Şeker Yatırım, Arçelik için 'AL' olan tavsiyesini 'TUT'a çekti.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Arçelik hedef fiyatını 17,90TL'den 19,60TL'ye
yükselttiklerini
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"1Ç16: Kuvvetli operasyonel performans, ve işletme sermayesi
yönetiminde devam eden iyileşme
Arçelik, 1Ç16'da önceki yılın aynı döneminin %10 üzerinde, TL
156mn tutarında net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar rakamı,
Şirket'in finansal giderlerinin beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş
olması nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi olan TL 176mn'un (Şeker
Yatırım T.: TL 171mn) altında gerçekleşmiştir. Arçelik 1Ç16'da, önceki
yılın aynı dönemine göre %23.0 oranında yükselişle, piyasa ortalama
beklentisi olan TL3,422mn ve bizim beklentimiz olan TL3,531mn'un
paralelinde, TL3,527mn satış geliri elde etmiştir. Şirket'in bu
dönemde yarattığı FAVÖK ise, piyasa ortalama beklentisi olan TL364mn'a
ve bizim tahminimiz olan TL367mn'a yakın, hesaplamalarımıza göre
TL375mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in faaliyet sonuçları olumlu
gerçekleşmiştir.
Arçelik'in işletme sermayesi/satışlar oranında bu dönemde de
iyileşme gerçekleştirilmiş ve 3Ç15 sonunda %41.8, ve 4Ç15 sonunda
%32.5 olan bu oran, 1Ç16 sonu itibariyle %30.9'a gerilemiştir.
Şirket'in 3Ç15 sonunda 3.0x, 4Ç15 sonunda ise 2.2x olan net borç/FAVÇK
oranı, 1Ç16 sonunda 1.8x's gerilemiştir. Arçelik'in 1Ç16 sonu
itibariyle net borcu TL3,100mn tutarındadır. Şirket, 2016 yılında net
borç/FAVÖK oranını 2.0x seviyelerinde koruma hedefini yinelemiştir.
Arçelik'in yıllık izinler nedeniyle Temmuz ayında 3 hafta sürecek
tatil süresi öncesinde olası stok artışı ve 1 Nisan'da
gerçekleştirilen TL262mn tutarındaki brüt nakit temettü ödemeleri
nedeniyle, bu oranın kısa dönemde geçici olarak yükselebileceğini
düşünmekteyiz. Ancak, işletme sermayesi yönetimindeki sıkı gözetimin
devamı ile bu oranda yıl sonundan önce yeniden iyileşme
görebileceğimizi tahmin etmekteyiz.
Arçelik'in net borç/FAVÖK oranındaki iyileşme neticesinde, ve
yurtdışı eşleniklerine göre değerlemesini güncelleyerek, Şirket için
belirlediğimiz hedef fiyatımızı %9 kadar artırarak TL19.60 olarak
belirlemekteyiz. Hedef fiyatımız, %2 oranında yükseliş potansiyeline
işaret etmektedir. Böylelikle Şirket için önceden "AL" olan
tavsiyemizi "TUT" olarak güncellemekteyiz. Arçelik, BIST'te işlem
gören, farklı pazarlarda faaliyet gösteriyor olması avantajı ile satış
gelirleri ve FAVÖK performansı öngörülebilirliği yüksek bir şirkettir.
Arçelik, ayrıca, yurtiçi pazar liderleriği ile Türkiye'deki yurtiçi
talep artışına yatırım yapmak için de iyi bir olanak sunmaktadır.
Ancak Şirket için hesapladığımız değere göre yükseliş potansiyelinin
azalmasıyla, tavsiyemizi "TUT" olarak güncellemekteyiz. Arçelik
hisseleri YBB %40.4 oranında yükselerek BIST100'ün %17.4 üzerinde
performans göstermişlerdir. Şirket hisseleri halihazırda 2016T 9.3x ve
13.3x FD/FAVÖk ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı
eşlenikleri ise 2016T 8.2x FD/FAVÖK ve 16.2x F/K çarpanlarıyla işlem
görmektedirler."

http://www.sekeryatirim.com/Raporlar/mali_tablo_analiz/ARCLK_1Ç16.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey