Şeker Yatırım, Akbank hedef fiyatını 9,20 TL'den 8,05 TL'ye
indirirken, 'al' tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Akbank 1Ç21 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 2,027
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %10 artış). Açıklanan net
kar rakamı bizim 1,738 milyon TL olan tahminimizin ve 1,859 milyon TL
olan piyasa beklentisinin %17 ve %9 üzerinde gerçekleşmiş oldu.
Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %55 artarak %13,5 oranında
ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden iyi gelen ücret ve komisyon gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri, ticari kar ve faaliyet giderleri ile beklentimizden yüksek
gelen karşılıklar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı 1Ç21'de bizim %20
beklentimizin altında ve %17 seviyesinde gerçekleşmiştir.

2Ç21'den itibaren geçerli olmak üzere, kurumlar vergisi oranı, 2021
yılı için %20'den %25'e yükseltilecektir ve bu değişikliğin özkaynak
karlılığında 80 baz puana kadar bir etki yaratması beklenmektedir.

Marjlarda önemli ölçüde gerileme, net ücret ve komisyon gelirlerinde
güçlü toparlanma, tüketici kredilerinde devam eden pazar payı artışı,
sektör üstü TL mevduat artışı, tahsilatlarda devam eden güçlü
performans ve kredi karşılık oranlarında artış çeyreğin ana
unsurlarıdır.

1Ç21 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Banka 2021 bütçesinde değişikliğe
gitmemiştir.

Makro tahminlerde yapılan revizyonlar: TÜFE: %14 (Önceki: 11-%11,5),
Büyüme: %4,5 (Önceki: %4). TL kredilerde %20 büyüme ve net faiz
marjında 20baz puan daralma beklentileri için aşağı yönlü risk, ücret
ve komisyon gelirleri (Yüksek %10 büyüme) bütçesi için ise yukarı
yönlü risk bulunmaktadır. Ancak Tüfe endeksli tahvil gelirleri marjlar
için aşağı yönlü risk olasılığını azaltabilir. Yılın ikinci yarısında
kademeli faiz indirimleri ile politika faizinin %14 (Öncesi: %13)
seviyesinin üzerinde gerçekleşmesi öngörülüyor.

Makro tahminlerimizdeki değiklikler, kurumlar vergisi oranlarındaki
artış ve sermaye maliyeti oranımızı 200 baz puan artırarak %15,5'e
yükseltmemiz sebebiyle 9,20 TL olan hedef fiyatımızı 8,05 TL olarak
revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %66 artış potansiyeli
bulunmaktadır. "AL" tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 3,0x F/K ve
0,4x F/DD çarpanlarıyla ve %12,7 ortalama özkaynak getirisiyle işlem
görmektedir.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde gözle görülür artış. 4Ç20'deki
zayıf performansın ardından ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel
bazda %42, yıllık bazda ise %9 artmıştır.

Marjlarda önemli ölçüde daralma, net faiz marjı beklentilerinde aşağı
yönlü risk. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz
marjı çeyreksel bazda 121 baz puan daralarak %2,4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki azalma (-%32)
marjları olumsuz etkilemiştir. Benzerlerinin aksine, swap fonlama
maliyetleri, bankanın para piyasası fonlamasını tercih etmesi ve swap
kullanımını azaltması nedeniyle çeyreksel bazda% 10 azalmıştır. Kredi
mevduat makası çeyreksel bazda 31 baz puan zayıflamıştır.

Tüketici kredilerde pazar payı artışı. Bankanın TL kredileri çeyreksel
bazda %3,7 büyüyerek özel bankaların %3,3 çeyreksel büyüme
performansının hafif üzerinde kalmıştır. Tüketici kredilerindeki
büyüme %11 seviyesinde ve güçlüdür. YP krediler (dolar bazında)
çeyreksel bazda %0,5 artmıştır. Toplam 21 milyar TL kredinin ödemesi
ertelenmiştir. Bankanın turizm sektörine kullandırdığı kredilerin
toplam krediler iindeki ağırlığı %3,1 seviyesindedir.

TGA rasyosunda azalma, tahsilatlarda devam eden kuvvetli performans.
TGA rasyosu, çeyreksel bazda 40 baz puan azalarak %6,4 seviyesine
gerilemiştir. (Bütçe: <%6).

Kredi riski maliyeti bütçe beklentisinin altında. İkinci ve üçüncü
aşama beklenen zarar karşılık oranları 50 ve 130 baz puan artarak
%16,8 ve %63,7 seviyelerine yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti
(net) 101 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Kur etkisinden
arındırıldığında ise 92 baz puan seviyesindedir ve bütçe beklentisi
olan 200 baz puan seviyesinin altında gerçekleşmiştir.

Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı
10 baz puan artarak %10,5 seviyesine yükselmiştir. Yeniden
yapılandırılan kredilerin krediler içindeki ağırlığı da 40 baz puan
azalarak %7,9 seviyesine ulaşmıştır.

Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda 70 ve 80 baz puan azalarak %21,1 ve %18,0
seviyelerine gerilemiştir ancak 12,1% minimum sermaye gerekliliğinin
üzerindedir."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/608a86a13e697700012c3c32/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/608a86ac735de30001fe40a9

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey