Anadolu Yatırım, Alkim Kimya'yı 18,50TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Anadolu Yatırım'ın ( http://www.anadoluyatirim.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yeni kapasite artış yatırımının istikrarlı karlılığa sağlayacağı
ek katkının yanı sıra düzenli temettü dağıtma geleneği nedeniyle Alkim
Kimya'yı araştırma kapsamımıza alıyor ve 18,50 TL 12 aylık hedef
fiyatımızla "AL" tavsiyemizi başlatıyoruz.
Şirketin 2016 ilk yarısında cirosu yıllık bazda %18 oranında
artarak 150 milyon (mn) TL'ye ulaşmış, etkin maliyet yönetimi
sayesinde brüt satış karı ise %35 oranında artarak 42,5 mn TL
olmuştur. FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %35 artışla 32,6 mn TL'ye
çıkarken, FAVÖK marjı geçen senenin ilk yarısına göre 2,8 puanlık
artışla %21,7'ye yükselmiştir. Yılın ilk yarısında 21,3 mn TL kar
elde eden şirketin net karını 2016 yılsonunda 42 mn TL'ye çıkarmasını
(2015: 30,5 mn TL), net kar marjının ise %14 düzeyinde gerçekleşmesini
beklemekteyiz. (2015: %12, 1Y16: %14,2)
Çayırhan'da üretim kapasitesi 210 bin ton/yıla çıkacak...
Şirketin 2015 yılında başlattığı kapasite artırım çalışmaları
kapsamında Ankara/Çayırhan'da bulunan sodyum sülfat tesisi üretim
kapasitesinin bu yılın Ekim ayında 60.000 ton artırılarak 150.000
tondan 210.000 tona çıkartılması planlanmaktadır. Etkisinin ağırlıklı
olarak 2017 yılında görülmesi beklenen bu kapasite artışı yatırımı ile
yaratılan maliyet avantajı sayesinde karlılığa katkı sağlanması
beklenmektedir.
Öte yandan şirketin Eskişehir'de bulunan maden sahasında 1.000.000
ton görünür krom rezervine ulaşılmıştır. Buna ilaveten 750.000 ton
muhtemel rezerv öngörülmektedir. Fiyatların karlı üretimi sağlayacak
zemine gelmesi halinde şirketin bir krom zenginleştirme tesisi kurma
planı bulunmaktadır. Ayrıca önümüzdeki dönemde 5.000 ton/yıl olan
leonit (gübre) üretim kapasitesinin arttırılmasına yönelik çalışmaları
gündeme gelebilir.

Riskler ve Potansiyeller

Riskler… Tüketilen sodyum sülfatın %69'unun deterjan üretiminde
kullanılması dolayısıyla sodyum sülfat talebinde deterjan talebinin
etkisi büyüktür. Talep tarafında yaşanabilecek bir daralma
projeksiyonlarımızı negatif yönde etkileyebilir.
Şirketin sodyum sülfat üretim kapasitesinin %63'ü göl
işletmelerinden oluşmaktadır. Göl işletmelerinde üretim süreci hava
şartlarına bağlı olarak değişmektedir ki olumsuz hava şartları
gerçekleşmesi durumu üretim projeksiyonlarımızı negatif yönde
değiştirmemize yol açabilir. Şirketin yer altı madeni olan Çayırhan
tesisindeki kapasite artırım yatırımlarına öncelik vermesi de bu
dezavantajı ortadan kaldırmak içindir.
Sodyum sülfat, leonit (gübre) ve krom cevheri fiyatları global
piyasa koşullarına, tuz fiyatları yurt içinde serbest piyasa
koşullarına göre belirlenmektedir. Fiyatların öngörülenden daha fazla
aşağı ya da yukarı hareketi hedef fiyatımızda değişikliğe yol açabilir.

Potansiyeller…

Çayırhan Tesisi'ndeki kapasite artırım yatırımının Ekim 2016'da
tamamlanması sonrasında şirket yetkilileri yeni yatırımların gündeme
gelebileceğini ifade etmişlerdir. Sodyum sülfat ve leonit (gübre)
kapasitesinde artırım planları projeksiyonlarımızın yukarı yönlü
değişmesini ve dolayısıyla hedef fiyatımızı yukarı yönlü
güncellememizi sağlayabilir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey