Vakıf Yatırım, Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile 'AL'
önerisini korudu.
Vakıf Yatırım'ın ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Artan karşılık giderleri nedeniyle beklentinin altında net kar (-)
Halk Bankası 4Ç16 için 680 mn TL olan beklentimizin %47, Research
Turkey konsensüs tahminlerinin ise %42 altında 363 mn TL (Ç/Ç:
-%42,Y/Y: -%44) net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlar hem bizim ve hem
de piyasa beklentilerinin oldukça altında gerçekleşti. Bankanın 4Ç’de
toplam bankacılık gelirlerinin beklentimizden %4 daha iyi
gerçekleşmesine karşın, 437 mn TL ile tahminlerimizin üzerinde
karşılık ayırması net karda aşağı yönlü sapmaya neden oldu. Bu nedenle
4Ç16 sonuçların hisse üzerine etkisini negatif olarak
değerlendiriyoruz. Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa
vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi
koruyoruz.
Halk Bankası’nın 4Ç’de toplam kredi hacmi bir önceki çeyreğe göre
beklentimize paralel %9,5 büyüme kaydetti. Bu dönemde sektöre paralel
$ bazında YP kredilerde çeyreksel bazda hafif daralma görülürken, TL
kredilerde ise büyüme %6,0 olarak gerçekleşti. Detay baktığımızda,
Banka’nın 4Ç’de konut kredilerinde çeyreksel bazda %10,6 artış ile
pazar payı %8,9’dan %9,3’e çıkarken, toplam kredilerde pazar payı
%8,8’den %8,9’a yükseldi. Bankanın 2016 yılı genelinde kredi büyümesi
%24,9 ile yıl sonu için %16,0 olarak bütçelenenin oldukça üzerinde
gerçekleşti. Genel olarak Banka’nın yıl boyunca sektör ortalaması
üzerinde kredi büyüme performansını ve pazar payı artışını olumlu
buluyoruz. Ayrıca Halk Bankası’nın 4Ç mevduat büyümesi ise TL tarafta
%2,5’lik daralmaya karşın, YP’de görülen ($) %12,2’lik güçlü artışın
etkisi ile toplamda %9,2 ile sektör ortalamasının hafif üzerinde
gerçekleşti.
Halk Bankası’nın 4Ç’de ilave 437 mn TL karşılık ayırması (182 mn
TL ilave özel karşılık gideri, 256 mn TL ilave genel karşılık gideri)
temel olarak net kar tahminimizde aşağı yönlü sapmaya neden oldu.
Banka 3Ç’de 2017 yılının başından itibaren bazı kredi türleri
(gayrinakdi krediler, KOBİ ve ihracat kredileri vb.) için genel
karşılık oranlarının artmasına bağlı olarak hazırlık amaçlı ilave 445
mn TL karşılık ayırmıştı. Ayrıca 4Ç’de 437 mn TL’lik karşılık giderini
hariç tuttuğumuzda net karda çeyreksel bazda %26,9 artış görülürken,
düzeltilmiş özkaynak karlılığını ise %14,7 olarak hesaplıyoruz.
(özkaynak karlılığı: %12,6)
Banka’nın 4Ç’de Net Faiz Gelirleri (NFG) çeyreksel %5 artış
göstererek 1,98 mlr TL ile beklentimize paralel gerçekleşti. Bu
dönemde kredi-mevduat farkındaki iyileşmenin devam etmesine karşın,
TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinde bir önceki çeyreğe göre
hafif gerilemesinin de etkisi ile NFG’deki artış sınırlı kaldı.
Böylece bankanın net faiz marjı (NFM) 4Ç’de bir önceki çeyreğe göre 9
bp düşüş kaydetti. 2016 yılı genelinde ise yıllık bazda NFG artışı %23
ile banka yönetimi tarafından bütçelenenin (+%12,0) üzerinde
gerçekleşti.
4Ç’de Banka’nın net ücret & komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe
göre %20 gibi güçlü artış göstererek 415 mn TL ile beklentimizin %12
üzerinde gerçekleşti. 2016 yılı genelinde ise bu gelirler hesap
işletim ücretlerinin alınamamasına karşın yıllık bazda %15 artarak
sektör ortalamasının üzerinde büyüme göstermiştir. Banka yönetimi
tarafından 2016 için %17 artış olarak bütçelenmişti.
Banka’nın 4Ç’de toplam faaliyet giderlerinin mevsimsel olarak bir
önceki çeyreğe göre %17 artış göstermesi net karı beklentiye paralel
olumsuz etkileyen diğer faktörlerden oldu. Ayrıca 2016 yılı genelinde
ise faaliyet giderleri yıllık bazda %11 ile bütçelenenin altında artış
göstermiş oldu.
4Ç16’da Banka’nın Takipteki Krediler Oranı (TKO) %3,17 ile
beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşti. Aynı dönemde tüketici
kredilerinde TKO %2,5 seviyesinde kalırken, KOBİ segmentinde ise
önceki çeyrekte %2,2 olan TKO %2,4 seviyesine çıktı.
Banka yönetimi tarafından Ocak ayında yapılan açıklamada, 2017
yılında %15 kredi büyümesi, %13 mevduat büyümesi, yaklaşık %1,5 aktif
karlılığı, %16 özkaynak karlılığı, net faiz marjında yatay seyir, %15
net ücret & komisyon gelirinde artış, %15,0 seviyelerinde Sermaye
Yeterlilik Rasyosu öngörüldüğü duyurulmuştu.
Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse
Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz"

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_14953.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey