ÜNLÜ&Co, havacılık sektörü raporunu yayınladı.
ÜNLÜ&Co'nun ( http://www.unluco.com/ ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Eski Güzel Günlere Hasret
Sektör cazibesini kaybediyor: Türk havacılık sektörü geride
bıraktığımız 15 yılda oldukça güçlü bir performans sergilemişti.
Ancak, Ankara ve İstanbul'daki terör saldırılarının yanı sıra
Rusya'nın tur operatörlerine Türkiye'ye tatil programı satışını
yasaklamasının ardından 2016'nın sektör için zorlu bir yıl olacağını
düşünüyoruz. Turizm sektöründe ve Türkiye'ye olan hava yolculuğu
talebinde belirgin bir zayıflık oluşacağını, yolcu trafiği büyümesinin
ise 2016 yılında %8,5'te kalacağını tahmin ediyoruz. Penetrasyon
seviyesinin eskisi kadar destekleyici olmamasının yanında İstanbul'da
yer alan havalimanlarındaki yoğunluk ise yolcu sayısı büyümesi
üzerinde baskı yaratan diğer unsurlar. Türk vatandaşlarına Avrupa'ya
vizesiz seyahat izni verilmesi ise yolcu büyümesi tahminimiz açısından
en önemli yukarı yönlü risk olacaktır.
Türk Hava Yolları'nı "SAT"a, Pegasus'u ise "TUT"a çekiyoruz: 2016
yılında kapasitelerini %20 civarında artıracak olan her iki hava yolu
şirketi de doluluk oranında ciddi sıkıntı yaşayabilir. Kapasite
artışlarının talep artışının önünde gittiğini düşünürken bunun da
yolcu başı kârlılığa baskı yaratabileceğine inanıyoruz.
Havalimanlarındaki yoğunluk ise ciddi gecikmelere yol açmasının
yanında havayolu şirketlerinin zamanında kalkış performansı üzerinde
de baskı yaratıyor. Bütün bunlar maliyetlerin yükselmesine yol açarken
ürün kalitesine yönelik algıda da bozulmaya neden oluyor. Türk Hava
Yolları tahminimize yönelik başlıca risk 500 milyon TL'lik hisse geri
alım programı olurken, satın almaya yönelik potansiyel bir hedef
olması ise Pegasus tahminimiz için en önemli riski oluşturuyor.
TAV ve DO&CO için "AL" tavsiyemizi koruyoruz: Tav
Havalimanları'nın borçluluğunu (kaldıraç) azaltmaya yönelik
girişimlerini beğeniyoruz. Net borç/FAVÖK oranı şirket tarihinin en
düşük seviyesine gerilemesi şirketin yeni imtiyazlar için teklif verme
ve daha yüksek temettü dağıtma gücünün de iyileşmesini sağlıyor.
Atatürk Havalimanı sözleşmesinin sona ereceği 2021 yılına kadar
temettü dağıtım oranının, %11 verime işaret edecek şekilde %75'e
ulaşmasını bekliyoruz. Ayrıca İstanbul Atatürk Havalimanı'nın erken
sonlandırılmasına ilişkin bir duyarlılık analizi de uyguladık. Sadece
çok düşük bir olasılık verdiğimiz en uç senaryo tahminlerimiz
açısından aşağı yönlü riskler barındırıyor. DO&CO, amiral gemisi olan
havayolu ve organizasyon ikramlarında beklenenden daha hızlı büyümeye
devam ediyor. Şirket restoran ve otel segmentinde bazı geçici
zorluklar ile mücadele etmesine rağmen, çekirdek kârlılıkta iyileşme
bekliyor ve hisseye yönelik beğenimizi koruyoruz. DO&CO tavsiyemiz
açısından en önemli risk olarak, havacılık ikram segmentinde Türk Hava
Yolları ile olan işbirliğinin kaybını söyleyebiliriz.
Çelebi'yi "TUT"a indiriyoruz: Sabiha Gökçen'de Pegasus ile
sözleşmesinin yenilenmemesinin ve asgari ücret artışının Çelebi
üzerinde öngörülenden çok daha fazla olumsuz etkileri olacağını
düşünüyoruz. Ayrıca, Hindistan FAVÖK katkısı hâlâ sınırlı iken
Macaristan ve Almanya operasyonlarında da görünür bir iyileşme
beklemiyoruz. İyi gelir büyümesi yokluğunda ve görece yüksek rasyolar
doğrultusunda Çelebi için ratingimizi "TUT"a indiriyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey