Tera Yatırım, Akbank için hisse hedef fiyatını 7,97 TL'den 8,79 TL'ye
yükseltirken, 'NÖTR' tavsiyesinde bulundu.
Tera Yatırım ( http://www.terayatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yer verdi:
"1ç16 sonuçları ardından, 2016 ve 2017 net kar beklentilerimizi
sırasıyla %8 ve %2 artırdık. Benzer çarpanlarını güncellememiz ve
hedef fiyatımızı 1 yıl sonrasına ötelememiz paralelinde banka için
1-yıllık hedef fiyatımız TL7.97’den TL8.79’a yükseldi. %5’lik yükselme
potansiyeli gördüğümüz hisse için NÖTR tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
2016 ve 2017’de sırasıyla %29 ve %11 net kar artışı öngörüyoruz
(Bloomberg beklentileri %26 ve %20 artış).
1ç16 sonuçları tüm yıl beklentilerine göre daha olumlu...
Bankanın 1ç16 net karı piyasa beklentisi olan 969mn TL’nin biraz
üzerinde 1,007mn TL oldu (Tera bekl: 1,003mn TL net kar). TÜFE’ye
endeksli tahvil getirilerindeki artışla da desteklenen net faiz
gelirleri yıllık bazda %9 artarken, komisyon gelirleri yıllık bazda
%15 yükseldi. Beklentimizin üzerinde kalan diğer gelirler kalemi
karlılığı destekledi. Net faiz marjı çeyreksel bazda 9bps gerilese de
swap maliyetine göre düzeltilmiş marjlar da sınırlı artış gözlendi.
Son dönemde faizlerde gözlenen gerileme paralelinde banka 2016 için
verdiği yatay net faiz marjı beklentisi için risklerin yukarı yönlü
olduğunu ifade etti.
Banka 2016’da kredi ve mevduatta %15-17 artış öngörüsünü korumakla
birlikte, hacim artışı bu seviyelerin altında kalsa dahi, karlılık
beklentilerini sağlayabileceğini ifade etti (net karda %25 civarı
artış). Net faiz marjlarında mevduat maliyetlerinde son dönemde
gözlenen gerileme paralelinde daha önce açıklanan yatay seyir
beklentisine karşı yukarı yönlü risklerin mevcut olduğu ifade edildi.
Nispeten yüksek çekirdek sermaye yeterliği (ki sabit varlıkları
tekrar değerlenmesiyle ilave 70-80bps artabilir), emsallerinin
üzerinde karşılık ayırma oranı ve düşük kredi/mevduat oranı
paralelinde AKBNK’ın güçlü ve defansif bir bilançoya sahip olduğunu ve
özellikle risk iştahının azaldığı ortamda emsalleri üzerinde hisse
performansı gösterebileceğini düşünüyoruz. Hisse, yılbaşından bugüne
Bankacılık Endeksi’nin %9 üzerinde performans gösterdi.
Riskler...
Tahvil faizlerinde son dönemde gözlenen gerileme paralelinde banka
hisselerinde özsermaye maliyeti kaynaklı yukarı yönlü seyir devam
edebilir. Diğer taraftan, enflasyonun beklentileri aşması ve kurun
ilave baskı altında kalması fonlama maliyetlerini yukarı çekerek
marjları baskılayabilir. Hesap işletim ücretlerine ilişkin Danıştay
kararı da bir değişklik olmazsa ücret ve komisyon gelirlerini
baskılayabilir. Aktif kalitesinde nispeten olumlu beklentilere karşın
büyümede yavaşlama aktif kalitesini baskılayabilir ki spesifik kredi
risk maliyetinde her 10bps’lik artışın bankanın 2016 tahmini net
karını %3.5 aşağı çekeceğini hesaplıyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey