İş Yatırım, Halkbank için 12,19 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"İlave karşılıklar nedeniyle net kar beklentilerden düşük kaldı. Halkbank,
yılın son çeyreğinde 363 milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar ortalama
piyasa beklentisi olan 630 milyon TL’nin oldukça aşağısında gerçekleşti.
Bizim beklentimiz 636 milyon TL idi. Bankanın özsermaye karlılığı bu
çeyrekte %7 olarak gerçekleşti. Halkbank, bu çeyrekte toplam 437 milyon
TL ilave karşılık ayırdı. Bunun bir kısmı gelecek yıl genel karşılık
oranlarında gerçekleşecek artış için ve bir kısmı da kredi değer düşüş
karşılıklarını artırmak için yapıldı. Bankanın faaliyet karlılığı net ücret ve
komisyonlardaki hızlı büyüme ile tahminimizden daha güçlü olurken karşılık
giderleri net karı tahminlerin altına çekti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Güçlü kredi büyümesi devam etti. TL kredi segmentlerinin desteğiyle
müşteri kredileri yılın son çeyreğinde %10 büyüdü. YP kredi mevduat
spredlerindeki iyileşmeye rağmen TÜFEX getirilerindeki düşüş ile net faiz
marjı 10 baz puan daralsa da banka yönetiminin hedeflediği aralığın tepe
noktasında gerçekleşti. Banka bu yıl marjların yatay korunmasını bekliyor.
Ücret ve komisyonlarda büyüme sürdürüldü. Güçlü kredi büyümesi ve
alternatif kanallar sayesinde net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte
önceki döneme göre %20 büyürken tüm yılın büyümesi %15 oldu ve banka
yönetiminin yıllık %17 büyüme hedefi hemen hemen yakalandı.
Takipteki alacak oluşumu hızlandı. Bu çeyrekte net TGA oluşumu yıllık
137 baz puan olurken TGA oranı da 4 baz puan arttı. Yakın izlemedeki
kredilerde %4 düşüş görüldü ve toplam kredilerin %2,9’una geriledi. Banka
bu çeyrekte 437 milyon TL ilave karşılık ayırdı. Toplam kredi riski 241 baz
puan olarak gerçekleşirken 70 baz puan katkı UFRS 9 uygulamaları öncesi
ilave genel karşılıklar ve 50 baz puan katkı ise değer düşüş oranının 2 puan
artırılmasından kaynaklandı.
Diğer giderler son çeyrekte arttı. Giderler son çeyrekte personel dışı
harcamalarla artarken tüm yıllık gider artışı %11 düzeyinde kaldı. Banka
yönetimi giderlerde %15 artış öngörüyordu. Beklentiden daha iyi görünümde
ücret ve komisyon iadelerindeki yavaşlama ile planlanandan daha düşük
sayıda şube açılması etkili oldu.
Sermaye oranları geriledi. Çekirdek sermaye ve sermaye yeterlilik
rasyosu son çeyrekte %12 ve %13 düzeyine geriledi. Banka yönetimi 2017
yılının sonunda %15 SYR hedefliyor. Ülke riski için International Islamic
Rating Agency (IIRA) kurumunun kullanılması ile esnaf ve sanatkarlara
kullandırılan sübvanse kredilerin Kredi Garanti Fonu Kapsamına alınması ile
sırasıyla 100-120 baz puan ve 150 baz puan SYR katkısı banka yönetiminin
gündeminde.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm

Piyasanın sınırlı olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Halkbank 2016
yılında %12 özkaynak karlılığı elde ederken 882 milyon TL büyüklüğündeki
bir kereye mahsus ayrılan karşılık giderleri bankanın özkaynak karlılığını 3
puan baskılıyor. Banka yönetimi 2017 yılında %16 özkaynak karlılığı
hedefliyor (ortalama piyasa beklentisi %12 ve İş Yatırım beklentisi %13
düzeyinde). Bankanın hedefi yaklaşık %40 net kar büyümesine işaret
etmekte. Son çeyrek faaliyet görünümü beklentimizden bir miktar güçlü olsa
da karşılık giderleri nedeniyle beklentilerden daha düşük gerçekleşen son
çeyrek net karına piyasanın bir miktar olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170214092353964_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey