Deniz Yatırım, Türk Traktör için hedef fiyatını 79,20 TL'den 91,85
TL'ye yükseltirken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım'ın ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Traktör için hedef fiyatımızı %16 arttırarak 91.85 TL’ye
çıkarırken hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. İç piyasadaki
kuvvetli talep ve artan satış fiyatları sebebiyle şirketin 2016 yılı
ciro büyüme oranı tahminimizi %8’den %13’e arttırdık. Hammadde
maliyetlerindeki düşüş ve iç piyasa satışlarının cirodaki payının
yükselmesi şirketin bu yıl ki karlılığının artabileceğine işaret
etmektedir. Tüm bunları ışığında 2016 yılı VAFÖK büyüme beklentimizi
%9’dan %22’ye yükselttik. Çarpan bazında, 2016T FD/VAFÖK 9.6x ve 2016T
F/K 13.4x ile işlem görmekte ve bu rakamlar global benzerlerine göre
sırasıyla %5 ve %25 iskontoya tekabül etmektedir. VAFÖK çarpanı
bazında ise 3 yıllık ortalamasına göre %16 iskontolu işlem görmektedir.
Pazar kuvvetli şekilde büyüyor. Türk traktör pazarı, yılın ilk
çeyreğinde %23 büyüme gösterdi. Yüksek baz etkisi sebebiyle bu oranın
sürdürülebilir olduğunu düşünmemekle birlikte 2016 yılı başlangıcı
oldukça kuvvetli olmuş oldu. Bunun sonucunda, 2016 yılı pazarı için %0
olan büyüme oran tahminimizi %5’e yükselttik. 5 aylık rakamlara
baktığımızda ise büyümenin %13 olduğunu görüyoruz. Şirketin pazar
payını koruyacağını düşündüğümüzden içpazar cirosunda çift haneli
büyüme görmeyi bekliyoruz. İhracat segmentinde ise yatay bir satış
performansı bekliyoruz.
Karlılık artabilir. Şirketin ilk çeyrekte VAFÖK marjı, düşen
hemmadde maliyetleri ve artan satış fiyatları sebebiyle, 3.2 puan
artış gösterdi. Bu trendin devam edeceğini düşündüğümüzden 2016 yılı
VAFÖK marjı tahminimizi 0.9 puan arttırarak %14.5’a çekiyoruz. Satış
miksinin yüksek beygirli ürünlere kaymasıyla VAFÖK marjındaki kısmi
artışın önümüzdeki yıllarda da artmasını bekliyoruz.
Yüksek temettü ödemesi devam edecek. Türk Traktör bu sene hisse
başına 5.62 TL temettü öderken temettü verimi %7.1 seviyesindeydi.
Büyük bir yatrım planı olmadığı için 2017 yılı için temettü dağıtım
oranının %90 olmasını bekliyoruz. Buna denk gelen temettü verimi ise
%6.7 seviyesindedir.
Riskler. Hedef fiyatımızı olumsuz etkileyecek unsurlar arasında
hammadde fiyatlarında sıçrama, tüketici güveninde düşüş, beklemeyen
hava koşulları, hükümetin politika ve teşviklerinde değişiklikler
olarak gösterilebilir. Olumlu etkileyecek faktör ise olası hurda
teşviğidir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey