Halk Yatırım, Akçansa için hedef fiyatını 12,98 TL'den 11,35 TL'ye
revize ederken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Net kar beklentisinin aksine net zarar. Akçansa yılın ilk çeyreğinde,
ortalama piyasa beklentisi olan 15 mn TL ve bizim beklentimiz olan 16
mn TL’lik net kar beklentisinin aksine 24,7 mn TL net zarar açıkladı.
Ciro ve FAVÖK tarafında piyasa ortalama beklentisinde en düşük
tahminci olmamıza karşın, beklentimizden daha düşük seviyede
gerçekleşen operasyonel kar ve yatırım faaliyetlerinden gelirler
kaleminin beklentimizin altında gerçekleşmesi nedeniyle net kar
beklentimizin aksine net zarar kaydedildi. Her anlamda piyasa ortalama
beklentilerinin altında gerçekleşen ilk çeyrek finansalların hisse
performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Piyasa beklentisinin altında ciro performansı. Akçansa, 1Ç20’de
piyasa ortalama beklentisi olan 433 mn TL’nin %11,1 altında
beklentimiz olan 398 mn TL’ye yakın yıllık bazda %5,5 düşüşle 385 mn
TL ciro açıkladı. Yılın ilk iki ayı hem talep hem fiyat dinamikleri
açısından olumlu geçse de, Covid-19 etkisiyle Mart ayında hem yurt içi
hemde ihracat tarafında talep koşullarının zayıflaması ile zayıf ciro
performansı kaydedildi. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %16
gerileme ile 208,2 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, yurt dışı
satışlar ise %10,6 artışla 169,9 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel kar beklentilerin altında. 1Ç20’de maliyet tarafında
yıllık bazda ciroda gözlenen %5,5’lik daralmadan daha düşük %2,1
oranında düşüş yaşanmasına karşın, yıllık bazda %9,2 artan faaliyet
giderlerindeki artışın etkisiyle zayıf operasyonel performans
kaydedildi. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı yıllık bazda %1,0 puan
artarak %7,6 seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda Akçansa, yılın ilk
çeyreğinde hem piyasa ortalama beklentisi olan 53 mn TL hem de bizim
beklentimiz olan 28 mn TL’nin altında yıllık bazda %49,8 düşüşle 15,4
mn TL FAVÖK açıkladı (1Ç19’da 30,7 mn TL FAVÖK). FAVÖK marjı ise
yıllık bazda 3,5 puan düşüşle %4,0 seviyesinde gerçekleşti. Diğer
taraftan şirketin net borcu, 2019 sonundaki 324 mn TL seviyesine göre
%15,6 artarak 1Ç20’de 375,2 mn TL’ye yükseldi.
AKCNS için 12,98 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 11,35 TL’ye
revize ediyoruz. Sonuçların ardından hem makro tahminlerimizde
yaptığımız güncellemeler hem de Covid-19’un şirketler üzerindeki
etkilerini göz önünde bulundurduğumuzda, 2020 yılı ciro tahminimizi
1,96 mlr TL’den 1,81 mlr TL’ye, FAVÖK tahminimizi ise 333 mn TL’den
301 mn TL’ye revize ediyoruz. Dolayısıyla, AKCNS için 12,98 TL
seviyesindeki hedef fiyatımızı 11,35 TL’ye indiriyoruz. Ancak düşük
faiz ortamı ve hükümetin gündemindeki projelerin desteğiyle
koronavirüs salgınının hem içeride hem dünyada yayılma hızında
yavaşlama ve ardından başta ihracat ana pazarlarımız da olmak üzere
ekonomilerin normale dönmesiyle çimento sektörünün tekrar canlanma
görünümüne dönebileceğine yönelik görüşümüz doğrultusunda ‘AL’
yönündeki tavsiyemizi sürdürüyoruz. "

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/5/3854_AKCNS-1Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey