AHL Yatırım'ın Şişe Cam için hedef fiyatı 5,77 TL.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Şirketin 1Ç20’de net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %1
oranında azalarak 442 milyon TL oldu. (1Ç19 Net Kar: 448 Milyon TL)
Şirketin satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %18
oranında artışla 3.9 milyar TL’den 4.6 miyar TL’ye yükselse de yine
%18 oranında artan satış maliyetleri nedeniyle net karda büyük bir
değişim görmedik.
Satış gelirlerindeki yukarı yönlü hareketle birlikte Şişe’nin
FVAÖK’ü 1Ç20’de yıllık bazda %19 artış göstererek 987 milyon TL
olurken FVAOK marjı ise 1Ç19’a göre 24 baz puan artışla %21.40 oldu.
Satış gelirlerindeki artışa rağmen satış maliyetlerindeki artışın da
etkisiyle şirketin brüt kar marjı yıllık bazda 40 baz puan azalarak
%32.42 oldu.
Ürünleriyle otomotiv, inşaat, beyaz eşya, gıda, meşrubat, ilaç,
kozmetik, turizm gibi birçok sektöre girdi veren cam sanayi sektöründe
Mart ayı itibariyle korona virüsün etkileri yaşanmaya başlandı.
Ocak–Mart 2020 döneminde yurtiçi ve yurtdışındaki kuruluşlarında 1.314
Bin ton cam üreten Şişecam Topluluğu’nun soda üretimi ise 598 Bin tona
ulaştı. Şirketin bu dönemde toplam yatırım harcama tutarı ise 321
Milyon TL oldu.
Faaliyet alanlarına ve bölgeleri ile değişmekle birlikte yılda
ortalama %4-5 seviyesinde büyüyen Dünya cam sektöründe 2020 Ocak-Şubat
döneminde Türkiye’nin cam ithalatı miktar ve değer bazında artış
gösterdi. Cam ithalatı bu dönemde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
miktar bazında %40.4, değer bazında ise %21.5 arttı. Cam ihracatı da
aynı dönemde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre miktar bazında %6.7,
değer bazında ise %13.8’lik artış kaydetti.
Şişecam’ın devam eden birleşme sürecine ilişkin değişim
oranlarının belirlendiği değerleme raporu yayınlandı. Birleşme için
SPK’dan en geç Temmuz ayının ilk yarısına kadar bir karar bekleyen
şirketin değerleme raporunda, korona virüs pandemisinin farklı
pazarlardaki iştirakleri üzerindeki etkisini yansıtacak şekilde
projeksiyonlarını ve varsayımlarını yeniden hesapladığı açıklandı.
Değerleme raporunda değişim oranları belirlenirken indirgenmiş nakit
akımı (İNA) yönetime %30, benzer şirket çarpanları yönetimine %30,
piyasa değeri yönetimine (son 1 yıl) %20 ve defter değerine %20
ağırlık verilmiş. Buna göre Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi
için değişim oranları sırası ile 0,88239, 0,67615 ve 1,15997 olarak
belirlendi.
5,65x 2020T F/K ve 4.88x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile yurtiçi ve
yurtdışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda SISE payları için 12 aylık
periyotta 5.77 TL hedef fiyat öngörüyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey