Gedik Yatırım, Türk Traktör hedef fiyatını 61,90,
tavsiyesini 'TUT' olarak belirledi.
Gedik Yatırım'ın raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: Tut
Son Kapanış: 53,10
Hedef Fiyat: 61,90
Potansiyel Getiri: %17

Temel olarak sağlam

Baz senaryomuz, 20 Nisan 2020 tarihli Makroekonomi raporumuzda
ayrıntılı olarak bahsettiğimiz üzere, Koronavirüs krizinin olumsuz
etkilerinin hem dünyada hem de Türkiye'de 2Ç20'de tepe noktasına
ulaştıktan sonra yılın geri kalanında kademeli olarak gerileyeceği
yönündedir. Yılın ilk çeyreğinde şirketin satış hacmi %31 artarak 7,7
bin adet seviyesine ulaşmış olsa da krizin etkilerine bağlı olarak
şirketin toplam satışlarının 2020'de 22 bin adet (-%15) traktör
seviyesinde olabileceğini öngörmekteyiz. 2021 ve 2022 yıllarında ise
satış hacimlerinde sırasıyla %12 ve %15 büyüme olabileceğini tahmin
etmekteyiz. Büyümenin önemli bölümünün, birikmiş talep nedeniyle yurt
içi pazardan kaynaklanacağını düşünmekteyiz. Henüz krizin etkilerinin
dünyada ve Türkiye'de tam olarak hissedilmeye başlanmadığı 10 Şubat
2020 tarihinde şirket tarafından paylaşılan tahminler, şirketin 2020
yılında 26,5-31 bin adet arasında satış hacmine ulaşabileceği
yönündeydi.
Şirketin temellerinin sağlam olduğunu ve mevcut global krizden
önemli hasar almadan çıkabileceğini düşünmekteyiz. Yüksek finansal
kaldıracı bulunmayan şirketin net borç pozisyonu TL650 milyon
seviyesindedir ve bu da mevcut kriz ortamında şirket açısından önemli
ölçüde olumlu bir durumdur. Net Borç / Öz Sermaye ve Net Borç / FAVÖK
oranları ise 0,9x ve 1,7x gibi makul seviyelerdedir. Net satışların
2020, 2021 ve 2022 yıllarında sırasıyla TL3,7 milyar (-%3), TL4,4
milyar (+%20) ve TL5,5 milyar (+%24) seviyelerinde olabileceğini
öngörmekteyiz. Şirketin aynı yıllarda TL405 milyon (+%9), TL507 milyon
(+%25) ve TL657 milyon (+%30) FAVÖK yaratabileceğini tahmin
etmekteyiz.
İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL61,90'dır
ve %17 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. %13,5 risksiz faiz
oranı, %5,5 risk primi, 0,72 kaldıraçlı beta ve %14,0 ortalama sermaye
maliyeti varsayımları altında belirlediğimiz hedef değer hisse başına
TL61,90'dır. %17 getiri potansiyeline işaret eden bu hedef değer, 2021
ve 2022 yılları için sırasıyla 8,8x ve 7,0x FD/FAVÖK ve 14,9x ve 9,5x
F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu çarpanlar da hem şirketin kendi
tarihsel çarpan seviyeleriyle hem de uluslararası benzer şirketlerin
çarpan ortalamalarıyla uyumludur.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1)
Koronavirüs krizinin olumsuz etkilerinin yılın ikinci yarısında da
artarak devam etmesi ve global tedarik zinciri, üretim ve talep
üzerinde kalıcı hasarlar bırakması, 2) TL'deki değer kaybının artması
ve faizlerde yükseliş olması, 3) Tarım politikaları kapsamındaki
desteklerin tam olarak sağlanamaması, 4) ABD'de halen yüzde sıfır
seviyesinde bulunan traktör ithalatı vergilerinde artışa gidilmesi."

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/546/original/SirketIncelemeRaporu_TTRAK_20200422.pdf?1587572875

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey