Şeker Yatırım, Akbank hedef fiyatını 10,24 TL'den 11,28 TL'ye revize etti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) değerlendirmesinde Banka için
'TUT' olan tavsiyesinin 'AL'a revize edildiği belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Akbank için karlı aktif büyümesini gözönünde bulundurarak TUT olan tavsiyemizi AL
olarak revize ediyoruz. Banka güçlü sermaye yeterlilik oranı ile rakiplerine göre daha
avantajlı konumdadır. Bankanın etkin kredi riski performansını, likit bilanço yapısını ve
kısa vadeli yabancı para borçlanma ihtiyacının diğer bankalara göre daha az olmasını
beğeniyoruz. Tavsiye değişikliğine paralel olarak olarak, 10.24TL olan hisse hedef
fiyatımızı 11.28TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %6 artış potansiyeli
bulunmaktadır. Akbank'ın net karının 2018 yılında 2017 yılına göre %11 artış
göstermesini modelliyoruz. 2019 yılı için de yıllık bazda 11% kar artışı bekliyoruz.
Hisse 2018T 6.6x F/K (Benzerlerine göre %9 primli) ve 0.94x F/DD çarpanlarıyla ve
2018T için %15.1 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Akbank'ın primli
değerlemesinin yerinde olduğunu düşünmekteyiz. Takipteki krediler için rakip
ortalamasının üzerinde yüzde 97 oranında karşılık ayıran Akbank'ın IFRS9’a geçişte
en cok fayda sağlayacak bankalardan biri olmasını bekliyoruz. Akbank düşen faiz
ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. Bankanın menkul kıymetler
portföyü içinde enflasyona endeksli kağıtların oranı %27 olup bu oran rakiplerinin
ortalaması olan %33’ün altındadır. 2018 yılında bankanın swap fonlama maliyetleri ve
enflasyona endekli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş net faiz marjının 5 baz puan
azalarak 3,69% seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Likidite tarafında bankanın net
aktifleri diğer bankalara göre daha hızlı fiyatlanmaktadır. Net aktiflerin %23’ü 3 aydan
kısa bir sürede yeniden fiyatlanmaktadır. Bu oran benzer bankaların ortalaması olan %
17%’den daha yüksektir. TRY kredi mevduat rasyosu %142 olup sektör ortalası olan
%148’in altındadır. Ayrıca, vadesiz mevduatları toplam mevduatların %18'ine denk
gelen Akbank’ın mevduat maliyetlerinde avantajlı durumda olmasını beklemekteyiz.
KOBİ ve TRY ihtiyaç kredilerinin toplam krediler içindeki payı yüksek olup bu
segmentlerin yüksek getirilerinin marjları olumlu etkilemesini modellemekteyiz. Yüksek
likiditesiyle Akbank'ın kredi kullandırımında fiyat koyucu olmasını tahmin ediyoruz.
Aktif kalitesi tarafında banka yüksek karşılık oranı ve düşük takipteki krediler rasyosu
ile öne çıkmaktadır. Yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki payı %2.7 olup
bu oran takip ettiğimiz banka ortalaması olan %3.5%’tan daha düşük bir seviyededir.
Banka OTAS’a kullandırdığı 1.5 milyar dolar tutarındaki krediyi 2017 yıl sonu itibarıyla
yakın izlemedeki krediler portföyüne taşıyacağını belirtmiştir. 2018 yılı içinde bankanın
karşılık oranının %96’dan %80’e inmesini ve karlılığın olumlu etkilenmesini bekliyoruz.
Beklentimizden daha yüksek sorunlu kredi oluşumu ve hisse satışı hisse
performasında olumsuz etki yapabilir."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/aylik_bulten/SKY_AylikBulten_%C5%9Eubat_2018.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey