıllık %30 büyüme (daha önce % 25) ve uluslararası operasyonlarda ise
yıllık +%35 büyüme (önceki beklenti +%10) öngörüyor. Uluslarası gelir
beklentilerinde meydana gelen değişiklik, Hitachi ve Whirlpool satın
almalarının hesaplamaya dahil edilmesinden kaynaklanmıştır. 2021 FAVÖK
marjı beklentisi ise, satın alınan şirketlerin marjlarının düşük
olması nedeniyle önceki beklenti %12'ye kıyasla %11'e revize edildi.
2021 yatırım harcamaları ve işletme sermayesi / satış oranı
beklentileri değiştirilmedi, sırasıyla 220 mn EUR ve %25.

AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Arçelik için hedef fiyatımızı
şimdilik 42.42 TL.olarak koruyoruz. Rakamlarımızın ve değerlememizin
üzerinden geçeceğiz. Hedef fiyatımız %31 artış potansiyeli sunmakta.
AL avsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse 2021T 5.7x Firma Değ./FAVÖK ve 7.9x
F/K çarpanlarıyla yurtdışı benzerlerine kıyasla sırasıyla %48 ve %53
iskonto ile işlem görüyor. Beklentiler ile büyük ölçüde uyumlu
sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi gelmesini beklemiyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey