Halk Yatırım, Gübre Fabrikaları için hedef fiyatını 9,40 TL'den
9,70 TL'ye güncellerken, 'TUT' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım konu ile ilgili raporunda, kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentimiz ile uyumlu gelen net zarar. Gübre Fabrikaları yılın
son çeyreğinde, beklentimiz ile uyumlu 87,1 milyon TL net zarar
açıkladı. Operasyonel kar beklentimizin oldukça altında
gerçekleşmesine rağmen, beklentimizden iyi gelen efektif vergi oranı
ve finansman gideri net zararın beklentimiz ile uyumlu gelmesinde ana
etken oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda geriledi. Yılın son çeyreğinde net
satış gelirleri, beklentimizin %11,1 altında, yıllık bazda %28,9
azalışla 956 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Türkiye faaliyetleri
katı gübre satış hacmi yıllık bazda %2,4 artarken, gerileyen birim
ürün fiyatları nedeniyle satış gelirleri yıllık bazda %6,5 azalış
kaydetti. İran faaliyetleri gübre satış hacmi yıllık bazda %9,6 artış
gösterirken, gerileyen birim ürün fiyatlarının etkisiyle satış
gelirleri yıllık bazda %6,4 azaldı.
FAVÖK beklentimizin oldukça altında gerçekleşti. Yılın son
çeyreğinde FAVÖK, beklentimiz olan 102,6 milyon TL’nin oldukça altında
-0,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Gerileyen birim ürün fiyatları
nedeniyle brüt kar marjı yıllık bazda 21,3 puan azalışla %14,0
seviyesine geriledi. Ayrıca, faaliyet giderleri/satışlar oranı yıllık
bazda 6,8 puan artışla %17,3 seviyesine yükseldi. Böylece FAVÖK marjı
yıllık bazda 26,0 puan, çeyreksel bazda 17,5 puan azalış kaydetti.
Finansman giderleri net zararı artırdı. Operasyonel olmayan
tarafta ise, geçtiğimiz yılın aynı döneminin aksine 4Ç19’da 26,2
milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri net zararı
artıran ana unsur olurken, gayrimenkul değer artışı kaynaklı 4Ç19’da
7,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşen yatırım faaliyetlerinden net
gelir net zararı azalttı.
Tavsiyemizi TUT olarak sürdürüyoruz. Beklentimiz ile uyumlu gelen
net zarara rağmen operayonel karlılıktaki kötüleşme nedeniyle son
çeyrek finansal sonuçların hisse performansına etkisinin negatif
olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda GUBRF için orta vadeli
tahminlerimizde değişikliğe gitmiyoruz. Ancak artan net borca rağmen
benzer şirket modelimizi güncellememiz neticesinde 9,40 TL olan
12-aylık hedef fiyatımızı 9,70 TL’ye günceliyoruz. Kapanış fiyatına
göre %38 düşüş potansiyeli sunmasına rağmen Söğüt Madeni’ne yönelik
geliştirilecek projenin sağlayacağı potansiyel değere bağlı olarak
tavsiyemizi TUT olarak sürdürüyoruz."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/3/2565_GUBRF4Ç19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey