Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Brisa (BRISA)
Öneri: Tut
Son Kapanış: 12,55
Hedef Fiyat: 13,56
Potansiyel Getiri: %8 Bülteni İndir

“Türk Dan-totsu” – “Türk pazarının açık lideri”

Japon Bridgestone Corporation ile Sabancı Holding arasında bir
ortak girişim şirketi olan Brisa, %25’in üzerindeki pazar payıyla
Türkiye’nin lider otomotiv lastiği üreticisi konumundadır. Marka
tanınırlığı ve yurt içindeki 1,289 ve yurt dışındaki 6,000 satış
noktası (600’den fazlası Lassa markalıdır), şirkete rekabet üstünlüğü
sağlayan önemli unsurlardandır.
2020 yılında KOVID-19 nedeniyle satış adetlerinin ve marjların
olumsuz etkileneceğini, 2021’den itibaren ise faaliyet performansının
hızla yükseleceğini tahmin etmekteyiz. 2020’de satış gelirlerinde ve
FAVÖK’te sırasıyla %5 ve %11 gerileme beklemekteyiz. 2021 ve 2022’de
ise yıllık ortalama olarak satış gelirlerinde %16, FAVÖK’te %21 artış
öngörmekteyiz.
Global kriz ortamı nedeniyle 2020’de pek çok şirket nakit temettü
ödemelerinde kısıntıya giderken, Brisa üç yıl aradan sonra tekrardan
nakit temettü ödemelerine başlamıştır. 2010-16 yılları arasında
şirketin nakit temettü ödeme oranı yaklaşık olarak %80 olmuştur.
Aksaray fabrikası yatırımlarının sona ermesinin ardından şirketin 2020
yılında tekrardan nakit temettü ödemelerine başlamasının, gelecek
yıllar için düzenli ve yüksek temettü ödemelerinin bir habercisi
olduğunu ve şirketin finansal sağlığının önemli bir göstergesi
olduğunu düşünmekteyiz.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL13,56’dır
ve %8 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Hesaplamada, Sabancı
Vakfı’na ait olan intifa senetlerinin tahmini değeri Brisa’nın toplam
değerinden düşülmüştür. Konservatif varsayımlar altında yapılan ve
Brisa hissesi ile ilgili %8 getiri potansiyeline işaret eden
TL13,56’lık hedef değer, 2021 ve 2022 yılları için sırasıyla 7,3x ve
6,7x FD/FAVÖK ve 16,7x ve 11,5x F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu
çarpanlar da şirketin tarihsel çarpan seviyelerinin bir miktar
altındadır. Zayıf olmasını beklediğimiz 2Ç20 finansal sonuçlarının
hisse fiyatında gerilemeye neden olması halinde orta vadeli cazip bir
yatırım fırsatı oluşabileceğini düşünmekteyiz.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) KOVID-19
krizinin olumsuz etkilerinin yılın ikinci yarısında da artarak devam
etmesi, ve global/lokal lastik talebini beklentilerin ötesinde olumsuz
etkilemesi, 2) Hammadde fiyatlarında, özellikle doğal kauçuk ve petrol
türevlerinin fiyatlarında sert yükselişler olması, 3) TL’deki değer
kaybının artması ve makroekonomik göstergelerin/beklentilerin
kötüleşmesi, böylelikle de tüketicilerin satın alma ihtiyaçlarını
ertelemesi ya da daha düşük fiyatlı lastik ürünlerine yönelmesi, 4)
Rakip üreticiler tarafından iç pazara yönelik olarak yüksek ölçekli
kapasite/teknoloji yatırımları yapılması."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/803/original/SirketincelemeRaporu_BRISA_20200629.pdf?1593452503

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey