Gedik Yatırım, Brisa hedef fiyatını 13,56 TL'den 15,84 TL'ye,
tasiyesini TUT’tan AL’a yükseltti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Sektör dinamiklerindeki normalleşmenin ve yüksek marja sahip
lastik yenileme kanalı satışlarındaki canlanmanın karlılıkta artış
sağlayacağı kanaatindeyiz. Pandemi nedeniyle otomotiv sektörü
genelinde meydana gelen üretim duruşları, kapasite kullanım
oranlarındaki azalışlar ve talepteki gerileme nedeniyle şirketin mali
performansı 2Ç20'de zayıf olmuştur. Nitekim yıllık olarak
karşılaştırıldığında, net satışlarda %17 ve FAVÖK'te %18 gerileme
meydana gelmiştir. Üçüncü çeyrek itibariyle sektörde normalleşmenin
başladığının, ve özellikle ikinci el araç satışlarındaki ciddi artış
ve ertelenmiş talep neticesinde lastik yenileme kanalında önemli
canlılık yaşandığının sinyallerini almaktayız. Yenileme kanalının
önemi, orijinal ekipman pazarına ve ihracata kıyasla daha yüksek kar
marjlarına sahip olmasıdır. Brisa da %30 civarındaki pazar payıyla
lastik yenileme kanalının tartışmasız en önemli oyuncusudur.
Dolayısıyla, ihracat tarafında özellikle Avrupa pazarında zayıflık
devam ediyor olsa da, şirketin net satışlarının 3Ç20'de yıllık olarak
%8 artabileceğini, ve 2Ç20'de %15,8'e kadar gerileyen FAVÖK marjının
%20,9'a yükselebileceğini tahmin etmekteyiz. Pandemi nedeniyle
dördüncü çeyrek için tahminlerimizi genel olarak ihtiyatlı yapıyor
olsak da, yılın tamamında şirketin %5 artışla TL3.751 milyon net
satış, %22 yükselişle TL742 milyon FAVÖK (marj: %19,8) ve %156 artışla
TL292 milyon net kar elde edebileceğini düşünmekteyiz.
Hisse tavsiyemizi TUT'tan AL'a, hisse başına hedef değerimizi
TL13,56'dan TL15,84'e yükseltmekteyiz. Hesaplamada, Sabancı Vakfı'na
ait olan intifa senetlerinin tahmini değeri Brisa'nın toplam
değerinden düşülmüştür. Konservatif varsayımlar altında yapılan ve
şirket hissesi ile ilgili %27 getiri potansiyeline işaret eden
TL15,84'lük hedef değer, 2021 ve 2022 yılları için sırasıyla 7,6x ve
7,4x FD/FAVÖK ve 13,1x ve 11,7x F/K çarpanlarına denk gelmektedir. Bu
çarpanlar da şirketin tarihsel çarpan seviyelerinin altındadır. 2Ç20
finansallarına kıyasla daha iyi gelmesini beklediğimiz 3Ç20 mali
sonuçlarının hisse fiyatıyla ilgili bir miktar katalizör rolü
oynayabileceği kanaatindeyiz.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) KOVID-19
krizinin olumsuz etkilerinin yılın ikinci yarısında da artarak devam
etmesi, ve global/lokal lastik talebini beklentilerin ötesinde olumsuz
etkilemesi, 2) Hammadde fiyatlarında, özellikle doğal kauçuk ve petrol
türevlerinin fiyatlarında sert yükselişler olması, 3) TL'deki değer
kaybının artması ve makroekonomik göstergelerin/beklentilerin
kötüleşmesi, böylelikle de tüketicilerin satın alma ihtiyaçlarını
ertelemesi ya da daha düşük fiyatlı lastik ürünlerine yönelmesi."

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/5f756c83185abc0001949751/558ef288b2e74e1cb038f94c/5f756c920aea6f00013c1987

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey