Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 61,30 TL'den,
66,70 TL'ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Ford Otosan yılın ilk çeyreğinde bizim (519mn TL) ve piyasa
beklentisinin (504mn TL) üzerinde, 629mn TL net kâr açıkladı
(1Ç19: 478mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı
çeyreğine göre 31,7% oranında artışa işaret etmektedir. Net kar
rakamının beklentilerin ötesinde gerçekleşmesinin temel nedenleri
ise Şirket’in 1Ç20’de maliyet azaltıcı önlemler & etkin gider yönetimi
sayesinde esas faaliyet karlılığının geçen senenin aynı dönemine göre
%32’lik artması olmuştur. 1Ç20’de %1’lik artışla 9,367 milyon TL net
satış geliri elde eden Ford Otosan, bizim beklentimizin (9,228mn TL)
ve piyasa beklentisinin (9,210 mn TL) hafif üzerinde net satış geliri
açıklamıştır. EUR'nun TL’ye göre güçlü değer kazancı sayesinde
ihracat gelirleri, ihracat satış adetlerinin yıllık bazda %25’lik daralma
göstermesine rağmen sınırlı düşüş (-%8) göstermiştir (1Ç20: 7.504mn
TL, 1Ç19: 8.141mn TL). Ford Otosan, 1Ç20’de bizim beklentimizin
(799mn TL) ve piyasa beklentisinin (800mn TL) oldukça üstünde,
896mn TL FAVÖK açıklamıştır (1Ç19: 781mn TL). 1Ç20’de Şirket’in
brüt kâr marjı yıllık bazda 1.2 yp artış göstererek 11.4% seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı dönemine göre, 1.2
yp artış göstererek 9.6%’ya ulaştı.
Ford Otosan’ın, 1Ç20’de toplam satış adetleri yıllık bazda 18%
daralarak 81.508 adet olarak gerçekleşmiştir (1Ç19: 99.634 adet).
Gözlemlenen bu daralmanın ana sebebi, Covid-19 salgınından kaynaklı
Avrupa ticaretinde meydana gelen yavaşlamaya bağlı olarak Şirket’in
ihracat adetlerindeki %25’lik daralmaya (1Ç20: 66.540 adet, 1Ç19:
89.193 adet) dayandırılabilir. 1Ç20’de Ford Otosan, geçen senenin
düşük baz etkisine bağlı olarak yurt içi pazarda gözlemlenen talep
artışının sayesinde ilk çeyrek itibariyle 30% perakende satış artışı ile
13,625 adet perakende satış gerçekleştirmiştir. Şirket, yurtiçi toptan
satış adeti olarak iyileşen faiz ortamı ve artan iç talep koşullarında
fiyatlandırma disiplinlerinin sayesinde 43%’lük artış göstermiş ve
14,968 adet araç satışı gerçekleştirmiştir.
FY2020 yılı beklentileri: Şirket, Covid-19 salgınının üretim, yurt içi
talep ve ihracat üzerindeki etkilerinin Haziran ayından itibaren
azalmaya başlayacağını ve Ağustos ayından itibaren ekonomik
aktivitenin normale döneceği varsayarak 2020 yılı için tahminlerini
revize etmiştir. 2020 yılı yurtiçi perakende pazarının 520-570bin adet
(Önceki: 580-630bin adet) bandında olmasını beklerken, Ford markalı
araç satışının ise 55-65bin adet (Önceki: 60-70bin adet) seviyesinde
olmasını bekliyor. Şirket, ihracat beklentisini ise 225-235bin adet
(Önceki: 330-340bin) olarak belirlemiştir. Bunlara bağlı olarak toplam
üretim tahmini ise 270-280bin adette (Önceki: 370-380bin adet)
olarak şekillendi. Şirket’in 2020 yılı yatırım harcaması hedefi ise 130-
150mn EUR (Önceki:180-200mn EUR) aralığındadır.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 66.70 TL olarak yukarı yönlü
revize ederken tavsiyemizi “TUT” olarak koruyoruz. Zorlu ihracat
pazarında Şirket’in, 1Ç20’de Covid-19 salgınından dolayı satış
hacminde daralma meydana gelse de Şirket’in, yurtdışında
oluşturduğu ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve ilerleyen
dönemlerde iyileşen iç talep dolayısıyla yurt içi pazarın da katkısının
hem satış hacmine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu olacağını
düşünüyoruz. Son kapanış fiyatına göre 9% getiri potansiyeli taşıyan
Ford Otosan hisseleri 2020T 10.45x F/K ve 8.74x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey