Halk Yatırım, Bagfaş hedef fiyatını 13,92TL'den 13,20TL'ye çekti.
Halk Yatırım ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Bagfaş için 'EKLE' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"2016 ikinci çeyrek sonuçlarına göre beklentilerimizin altında
gelen operasyonel karlılık ve ciro performansından dolayı yıl sonu
tahminlerimizi revize ediyoruz.
2016 yılının ilk yarısında, şirketin toplam gübre satışları tonaj
bazında yıllık %45 artarak 369.522 ton seviyesinde gerçekleşmekle
birlikte tahminimizin %15 altında kaldı. Gıda Tarım ve Hayvancılık
Bakanlığı tarafından 09.06.2016 tarihinde Şubat 2017'ye kadar %28 ve
üzerinde nitrat içeren gübrelerin yurtiçi satışları geçici olarak
durdurulmuştu. Bununla birlikte, dönem içerisinde ihracat tarafında
AN/CAN satışlarının 13 bin ton ile sınırlı kalmış olması ve 2015
yılının aynı döneminde 55,7 bin ton ihracatı gerçekleştirilen DAP'ın
bu yıl 2 bin tona gerilemiş olması, şirketin ihracat tarafında
beklentilerimizin altında satış performansı göstermesine neden oldu.
Buna rağmen, 2015 yılında tamamlanan ve faaliyete başlayan yıllık
660.000 ton üretim kapasiteli AN/CAN tesislerinin yılın geri kalanında
gelebilecek talebe göre şirketin yurt dışı satış gelirlerini
destekleyebileceğini de düşünüyoruz. Ancak zayıf gelen ilk yarı
sonuçları nedeniyle, 2016 yılı net satış gelirleri beklentimizi 748
milyon TL'den 618 milyon TL'ye revize ediyoruz.
Zayıf ciro performansı ve artan gider baskısı nedeniyle ikinci
çeyrekte FAVÖK yıllık bazda %29 gerileyerek 8,5 milyon TL seviyesinde
gerçekleşirken, beklentimiz olan 23 milyon TL'nin oldukça altında
kaldı. 2Ç15'te %10,5 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjı, cirodaki
düşüş nedeniyle 2Ç16'da %11,4'e yükseldi. Faaliyet giderlerinde ise
ağırlıklı olarak pazarlama ve satış giderlerinin etkisiyle yıllık
bazda %9,1 artış yaşandı ve operasyonel kârlılıktaki kötüleşmenin
nedenlerinden biri oldu.
Beklentilerimizin altında gelen operasyonel performans paralelinde
2016 yıl sonu tahminlerimizde revize ettik. FAVÖK tahminimizi 109
milyon TL'den 93 milyon TL'ye, net kâr beklentimizi de 19 milyon
TL'den 11 milyon TL'ye indiriyor bu doğrultuda 12 aylık hedef
fiyatımızı 13,92 TL'den 13,20 TL'ye çekiyor, kapanış fiyatına göre
sunduğu %18 getiri potansiyeli nedeniyle "EKLE" tavsiyemizi
sürdürüyoruz."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey