Vakıf Yatırım, Akbank için 8,80 TL hedef fiyat ile 'TUT'
önerisini korudu.
Vakıf Yatırım'ın ( www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü ticari performans, operasyonel giderlerdeki kontrollü seyir ve
yüksek kar büyümesi (+)
Akbank 2Ç16 için 1,15 mlr TL olan beklentimizin %16, Research Turkey konsensüs
tahminlerinin ise %8 üzerinde 1,33 mlr TL (çeyreksel %32, yıllık %95 büyüme) net kar
açıkladı. Beklentilerimiz ile gerçekleşmeler arasındaki farkın temel sebebi,
beklentimizden daha iyi gerçekleşen net ticari kar ve net ücret ve komisyon gelirlerinin
yanı sıra faaliyet giderlerinin ve karşılık giderlerinin tahminlerimizin altında oluşması
oldu. Piyasa beklentilerinin üzerinde oluşan 2Ç sonuçlarının hisse üzerine etkisini sınırlı
pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Akbank’ın TL kredileri 2Ç16’de beklentimize paralel bir önceki çeyreğe göre %6,1
artış gösterirken, YP krediler ise dolar bazında tahminimizin biraz üzerinde %3
daralma kaydetti. Böylece toplam kredileri çeyreksel bazda %3,7 büyüme
gösterirken, beklentimiz olan %4’ün hafif altında kaldı. Bankanın kredi
büyümesindeki performansı yılın ikinci çeyreğinde %3,7 düzeyinde olan sektör
büyümesine paralel gerçekleşirken, yıllık bazda kredi büyümesi yılsonu için
öngörülen %15-17 aralığının altında kaldı. Mevduat ise TL tarafta %7’lik güçlü
büyümenin desteğine karşın YP tarafta %8,5 daralmanın etkisi ile bir önceki çeyreğe
göre sınırlı (%0,2) bir artış kaydetti.
Banka’nın Takipteki Krediler Oranı (TKO) 2Ç’de bir önceki çeyreğe kıyasla 12 bp
artışla %2,3 seviyesine yükseldi. Bu oran 2Ç15’te %2,0 düzeyindeydi. Öte yandan
Takipteki Krediler Karşılık Oranı (TKKO) önceki çeyreğe göre 40 bp artış ile %95,8
seviyesine çıktı.
Akbank’ın 2Ç’de Net Faiz Gelirleri (NFG) beklentimize paralel 2,04 mlr TL olurken,
bu rakam bir önceki çeyreğe göre %6, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %13
artışa işaret ediyor. Detaylı bakıldığında, 2Ç’de TL kredi getirileri önceki çeyreğe
göre 24 bp iyileşme gösterirken, TL mevduat maliyetleri ise yaklaşık 21 bp artış
gösterdi. 2Ç’de menkul kıymet getirilerindeki bir önceki çeyreğe göre sınırlı
daralmaya karşın, kredi-mevduat faiz farkının 37 bp iyileşmesinin olumlu katkısı ile
Net Faiz Marjı (NFM) beklentilerimize paralel şekilde 10 bp artış kaydetmiştir.
Tahminlerimizin %57 üzerinde gelen net ticari kar ve daha güçlü gerçekleşen net
ücret ve komisyon gelirleri sayesinde toplam bankacılık gelirleri tahminimizden %4
daha yüksek gerçekleşti. Ayrıca 2Ç’de diğer faaliyet gelirleri VISA birleşmesinden
kaynaklanan 181,8 mn TL gelirin etkisi ile yıllık bazda %128 artış kaydederken,
Takipteki Kredileri Tahsilatı (TKT) ise 2Ç’de beklentimizi az da olsa aşarak 181 mn
TL seviyesinde gerçekleşti.
Akbank’ın 2Ç’de operasyonel giderlerinde güçlü performansı devam etti. Faaliyet
giderleri ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1 artış, yıllık bazda %5 düşüş
göstererek beklentilerimizden %7 daha düşük gerçekleşirken, bankanın gider/gelir
oranı ise 1Ç16 dönemindeki %35,5 seviyesinden %33,3 seviyesine geriledi. Böylece
yılın ilk yarısında faaliyet giderleri yıllık bazda %4 düşüş gösterirken, son on iki aylık
dönemde kaydedilen %2 artış, bankanın yıllık bazda verdiği yıllık %8’lik bütçenin
oldukça altında ilerliyor.
Banka’nın 2Ç’de toplam karşılık giderleri beklentimizin %4 altında 593 mn TL
seviyesinde gerçekleşirken ikinci çeyrekte Brüt Risk Maliyeti (BRM) 1,40’dan
%1,32’ye Net Risk Maliyet (NRM) ise %0,91’den %0,86’ye geriledi.
Akbank için 8,80 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede
ise “TUT” önerimizi koruyoruz. Beklentimizden daha iyi gelen operasyonel sonuçlar
ve tek seferlik kaydedilen gelirler nedeniyle banka için yılsonu net kar tahminimizi
(3,62 mlr TL) ve değerlememizi gözden geçireceğiz."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_28833.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey