Ak Yatırım, Türk Traktör için tavsiyesini 'Endeksin Üzerinde
Getiri'den 'NÖTR'e indirdi.
Ak Yatırım ( www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Traktör için görüşümüzü "Nötr"e indiriyoruz. Şirket
hisseleri, "Endeksin Üzerinde Getiri"ye revize ettiğimiz 11 Şubat
tarihinden sonra açıkladığı 4Ç15 mali tablolarında güçlü bir sonuç
açıkladı. Şirket bu dönemde %22'lik getirisiyle BIST100 Getiri
Endeksi'nin %5 üzerinde bir performans sağladı. 1 Nisan'da gerçekleşen
temettü dağıtımı sonrasında düzeltmiş olduğumuz 12 aylık yeni hedef
fiyatımız olan 88,50 TL, hissede %12'lik bir yukarı yönlü potansiyele
işaret ediyor. Türk Traktör'ü temel olarak beğenmekle birlikte, kısa
vadede hisseyi hareketlendirebilecek katalizör eksikliğine bağlı
olarak görüşümüzü "Nötr"e indirdik.
2016 satış adetinin 2015 gerçekleşmesinin %2,5 altında olmasını
bekliyoruz. 2015 yılı zorlu bir ortam ve siyasi belirsizliklere rağmen
satış hacmi açısından şirket için oldukça güçlü bir yıl oldu. Global
traktör pazarında ise daralma yaşandı. Türk Traktör, 46.657 traktör
satışıyla yıllık bazda %3'lük büyüme yakaladı. Bu, 2005-2014
ortalamasının %51 üzerinde bulunuyor. Çiftçilere yönelik oldukça cazip
sübvansiyonlarla 2016 yılının büyük ölçüde 2015 yılına paralel
olacağını ve Şirketin adet bazında sadece %2,5 düşüşle 45.500 adet
satış gerçekleştireceğini tahmin ediyoruz. (İç piyasa %4,7 düşüşle
31.000, ihracat %2,7 artışla 14.500).
2015 hedefleri yakalandı, VAFÖK marjını önümüzdeki yıllarda daha
yukarıda bekliyoruz. Türk Traktör'ün VAFÖK marjı, düşük güçteki
traktör satışı ve bir seferlik giderlere bağlı olarak 2013'teki %16,1
seviyesinden 2014 yılında %12,1'e geriledi. Sonrasında Yönetim, 2015
yılına ilişkin olarak operasyonel kârlılığın artacağını açıklarken,
VAFÖK marjında %1,2 iyileşme sağlandı. VAFÖK marjının 2016 yılından
itibaren yukarı yönlü eğilimini devam ettirmesini bekliyoruz. 2016
için %14,1 VAFÖK marjı tahminimiz bulunurken, bunun 2020'ye doğru %15
seviyesine yakınlaşacağını düşünüyoruz (2010-2014 ortalama %16,6).
VAFÖK marjında sağlanacak %1'lik artışın hedef fiyatımıza %7 artış
olarak yansıyacağını öngörüyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/TTRAK-160404-AK-tr/4909.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey