İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"DEVA 1Ç20’de net karını %149 arttırarak 161.8mn TL net kar
açıkladı. Aynı dönemde satış gelirleri %52, FAVÖK rakamı ise %77
büyüme gösterdi. Net kardaki artışta en önemli etken satış
performansının artması olurken, diğer bir etken ise kar marjlarındaki
5-6 puanlık artışlar oldu. Ayrıca kur farkı gelirlerinden yaklaşık
30mn TL seviyesinde kar yazması da net kardaki artışın sert olmasında
faktör oldu.

Satış Performansı

DEVA oldukça güçlü bir çeyrek dönem geçirmiş. Satışlarının
içerisinde Enfeksiyona karşı kullanılan ilaçlar %24 pay alırken,
Beslenme ve Metabolizma ilaçları %15 ‘lik pay ile en büyük pastada yer
almış. Mevcut dönemde şirket cirosunun yarısını toplam 16 ürün
oluşturmuş. Bunların içerisinde Amoklavin ve Devid D3 gibi ürünler en
çok satılan ürün olmuş.
Küresel Salgın nedeni ile en çok adından söz edilen Azitro ilaç,
en çok satılan 16 ürün içerisinde 12. Sırada bulunuyor. Şirket’e daha
çok metabolizma ve bağışıklık artırıcı ürün satışları ve normal
enfeksiyon ilaçları destek vermiş görünüyor.

Kutu Bazında %5 artış

Şirket’in satış performansı %52 arttı görülüyor ancak Faaliyet
Raporunda IQVIA (Serbest piyasa + İhale ) satışlarının %28 arttığı
bildiriliyor. Bu rakam toplam cironun %75’ini oluşturduğu için önemli.
Kutu bazında satışlar ise sadece %5 büyümüş. Cirodaki artıştan ilaç
fiyatlarındaki artışın etkisinin olduğu söylenebilir. DEVA %5.9 Pazar
payı ile ikinci sıradaki yerini korumuş.
Bununla birlikte Şirket Covid-19 sürecinin pazarı daralttığını,
salgının gelişimi hakkında belirsizlik olması nedeni ile bu daralmanın
devam edebileceğini bildiriyor.

Döviz Zengini

Şirket’in Mart sonu itibari ile 41mn $ ve 13 milyon ¬ döviz fazlası
bulunuyor. Bu nedenle ilk çeyrekteki döviz kurlarında yaşanan %10’luk
artıştan yaklaşık 30 milyon TL seviyesinde fayda sağlamış. Dolar
kurunun 2.çeyrekte 6.70 seviyesinin altında olması durumunda kur farkı
geliri yerini kur farkı giderine bırakabilir. Aksi halde yine kur
farkı gelirleri devam edebilir.
Net borç / FAVÖK oranı 1x ile oldukça ideal seviyede. Cari oran
1.8x ve likidite oranı 1.3x ile yüksek noktada. Borç riski veya borç
çevirme sorunu görülmüyor.

Değerlendirme

Şirket herhangi bir 2020 öngörüsü paylaşmamış. Virüs ile ilgili
pozitif gelişmeler olması veya rehavetin gelmesi özellikle metobolizma
ilaçlarında bir azalmaya neden olabilir. Ancak şu an için pozitif bir
bilanço diyebiliriz ve muhtemelen 2.çeyrek dönemde de bu tablo
bozulmayabilir. Ancak 2.çeyrek dönemde döviz kurlarının stabil hareket
etmesi durumunda kur farkı gelirlerinin fazla katkısı olmayabilir.
DEVA’nın piyasa çarpanları son çeyreklerin üzerinde bulunuyor.
Özellikle pd/dd çarpanı 2.4x ile 2008 yılından bu yana en yüksek
noktasında. Fd/favök rasyosu ise 6.54x ile 2018 Haziran döneminden bu
y7ana en yüksek seviyede bulunuyor. Yine fd/satış rasyosu ise 2016
yılından bu yana en yüksek seviyesinde. Bunlara göre hisse’nin
değerinde olabileceğini söylemek mümkün. DEVA için 16-17TL arası bir
değer şimdilik makul görünüyor.
Teknik olarak 13 seviyesi güçlü destek görünüyor. Bu seviye
üzerinde kaldığı sürece görünüm gücünü koruyabilir. Ancak yukarı
hareketlerde özellikle 17 seviyesine doğru yükselişlerde satış baskısı
artabilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey