Oyak Yatırım, Türk Traktör için 122,00 TL hedef fiyatla 'Endeks
Üzeri Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"TTRAK, 2Ç20'de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 4.5
kat artırarak beklentilerin %22 üzerine çıktı ve 77mn TL’ye ulaştı
(Oyak: 65mn TL – Konsensus: 63mn TL). Net kârdaki böylesine güçlü
büyümenin ana sebebi yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin
Covid-19 pandemisine rağmen hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesi ve
2Ç20’deki kur hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesidir. Yurtdışı
satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr
büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Hatırlanacağı üzere,
yurtiçi satış adetleri 2Ç20’de %54’lük artışla 3,040 adete ulaşırken,
ihracat hacmi ise %41’lik düşüşle 2,369 adete gerilemişti. Buna bağlı
olarak net satış gelirleri ise beklentimize (1,010mn TL) paralel
olarak yıllık bazda yalnızca %7 artarak 988mn TL’ye ulaşmıştır.
(Konsensus: 996mn TL) Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu
etkisiyle brüt kâr yıllık bazda %40 artarak 178mn TL’ye yükselmiştir.
Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 420bps artış göstererek
%18.0’e, yükselmiştir. (Oyak: %17.5) Artan brüt kârlılığın nakit
akışına olumlu katkısına ek olarak TTRAK arge hariç operasyonel
giderler üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel
giderlerin net satışlara oranı arge harcamalarındaki %62’lik yükseliş
sebebiyle %7.8’e (2Ç19: %7.3) çıkmıştır. Başarılı geçen çeyreğin
ardından FAVÖK ise beklentimizin (125mn TL) ve piyasa medyan
beklentisinin (123mn TL) %7 üzerinde, yıllık bazda %45 artışla 134mn
TL, olarak gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise
çeyreklik bazda %20’lik artışla 476mn TL seviyesine gelindiğini,
risksiz borç yapısının korunduğunu, net borç / FAVÖK rasyosunun son 5
yılın en düşüğü olan 0.85x’ten 0.95x seviyesine çıktığını görüyoruz.
Sonuçlar beklentilerimizden iyi gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, TTRAK 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde revize
etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %43 artırarak 41-46 bin
adetlik traktör pazarı bekleyen şirket (Önceki: 28-33 bin adet), Türk
Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisini ise
%45 artırdı ve 19.0 - 21.5 bin adet olarak (Önceki: 12.5 - 15.5 bin
adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri tarafında da alt bantta
yukarı yönlü revizyona gidildi ve 11.0 – 12.5 bin adete çıkarıldı.
(Önceki: 10.0 - 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise 150 -
200mn TL olarak sabit tutuldu. Varsayımlarımızda dün yayımladığımız
raporla birlikte yukarı yönlü revizyona gitmiştik. "Beklentilerimizin
hafif üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından TTRAK için “Endeks
Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve hisse başına 122.00TL hedef fiyatımızı
sürdürüyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200728.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey