TEB Yatırım, Alarko GYO için 60 TL hisse hedef fiyatı ile
'AL' tavsiyesinde bulundu.
TEB Yatırım'ın ( http://www.tebyatirim.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Alarko GYO’nun yüksek döviz cinsi nakit ve finansal varlığı
(79 mln USD ve 6,7 mln EUR) ile borçsuz güçlü bilançosu,
portföyündeki Hillside tatil köyü ve dükkanlardan düzenli
kira gelirleri (yılda yaklaşık 7 mln USD) ve portföyünde
proje geliştirilebilecek arsaları bulunmakta. 251 mln TL
tutarında nakit ve finansal varlıkları hariç tutarsak şirketin
gayrimenkulleri %79 oranında oldukça yüksek iskontoyla
hisse fiyatına yansımakta (GYO’larda ortalama gayrimenkul
iskontosu %28). Defter değerinin yarısı seviyesinde değerle
işlem gören ALGYO yatırım için cazip seviyelerde
bulunuyor (GYO’lar ortalama 0,8 defter değeri ile işlem
görüyor).
636 mln TL net aktif değerine göre yaptığımız hesaplamada
ALGYO hisseleri için 60 TL hedef fiyat hesaplıyoruz.
Buna göre %91 oranında getiri potansiyeli taşıyan ALGYO
için temel önerimiz “AL”.
Kurlardaki (özellikle USD/TL) hareketler şirketin finansal
sonuçlarını etkilemekte. Alarko GYO’nun toplam
portföyünün %67’si döviz cinsi nakdi varlıklar ile döviz cinsi
kira getirisi olan varlıklardan oluşmakta ve kira gelirlerinin
%75’i dövize endekslidir. Şirketin yıllık kira gelirinin
gayrimenkullerinin değerine oranı (kira verimi) %8,3
seviyesinde.
USD’nin TL karşısında güçlenmesinin de etkisiyle şirketin
gayrimenkul portföyünün TL cinsinden değeri son iki yılda
%36 arttı. Şirket en önemli gayrimenkulü Hillside Beach
Club’dan her yıl düzenli yaklaşık 5 mln USD kira geliri elde
etmekte.
Şirketin otel, rezidans ve dükkanlardan oluşan karma proje
geliştirmek istediği, ancak imar değişikliği beklentisiyle uzun
yıllar proje gerçekleştirmediği Maslak arazisinin, bölgede
kalan son yapılaşmamış alanlardan bir tanesi olması
nedeniyle değer artış potansiyeli yüksek.
Şirketin Maslak arazisindeki imar sorununun çözülmesi ve
mevcut arsalarında yeni proje geliştirmesi hisse için olumlu
katalizör olabilir. Aynı bölgedeki 1453 Maslak Projesinin
arsa bedeline göre şirketin Maslak arsasının değerinin
mevcut ekspertiz değerinin üç katını aşarak 171 mln TL’ye
ulaşabileceğini hesaplıyoruz, bu da hisse başına net aktif
değerini 71 TL’ye ve gayrimenkul iskontosunu %84’e
yükseltir.
Az da olsa düzenli nakit temettü dağıtan Alarko GYO’nun
bilançosuna göre temettü potansiyeli yüksek. 31.05.2016’da
hisse başına 0,63 TL nakit temettü (%2 temettü verimi)
dağıtacak şirketin bilançosunda hisse başına 48,5 TL
birikmiş kar bulunuyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey