TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"2019 yılı ilk çeyreğinin son günlerinde, TL’deki değer kaybı ve
faizlerdeki yukarı hareketle oynaklık oranlarının arttığını
gözlemledik. Gelir tablosundaki operasyonel kalemlere baz olan tüm
indikatörler çeyreksel ortalamaların iyileştiğini gösterirken, çeyrek
sonu rakamları 2018 sonuna göre kötüleşmeye işaret etmektedir.
Kredi talebindeki zayıflama, enflasyona endeksli kağıtlardaki
düşük getiri, net faiz marjındaki düşüş ve artan provizyon maliyetleri
nedeniyle bankaların hem yıllık hem çeyreksel bazda sınai şirketlerine
göre daha zayıf sonuçlar açıklamasını bekliyoruz. Olumlu tarafta ise
kredi garanti fonunun (KGF) katkısıyla sorunlu kredilerin geri dönüşü
diğer gelirlerde artışa neden olacaktır. Buna ek olarak, bankaların
alım-satım zararları (‘’trading’’) döviz hedging kontratları ve uzun
vadeli swapların gerçeğe uygun değerlemesinden kaynaklanan getiri
etkisiyle, hem çeyreksel hem yıllık bazda daralmaktadır.
Bir diğer önem verdiğimiz konu ise, banka spread’leri ilk çeyrekte
beklentilerin üstünde toparlanma gösterecektir. 4. çeyrekte kredi
mevduat makası negatif olarak ortaya çıkarken bu durumun 2019’da devam
edeceği bankalar tarafından ifade ediliyordu. Fakat, yıl başından beri
düşük mevduat faizi uygulaması ve artan kredi getirilerinin etkisiyle
çeyreksel olarak 150 puan iyileşme görülmektedir.
Bankalar içinde Garanti Bankası’nı (GARAN) öne çıkartıyoruz.
Operasyonel gelir büyümes bazında ikinci sırada incelediğimiz ana
bankalar içinde Akbank (AKBNK) gelirken, kamu bankalarının ilk çeyrek
performanslarında geri kalacağını öngörmekteyiz.
Banka dışı hisselerde, yıllık VAFÖK büyümesi açısından en iyi
performansı göstermesini beklediğimiz şirketler temel tüketici
ihtiyaçlarına yönelik ürünler üretenler (gıda, içecek, ilaç vb.) ve
döviz geliri olan şirketlerdir.
Koza Grup şirketleri, Tekfen (TKFEN), Pegasus (PGSUS), Ülker
(ULKER), Anadolu Cam (ANACM), Aselsan (ASELS) ve tüm gıda
perakendecileri en yüksek yıllık VAFÖK büyümesi gerçekleştirmesini
beklediğimiz hisselerdir.
Gayrimenkul, inşaat, çelik sektörleri ve ithalatçılar VAFÖK
büyümesinin ya düşük olduğu ya da daralma olduğu sektörler olarak öne
çıkmaktadır.
Emlak GYO (EKGYO), Kardemir (KRDMD), Doguş Otomotiv (DOAS) ve
çimento şirketleri banka dışı hisseler içinde en yüksek yıllık VAFÖK
erozyonu hesapladığımız hisselerdir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey