Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 85.500 seviyelerinden yatay bir başlangıç yapan BİST, günün
genelinde yurt dışı piyasalardaki satıcılı seyirlerden ayrışmaya
çalıştı. Kur ve faiz tarafında gözlenen aşağı eğilim kısmen de olsa
BİST’i satış baskısından uzak tutsa da kapanış 85.328 seviyesinden
gerçekleştirdi.
Haftanın son işlem gününde karışık sinyaller veren şirket
karlılıkları ve makroekonomik verilerin etkisi ile Avrupa borsaları
son 2 ayın en kötü performansını gerçekleştirdi. Avro Bölgesi’nde GSYH
büyümesi %0,6 ile beklentinin üzerinde gelirken, bölge ekonomisi için
enflasyon Nisan’da yatay beklentiye karşın (-%0,2) negatif bölgeye
geçti. Avrupa’da gösterge endeks haftalık bazda %2 gerilerken, Nisan
ayını ise %1,2 yükselişle tamamladı. ABD’de ise Cuma günü teknoloji
sektörü öncülüğünde değer kayıpları görüldü. Aylık bazda Dow Jones ve
S&P 500 endeksleri artışlar göstererek yükselişini ikinci aya taşıdı.
Bugün yurt içinde ve yurt dışında Nisan ayı PMI rakamları takip
edilecek. Aynı zamanda, yurt içinde BİST şirketlerinin 1Ç16 konsolide
olmayan finansallarını açıklamaları için son gün. Yurt dışında ABD’de
ISM sanayi endeksi, Avro Bölgesi’nde de Avrupa Merkez Bankası Başkanı
Draghi’nin konuşması takip edilecek. Ayrıca, Çin ve Londra piyasaları
bugün kapalı. Sabah itibariyle Japonya tarafında piyasalar negatif
seyir izlerken, Avrupa piyasalarının da açılışında yatay seyir
bekleniyor. BİST’in güne yatay başlamasını bekliyoruz. Günün devamında
ise kur ve faiz tarafı izlenerek BİST mevcut seviyelerini korumaya
çalışacaktır.
TL kredilerde hafif daralama ve TL mevduatta sektör üzerinde
büyüme ile birlikte net faiz marjında 4Ç15’e kıyasla sınırlı bir
gerileme bekliyoruz. İlk çeyrekte Dışbank hisseleri ile ilgili TMSF
tarafından tahsil edilen ceza tutarına ilişkin Banka’nın 139 mn TL
karşılık ayırması nedeniyle faaliyet giderlerinde yıllık bazda %13,5
artış öngörüyoruz. Hatırlanacağı üzere bankanın 2015 ilk çeyrekte
emekli sandığı karşılığını çözmesi sayesinde yüksek diğer faaliyet
geliri kaydetmişti. 1Ç16’da bankanın diğer faaliyet gelirinde söz
konusu baz etkisi nedeniyle azalma ve karşılık giderlerindeki düşüş
beklentimizin yanında 1Ç’e yansıyan temettü gelirinin de katkısı ile
net karda yıllık bazda %7,4, çeyreksel bazda %10,8 artış sonrası 980
mn TL net kar tahmin ediyoruz.
Yapı Kredi Bankası için 1Ç16 net kar beklentimiz 636 mn TL’dir.
Bankanın ilk çeyrek kar rakamını ağırlıklı olarak TL mevduatta
büyümenin yaratacağı maliyet baskısı, TÜFEX getirilerinin 4Ç15
dönemine yakın düzeyde güçlü gerçekleşmesi, ticari zararın azalması ve
karşılık giderlerinde artışlar gibi unsurların şekillendireceğini
düşünüyoruz.
Otokar'ın 1Ç16’da 17 mn TL Research Turkey tahminlerinin altında 8
mn TL (4Ç15: 63 mn TL, 1Ç15: -2 mn TL) net kar açıkladı. Operasyonel
sonuçlar savunma sanayi araç segmenti performansındaki yükseliş sonucu
yıllık bazda artış gösterdi. Şirketin açıkladığı operasyonel marjlar
1Ç16’da geçen yılın üzerinde gerçekleşirken önceki çeyreğin altında
açıklandı.
Şirketin yurtiçi satış gelirleri 1Ç16’da geçen yılın %26 üzerinde,
önceki çeyreğin %33 altında 245 mn TL olarak gerçekleşti. Yurtdışı
satış gelirleri yıllık %112 yükseliş, çeyreklik %36 düşüşle 117 mn TL
oldu. Böylece Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da 333 mn TL olan
beklentilerin üzerinde 359 mn TL olarak açıklanarak en yüksek
çeyreklik değere ulaştı.
1Ç16’da kar marjı yüksek savunma sanayi gelirlerinin 159,2 mn
TL’ye (1Ç15: 28,8 mn TL) ulaşması ve toplam içindeki payının artması
karlılığı olumlu yönde etkilemiş, FAVÖK marjı yıllık 3,3 puan
yükselerek %9,5 (4Ç15: %15,3, 1Ç15: %6,2) olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK yıllık 34,1 mn TL açıklanarak 38 mn TL olan Research Turkey
beklentisinin altında kalmıştır.
Yorum: Şirketin açıkladığı sonuçları beklentilerin altında kalması
nedeniyle hisse üzerinde satış baskısı gözleyebileceğimizi düşünüyoruz.
Vestel 1Ç16’da 107,5 mn TL (4Ç15: 140,9 mn TL, 1Ç15 -74,2mn TL)
net kar açıkladı. Şirket 1Ç16’da net operasyonel olmayan giderlerin 51
mn TL’ye gerilemesi (1Ç15: -201 mn TL) net kardaki büyümeye etki etti.
Yurtiçinde güçlü büyüme ve ihracat tarafındaki kur etkisi ile net
satışlar yıllık %24 artarak 2,3 mlr TL’ye ulaştı. TV segmenti
satışları %23, beyaz eşya satışları ise %27 yükseliş gösterdi.
Şirket %30 asgari ücreti artışına rağmen her iki segmenette
gerçekleşen güçlü hacim sayesinde 1Ç16’da FAVÖK marjı %10,96 (4Ç15:
%6,9, 1Ç15: %10,97) ile geçen seneye paralel gerçekleşti. FAVÖK yıllık
%24 artışla 246,5 mn TL’ye ulaştı.
Yorum: Açıklanan 1Ç16 finansal verilerini şirket için olumlu
olarak değerlendiriyoruz ancak hissedeki etkinin BIST100’ün son 1 ayda
%16, son 3 ayda %21 üzerinde performans göstermesi nedeniyle
sınırlanabileceğini düşünüyoruz.
Tav Havalimanları (TAVHL) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Güçlü
operasyonel karlılık (+)
Tav Havalimanları 1Ç16 için piyasa beklentisinin %30 altında 47 mn
TL net kar açıkladı. Bu rakam 4Ç15’e göre %65, 1Ç15 dönemine göre ise
%44 düşüşe işaret etmektedir. Yıllık bazda operasyonel karlılıkta
artışa karşın, daha yüksek amortisman&itfa gideri ve artan finansman
giderleri net karı olumsuz etkiledi. Net kar Avro bazında %52 düşüş
göstererek 14,6 mn ¬ olmuştur.
Şirket’in net satış gelirleri çeyreksel %12 düşüş, yıllık bazda
%20 artışla 685 mn TL düzeyinde gerçekleşerek piyasa beklentisinin %9
altında kaldı. Avro bazında ise ciro yıllık bazda sadece %2 artış
kaydetti. Şirketin hizmet verdiği yolcu sayısı ilk çeyrekte yıllık
bazda %6 yükseldi. Aynı dönemde %7 artan uçus sayısına karşın, azalan
doluluk oranı nedeniyle yolcu sayısı aynı oranda büyümediği görüldü.
Şirket’in esas faaliyet karı yıllık bazda %26 artış gösterirken,
FAVÖK’ü ise %31 yükselerek 298 mn TL ile piyasa beklentisinin %17
üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre
3,5 puan artarak %44 düzeyine çıktı.
1Ç15’te 50 mn TL olan finansman giderlerinin bu yılın ilk
çeyreğinde yabancı para çevrim gelirinin azalması ve Makedonya
operasyonları için tek seferlik finansman gideri nedeniyle 132 mn
TL’ye çıkması dikkat çekici.
2016 ilk çeyrekte Amortisman&itfa giderleri 2015 Ekim ayında Milas
Bodrum dış hatlar terminalinin devralınması nedeniyle %33 artış
görüldü.
Şirket’in 2016 yılı beklentilerinde değişiklik yapmadı.
Beklentiler şu şekildedir: Şirket İstanbul Atatürk Havalimanı dış
hatlar yolcu büyümesi %7-%9 arasında, TAV Havalimanları Holding toplam
yolcu büyümesi %7-%9 arasında, Ciro büyümesi %7-%9 arasında, FAVKÖK
(FAVÖK + Kira) büyümesi %7-%9 arasında, Net Kar büyümesi %10-%12
arasında, Yatırım harcamaları 100 - 110 milyon avro seviyesinde
öngörmektedir. (Not: beklentiler avro bazındadır)
Yorum: Operasyonal karlılık piyasa beklentisinin üzerinde
gelmesine karşın tek seferlik giderler sonucu artan finansman
giderleri nedeniyle net kar beklentilerin oldukça altında gerçekleşti.
Açıklanan güçlü operasyonel karlılığın hisse performansını hafif
olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. "

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_2856.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey