İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:

"AKSEN Analist Toplantısı Notları

Finansallar

- Aksen’in 1. Çeyrek net karı 208 milyon TL olarak açıklandı. 2020
yılı 1. Çeyreğine göre yüzde 179’luk artış görüldü. - Satış gelirleri,
1. Çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre yüzde 16 artarak
2.144 milyon TL’ye yükseldi. - Net borç/FAVÖK oranı, 1,68x seviyesine
geriledi. Geçtiğimiz çeyrekte bu oran 1,76x’ti - Brüt kar marjı,
yıllık bazda 2,3 puan yükselişle yüzde 18’li seviyelere, FAVÖK marjı
ise 2,4 puan yükselişle 2,4 yüzde 23’lü seviyelere yükseldi.

Operasyonel Bakış

- 1. çeyrekte Afrika’nın Gana, Mali ve Madagaskar ülkelerinde bulunan
enerji santralleri, satış gelirlerinin yüzde 17’sini oluşturdu. Afrika
operasyonları, FAVÖK’ün yüzde 61’ini, vergi öncesi karın ise yüzde
75’ini sağladı. - Yurtiçi ve yurtdışı operasyonlarından gelen ortalama
satış fiyatı, 1. Çeyrekte 410 TL/MWh seviyesinde gerçekleşti. - Bolu
santrali, 1. Çeyrekte yüzde 89’luk kapasite kullanım oranıyla
çalışırken şirket 15 milyon TL’lik kapasite ödemesi aldı. - TL’de
görülen değer kaybı, yurtdışı operasyonlarından gelen gelirleri
destekleyici nitelikte oldu. - 270 MW kapasiteli Bolu santralinde EÜAŞ
fiyatları, 2021’in 1. Çeyreği için 406 TL/MWh olarak açıklandı.
2020’nin 4. Çeyreğinde bu fiyat 385 TL/MWh seviyesindeydi. - Antalya
santralinde kapasite kullanım oranı, 1. Çeyrekte yüzde 69’a yükseldi.
Santral, 2020 yılında bakım çalışmaları sebebiyle yüzde 42 kapasite
kullanım oranıyla çalışmıştı. - 147 MW kapasiteli Şanlıurfa
santralinde Ağustos 2020’de üretimin durdurulması sebebiyle yüzde
9’luk kapasite kullanım oranı gerçekleşti. - Kuzey Kıbrıs Kalecik
santralinde kapasite kullanım oranı, 1. Çeyrekte yüzde 54 ile yatay
seyretti. Santral, KKTC’nin elektrik ihtiyacının yaklaşık olarak
yarısını karşılıyor. - Mali hükümetiyle yapılan anlaşmalar 3 yıllığına
uzatıldı ve anlaşma kapsamında 20 MW’lık ekstra yatırım yapılması yer
aldı. - Şirket, 1. Çeyrekte Irak’a 105 GWh’lik, Gürcistan’a ise 103
GWh’lik elektrik ihracatı gerçekleştirdi. - Afrika’da Gana’da 370 MW
kapasiteli, Mali’de 40 MW kapasiteli, Madagaskar’da ise 66 MW
kapasiteli santrallerde üretim ve üretimin FAVÖK ve net kara olumlu
katkısı devam etti. - Finansman giderlerindeki düşüşün net kara olumlu
etkisi öne çıktı.

Beklentiler ve öngörüler

- Şirket yetkilileri, yıla 1. Çeyrekle yapılan başlangıçtan oldukça
memnun olduklarını iletti. Geçtiğimiz çeyrek sonunda paylaşılan
öngörülerin 1. Çeyrek sonu itibariyle önünde seyredildiği
belirtilirken yetkililer, muhafazakar davranarak öngörüleri yukarı
yönlü revize etmedi. Olası bir revizyonun ise 2. Çeyrek sonunda
gelebileceği belirtildi. - 2021 yılında şirket tarafından paylaşılan
beklentilere göre yıllık satış gelirlerinin yüzde 7,1 artışla 7.750
milyon TL’ye çıkması öngörülüyor.

- FAVÖK’ün yüzde 17,8 artışla 1.764 milyon TL’ye erişmesi bekleniyor.
- Şirketin 740 MW kapasiteli ve üç santralden oluşan Özbekistan
yatırımı, tüm hızıyla devam ediyor. Santrallerin 2021 yılının son
çeyreğinde faaliyete geçmesi ve bilançoya etkilerinin 2022 yılında
tamamıyla görülmesi bekleniyor. - Özbekistan Enerji Bakanlığı ile
imzalanan anlaşmalar gereğince şirket, 25 yıl boyunca garantili satış
yapacak. Bu, şirket tarihinin en uzun süreli kontratı. - Kongo
Cumhuriyeti’ndeki Pointe-Noire kentinde yapılacak olan 50 MW
kapasiteli yatırımın 100 MW kapasiteye yükseltilmesi bekleniyor. -
Şirket, Irak ve Gürcistan ile başlattığı ihracat faaliyetlerini komşu
ülkelere de genişletmeyi planlıyor. - Şirket yetkilileri Libya’da
kurulması planlanan elektrik üretim santralinin mühendislik, tedarik
ve inşaat hizmetlerini üstlenmek üzere General Electric Company of
Libya ile sözleşme imzalamıştı. Şirket yetkilileri, şirketin sahip
olduğu bilgi birikiminin bu faaliyetlerde kullanılabileceğini ve bunun
gelecek için yeni bir iş kolu olabileceğini belirtiyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey