İntegral Yatırım Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Ford Otosan (FROTO) 4Ç18 döneminde beklentilerin altında 410 mn
TL net kar açıkladı. Beklentiler 524 mn TL seviyesindeydi. Bu sonuçla
birlikte şirket 2018 yılını %13 artışla 1.683 mn TL net kar ile
kapatmış oldu.
4Ç18 net karı yıllık bazda %20 düşerken, çeyreklik bazda %16 artış
kaydetti. Satış gelirleri ise 10 milyar TL olurken yıllık bazda %22,
çeyreklik bazda %29 artış kaydetti. FAVÖK ise 818 milyon TL gelirken
yıllık bazda %38 ve çeyreklik bazda %22 artış görülüyor.
Son çeyrekte kar marjlarındaki azalma, kur farkından oluşan
giderlerin artması net kar tarafında olumsuz yazarken, 79 mn Tl’lik
vergi geliri olumlu yazılabilir.
Brüt kar marjı %9.53 olurken, önceki çeyrekte %10.58
seviyesindeydi. FAVÖK marjı önceki çeyreğe göre %8.5’den %8.1’e
sınırlı geriledi. Şirket’in %83 ihracat yoğunluğunun olması ve ticari
araç segmentinin otomobile göre daha güçlü seyretmesi hem satış geliri
açısından hemde karlılık açısından diğer otomotiv şirketlerine kıyasla
bir miktar daha güçlü kalmasını sağlamış görünüyor.
FROTO 2018 yılını ise %31 artışla 33.292 milyon TL ciro ile
kapatırken, FAVÖK karı %42 artışla 2.839 milyon TL oldu. Net kar %13
artışla 1.683 milyon TL oldu.
Yurtiçindeki sert daralmayı şirket ihracatı sayesinde kompanse
etmeyi başardı.
2018 yılında 329 bin adet araç ihraç ederken 5.6 milyar $ ihracat
cirosu elde etti. Türkiye’nin ticari araç ihracatının %74’ünü şirket
tek başına gerçekleştirdi. Şirket 2018 yılında 374 bin adet araç
üretimi gerçekleştirdi. 2017 yılında 373 bin adet üretim olmuştu.
Toplam satışlar ise 395 bin adet olurken, 2017 yılına kıyasla adet
bazında %4.3 daralma oluştu.
Yurtiçi adet satışlar %43 gerilerken, ihracat satışları yine adet
bazında %4 artış gösterdi.
Aralık sonu itibari ile FROTO’nun 3 milyar TL seviyesinde net
borcu bulunuyor. Yıllık FAVÖK ise 2.839 mn TL seviyesinde olması
nedeni ile Net borç / FAVÖK rasyosu oldukça düşük. Döviz açık
pozisyonu ise 2.649 milyon TL seviyesine karşılık geliyor.
FROTO 2019 yılı öngörülerini de açıkladı. Buna göre 2019 yılında
perakende satışların 4050 bin adet (2018: 69 bin), ihracatın 320-330
bin adet (2018: 395 bin), toplam satışların 360-380 bin adet (2018:
395 bin) seviyesinde olması ve 160-180 milyon ¬ yatırım harcaması
yapmayı öngörüyor.

Değerlendirme

Genel olarak sonuçları zayıf değerlendirmek mümkün olurken, bu
beklentilerin hisse üzerinde uzun zamandır fiyatlandığını düşünüyoruz.
Ancak 2019 yılı için güçlü bir üretim ve kar beklentisinin olmaması
bir süre mevcut seviyelerde seyirlerin sürmesine neden olabilir.
Hisse tarihsel piyasa çarpanlarına bakıldığında fd/favök rasyosu
dışında fazla iskontolu görünmüyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey