Halk Yatırım, Ford Otosan için 65,70 TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile ile Araştırma kapsamına aldı.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"İhracat performansı, gelir büyümesi açısından ana belirleyici
olacak. Şirketin ihracat gelirleri 2018'de %53,1 artışla 27.303 milyon
TL seviyesinde gerçekleşirken, toplam gelirlerinin %82'sini oluşturdu.
2019 yılına ilişkin ilk veriler de, 2018 yılına benzer şekilde, yurt
içi piyasanın zayıf geçtiğini ihracattaki momentumun ise devam
ettiğine işaret ediyor. Ancak, yılın ilk iki ayında Brexit endişeleri
nedeniyle İngiltere'de talebin öne çekilmiş olabileceğini ve Avrupa
ekonomisindeki soğumanın önümüzdeki dönemde talepte yavaşlamaya neden
olabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle de, ihracat tahminlerimizde
muhafazakar tarafta kalmayı tercih ediyor ve Ford Otosan'ın 2019
yılında %2 artışla 335 bin adet ihracat gerçekleştireceğini
öngörüyoruz. Diğer taraftan, enflasyon ve kur etkisiyle, satış
gelirlerinin ise 2019'da %12,0 artışla 37.293 milyon TL'ye ulaşmasını
bekliyoruz. Bu arada, ihracat beklentimize ilişkin yukarı yönlü
risklerin var olduğunu, 2019 yılı ikinci çeyrek sonunda şirketin
320-330 binlik ihracat beklentisini yukarı yönlü revize edebileceğini
ve bu durumun da hisseyi olumlu anlamda destekleyebileceğini eklemek
isteriz.
Anlaşmasız Brexit olasılığını düşük görüyoruz. İngiltere'nin
Avrupa Birliği'nden çıkış şeklini belirlemek amacıyla görüşmeler devam
ediyor. 29 Ocak 2019'da anlaşmasız Brexit'i engelleyen teklifin
İngiltere Parlamentosu oylamasında 310'a karşı 318 oyla kabul
edilmesinin ardından Avrupa Birliği üyesi ülkelerin liderlerini
İngiltere'nin birlikten ayrılış tarihinin ertelenmesini görüşmek üzere
bir araya getiren Brexit Zirvesi'nde ise AB üyesi 27 ülke, Brexit'in
31 Ekim 2019'a kadar ertelenmesi konusunda anlaştı. Bu gelişmeler
paralelinde, İngiltere Parlamentosu'nun Brexit anlaşmasını 31 Ekim
2019'a kadar kabul etmemesi halinde anlaşmasız Brexit seçeneği masada
bulunmaya devam ediyor. Ancak anlaşmasız Brexit seçeneğinin hem
İngiltere hem de diğer Euro bölgesi üye ülkelerin ekonomilerine ciddi
anlamda olumsuz etkileri olacağından dolayı söz konusu durumun
olasılığını düşük görüyoruz. Şirket yönetimi de anlaşmasız Brexit
olasılığını düşük olarak gördüklerini belirttiler.
Değerleme. FROTO hisseleri 2018'de BIST 100 Endeksi'ne kıyasla
%8,9 daha iyi performans göstermesinin ardından son üç ayda nominal
bazda %3,0 geriledi BIST 100 Endeksi'ne kıyasla ise %6,0 zayıf
performans gösterdi. Zayıf yurt içi piyasa koşulları ile Brexit'e
ilişkin endişelerinin hisse fiyatına yeterince yansıdığını ve mevcut
seviyelerin hisseye giriş açısından cazip olduğunu düşünüyoruz. Bu
doğrultuda, FROTO hisselerini 'AL' önerisi ile Araştırma kapsamımıza
dahil ediyoruz. FROTO hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %28
getiri potansiyeli ile 65,70 TL olarak belirliyoruz. Ford Otosan, 2019
ve 2020 yılı tahminlerimize göre 6,9x ve 5,7x FD/FAVÖK ile işlem
görürken küresel benzer otomotiv üreticilerinin medyanına göre
sırasıyla %17 ve %25 iskontolu işlem görüyor.
Riskler. Ford Otosan açısından en önemli risk unsurunun,
olasılığını az olarak görmemize karşılık anlaşmasız Brexit süreci ile
ithal araçlara getirilecek ek %10 gümrük vergisi sonrasında İngiltere
pazarının beklentilerin üzerinde daralması olduğunu söyleyebiliriz. Ek
olarak, ham madde fiyatlarındaki uzun süreli yükseliş trendi ve
daralan iç piyasada fiyatlara yansıtılması zorluğu nedeniyle marjlar
üzerinde oluşacak baskı, 2019'da yurt içi otomotiv talebinde
beklenenin üzerinde daralma ile 2020 yılı için pazar açısından
beklediğimiz toparlanmada gecikme ve Euro bölgesi ticari araç
talebinde yavaşlama değerlememiz açısından diğer aşağı yönlü risk
unsurları konumunda bulunuyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey