Halk Yatırım, Tofaş Otomobil'i 30,89 TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr )
değerlendirmesinde şöyle denildi:
"Defansif iş modeli ve istikrarlı nakit akışı. Türkiye’nin Ford
ile birlikte en büyük otomotiv üreticisi konumunda bulunan Tofaş,
defansif bir iş modeline sahip olup istikrarlı bir şekilde nakit akışı
sağlamaktadır. Şirketin ortağı olan Fiat Chrysler Automobiles ile ”Al
yada Öde” anlaşması bulunan Tofaş’ın 2018 yılı için 300 bin adet
araçlık satış hacmi garanti altında bulunmaktadır.
Devamlı temettü getirisi. Şirket, sağlam iş modeli ve orta segment
araçları ile birçok kesime hitap etmesi doğrultusunda araç satışlarını
her sene artırmakta ve bu çerçevede de düzenli bir şekilde artırdığı
net karını yatırımcıları ile paylaşmaktadır. Tofaş, son 5 yılda net
karının ortalama %60’ını temettü olarak dağıtmış olup ortalamada %4,6
temettü getirisi sağlamıştır. Önümüzdeki yıllarda da şirketin aynı
oranda temettü dağıtım oranını sürdüreceğini düşünüyoruz. 2018 yılı
için temettü getirisinin %7,4 olacağını hesaplıyoruz.
Cazip piyasa çarpanları. Son 5 yıldır ortalama 13,2x F/K ve 10,2x
FD/FAVÖK çarpanları ile işlem gören Tofaş, mevcut durumda 8,7x F/K ve
6,9x FD/FAVÖK cari çarpanlar ile işlem görmektedir. Ayrıca,
değerlememize göre 8,1x 2018T F/K ve 5,9x 2018T FD/FAVÖK çarpanları
ile işlem gören Tofaş, ileriye dönük çarpanları bazında 5 yıllık
ortalamasına kıyasla sırasıyla %39 ve %43 iskontolu işlem görmektedir.
Yılbaşından itibaren nominal olarak %25 değer kaybeden, relatif olarak
ise BIST’e göre %7 zayıf performans gösteren Tofaş’ın, Euro/Dolar
paritesindeki aşağı yönlü hareket ve 2019 yılında süresi dolacak al
yada öde kontratları olmasına bağlı olarak cezalandırıldığını
düşünüyoruz. Ancak hissedeki mevcut fiyat seviyelerinin bu aşamada dip
yaptığını ve bu noktada da alım fırsatı yarattığını tahmin ediyoruz.
Değerleme. TOASO hisselerinin 2018’de %25 değer kaybetmesinin
ardından yeterince cezalandırıldığını ve sahip olduğu mevcut
çarpanları hak etmediğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda, TOASO
hisselerini ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz.
TOASO hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %32 getiri potansiyeli
ile 30,89 TL olarak belirliyoruz. Değerleme modelimizde 12 aylık hedef
piyasa değerine ulaşırken, İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi ve Benzer
Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla %75 ve %25 ağırlıklar veriyoruz.
Tofaş, 2018 yılı tahminimize göre 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görürken
global benzer otomotiv üreticilerinin medyanına göre %21 iskontolu
işlem görüyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey