İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Aygaz Analist Sunumu Notları
Salgın tedbirlerinin hafifletilmesi ile üçüncü çeyrekte Aygaz, hem
operasyonel hem de finansal olarak olumlu bir dönem geçirdi.
Türkiye LPG talebi, Ocak-Ağustos döneminde %8 daraldı. Aygaz’ın 9
aylık yurtiçi satışları Türkiye pazarına paralel bir şekilde %8
daralma gösterdi. Yılın ilk 9 ayındaki toplam satışlar ise geçen
senenin aynı seviyelerine ulaştı.
Üçüncü çeyrekte toplam LPG satış hacmi yüzde 16 artarak 619 bin
ton seviyesine yükseldi. Bu kapsamda 3Ç’de yurtiçi LPG satışları
yıllık bazda yüzde 3 (308 bin ton) azalırken, yurtdışı, toptan ve
trading LPG satışları yıllık bazda yüzde 44 (311 bin ton) artış
gösterdi.
Üçüncü çeyrekte tüplügaz satışları 84 bin ton ile yıllık bazda
yüzde 3 azalırken, otogaz satışları 216 bin ton ile yıllık bazda
yüzde 1 azaldı. Salgın dönemindeki tedbirlerin hafifletilmesi otogaz
tüketimini artırdı.
Aygaz UK’nin üçüncü çeyrek işlem hacmi 47 bin ton seviyesinde
gerçekleşti.
EPDK’nın Ağustos 2020 raporunda, tüplügaz ve otogaz pazar payları
Mayıs raporuna göre iyileşme gösterirken, Aygaz’ın pazardaki
liderliği devam etti. Aygaz’ın tüplügaz pazar payı yüzde 41,5 ve
otogaz pazar payı yüzde 21,5 seviyesinde gerçekleşti. Verilere göre
Türkiye LPG pazarında tüplügazda 479.067 ton ve otogazda 2.028.484 ton
satış hacmi gerçekleşti. Bu kapsamda geçen seneye göre Türkiye LPG
pazarı satış hacmi tüplügazda yüzde 1,9 ve otogazda yüzde 9,1 daraldı.

Sonatrach bazlı LPG fiyatları Eylül ayında geçen seneye göre yüzde
9 artarak 330 USD/ton seviyesine yükseldi. Bu kapsamda üçüncü çeyrek
envanter kazancı 40 milyon TL oldu. 2020 yılı Ocak-Eylül döneminde ise
ortalama LPG fiyatı 315 USD/ton ile geçen yılın aynı dönemine göre
%19 aşağıda gerçekleşti. LPG fiyatlarının toparlanması karlılık
oranlarını pozitif etkiledi. Ekim ve Kasım ayında LPG fiyatları
yükselişine devam ederek 388 USD/ton seviyesine ulaştı.
Satış hacimlerinin ve LPG fiyatlarının yükselişinin yanı sıra
kurdaki yükseliş satış gelirlerindeki artışın ana nedeni oldu. Satış
gelirleri üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 19 artarak 3.045 milyon
TL seviyesine yükseldi. VAFÖK yıllık bazda yüzde 31 artarak 210 milyon
TL’ye ulaştı.
9 aylık sonuçlara göre satış gelirleri yüzde 6, VAFÖK yüzde 9
düştü. Şirket aynı dönemde 103 milyon TL zarar yazdı. Geçen yıl aynı
dönemde 198.6 milyon TL net kar açıklamıştı. Zararda Özkaynak yöntemi
ile değerlenen yatırımlardan 9 ayda yazılan toplam 204 milyon TL zarar
ve finansal giderler etkili oldu.
Brüt kar marjı, gerçekleşen stok karın da etkisiyle 3Ç’de yüzde 11
seviyesine çıkarak enflasyon oranına yakın bir seviyede gerçekleşti.
Öte yandan VAFÖK marjı aynı dönemde yüzde 7 seviyesinde oluştu.
Üçüncü çeyrekte EYAŞ ve Entek’den gelen toplam etki -12 milyon TL
oluştu. Entek 29 milyon
TL pozitif bir katkı yaratırken, EYAŞ aynı dönemde -42 milyon TL
katkı yaptı.
Net Borç üçüncü çeyrekte 244 milyon TL azalarak 588 milyon TL
seviyesine ulaştı. Şirket, salgın etkileri çerçevesinde likiditenin
korunduğunu bildirdi. Bu kapsamda, nakit ve nakit benzerleri kısa
vadeli krediler, uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısımlarını ve
faiz ödemelerini karşılanmakta olduğu belirtildi. Net Borç 2019
yılsonu seviyesine geriledi. Cari oran 1,12 seviyesinde gerçekleşti.
TL bazındaki banka borçlanmalarının tamamı tek hane faiz oranı ile
yeniden yapılandırıldı.
Şirket, 2020 yılına ilişkin beklentilerini sabit bıraktı:
Tüplügaz satış tonajının 285 – 300 bin ton aralığında olması
bekleniyor. Tüplügaz
pazar payının ise yüzde 41,5 – 43,5 aralığında gerçekleşmesi
bekleniyor.
Otogaz satış tonajının 660 – 700 bin ton aralığında olması
bekleniyor. Otogaz pazar payının ise yüzde 21,4 – 22,6 aralığında
gerçekleşmesi bekleniyor. Şirket, Bangladeş’teki United LPG şirketinin
yüzde 50 pay sahibi olması için gerçekleşen görüşmelerin kapama
aşamasına geldiğini belirtti. Salgın nedeniyle anlaşmada gecikmelerin
yaşanmasına rağmen anlaşmanın bu sene içinde yapılması planlanıyor.
Temettü ödemelerinin yıl sonu sonuçlarına göre yapılacağı
belirtildi. Sermaye Piyasası Kurulunun Seri:V, No:55 Yatırım
Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin
Esaslar Hakkında Tebliğ’i Uyarınca Yayımlanan Uyarı Notu: Burada yer
alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar
tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye
özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel
niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey