Ahlatcı Yatırım, Ülker için hedef fiyatını 30,60 TL olarak öngördü.

Ahlatcı Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Ülker, 1Ç21’de net karı 335 milyon TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 479,3 milyon TL oldu. (1Ç20: 98,3 milyon TL zarar) Net
satışları ise aynı dönem aralığında %13.2 artışla 2,645 milyon TL
piyasa beklentisine yakın 2,690 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket
’in piyasa beklentisi üzerinde gelen net karı ve satış gelirlerinde
hacim, fiyatlandırma ve ürün mikst etkisi, indirimli market
kanalındaki yeni ürünler etkili oldu. Şirket ’in net karındaki artışta
yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler kalemindeki kambiyo
karlarındaki artış ve finansal varlıkların gerçeğe uygun değer
kazançlarından gelen değerin etkisi de bulunmaktadır.

Şirket ’in 1Ç21 ’de toplam satış hacmi %8,8 daraldı. Bisküvi, çikolata
ve kek satış hacimlerinde sırasıyla yıllık bazda hacim daralması %8.6,
%6.1 ve %23.2 oldu. Bu daralmadaki ana etkenler 1Ç20 ’ye göre yüksek
baz etkisi, hacim ve fiyatlandırma faaliyetleri ve pazarda hacim
daralmasına neden olan tüketimdeki yavaşlama etkenler oldu. 1Ç21 ’de
Şirket ’in toplam satış gelirlerindeki artışta bisküvi ve çikolata
gelirlerinden gelen destek etkili oldu. Uluslararası operasyonların
olumlu performansıyla bisküvi satışları %13.4, iç pazardaki katma
değerli lansmanlar ve karma etkiyle çikolata satışları %14.9 yükseldi.
Satış gelirlerinin %60.1 yurtiçinden sağlanırken, %39.9 ’luk kısmı
yurtdışından elde edildi. Şirket ’in Türkiye operasyonlarında satış
gelirlerinde artış 1Ç21 ’de yıllık bazda %10, yurtdışı operasyonların
1Ç21 ise %19 oldu.

Şirket ’in FAVÖK ’ü 1Ç21 ’de geçen yılın aynı dönemine göre %10.2
artışla 458 milyon TL olarak piyasa beklentisine yakın seviyede
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 46 baz puan gerilemeyle %17 oldu. Yurtiçi
operasyonlarından elde edilen FVAÖK, 1Ç21 ’de yıllık bazda 90 baz puan
azalışla %14.1 oldu. Bu gerilemede satış gelirlerinden daha fazla
artan maliyetlerin etkilediği brüt kardaki daralmanın etkisi
bulunmaktadır. Şirket ’in serbest nakit akışı 1Ç20 ’de 57 milyon TL
’den 1Ç21 ’de 456 milyon TL ’ye yükselirken, Net Borç/FVAÖK rasyosu
1Ç21 ’de -0.18x ile 1Ç20 ’deki 0.14x sonucuna göre iyileşmeye işaret
etti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %16 azalarak 1,624
milyon TL olarak gerçekleşti.

2021 yılına ilişkin beklentilerini de paylaşan Şirket buna göre net
satışlarda %15 büyüme bekliyor. FVAÖK marjında ise %16.6 seviyesini
hedefliyor.

Şirket için yaptığımız İNA çalışması ve yurtdışı benzerleriyle
karşılaştırma sonrası her iki çalışmadan gelen ağırlıklandırdığımız
sonuca göre şirket payları için 30,60 TL hedef fiyat öngörüyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey