Vakıf Yatırım, TSKB tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a revize ederken,
hedef fiyat 1,48 TL olarak korudu.
Vakıf Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"TSKB (TSKB) 3Ç20 Finansal Sonuçları: Beklentiler ile uyumlu net
kar (=)
TSKB (TSKB) 3Ç20 için beklentimize ve piyasa tahminlerine paralel,
yıllık %9,4, çeyreksel %21,3 artış ile 204 mn TL net kar açıkladı.
Banka’nın 3Ç’de temel olarak artan net ticari karına bağlı olarak,
çekirdek gelirleri bir önceki çeyreğe göre %34,8 artarak beklentimizin
üzerinde gerçekleşirken, karşılık giderlerinin de tahminlerinizin
üzerinde gerçekleşmesi, net karın beklentilere paralel gelmesinde
etkili oldu.
3Ç’de döviz kurundaki artışın getirdiği olumlu etkinin yanı sıra,
TÜFEX gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %66,0 oranında yükselmesi,
bankanın net faiz gelirlerine çeyreksel %19,5 artış getirdi. Böylece
yılın ilk dokuz aylık döneminde swap dahil net faiz marjı %4,0 ile
beklentimize yakın gerçekleşti. ? Bankanın bir önceki çeyrekte 17 mn
TL olan net ticari karı 3Ç’de artan (ç/ç:+%28,0) swap giderlerine
karşın, döviz kuru hedge kaynaklı (121,5 mn TL) artarak 96,4 mn TL’ye
ulaştı.
Banka’nın 3Ç’de kur etkisi hariç toplam karşılık giderleri bir
önceki çeyreğe göre %24,1 artış gösterirken, aynı dönemde faaliyet
giderleri çeyreksel %3,9 gerileyerek beklentimizin altında
gerçekleşti.
TSKB’nin yılın üçüncü çeyreğinde YP cinsinden kredi hacmi dolar
bazında bir önceki çeyreğe göre %3,4 arttı.
Ayrıca bankanın 3Ç itibariyle 716 mn $ likidite fazlası
bulunmaktadır (2Ç20: 567 mn $).
Banka’nın 3Ç’de takipteki krediler bakiyesi 2Ç’ye göre %14,7
artarken, Takipteki Krediler Oranı ise aynı dönemde değişim
göstermeyerek %3,4 oldu. Ayrıca 3Ç’de %39,3 oranında artış gösteren
yeniden yapılandırmalara bağlı olarak yakın izlemedeki krediler oranı
%10,8’den %11,3 seviyesine yükseldi. Ayrıca bankanın tüm aşamadaki
krediler için karşılık oranları yükselmeye devam ederken, takipteki
krediler için bu oran %37,7’den %39,4’e çıktı.
Banka’nın 2Ç sonunda %16,6 olan sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK
düzenlemeleri hariç) 3Ç’de %15,8’e geriledi.
TSKB 2020 yılsonu beklentilerinde revizyona gitti. Banka 2020 yılı
için %4,0 olarak öngördüğü net faiz marjı beklentisini %4,5 ile
yukarı yönlü güncellerken, net risk maliyeti tahminini ise 200 bp
altında (önceki:<150 bp) olacak şekilde revize etti. Banka faaliyet
giderlerinde %15’in altında olan artış beklentisini %10,0 olarak
revize etti. Ayrıca banka 2020’de %17,0’nin üzerinde öngördüğü sermaye
yeterlilik rasyosu tahminini (BDDK düzenlemeleri hariç) %15,5 düzeyine
çekerken, birinci kuşak SYR tahminini ise %10,5’e revize etti. Banka
2020 yılı için %3,5 altında tahmin ettiği Takipteki Krediler Oranı
beklentisini korurken, yakın izlemedeki krediler oranı için
beklentisini %15,0 olarak güncelledi.
Yorum: Bizim ve piyasa beklentilerine paralel gerçekleşen
finansalların hisse performansına yansımasının nötr olacağını
düşünüyoruz. Banka için 2020 yılı net kar beklentimizi 728 mn TL
(y/y:+%3,8) olarak korurken, banka hisseleri 9,8x F/K ve 1,2x P/D
çarpanları ile işlem görmektedir. TSKB için 1,48 TL olan hedef
fiyatımızda değişikliğe gitmezken, son 1 ayda BIST-100’e göre %134,2
pozitif ayrışan bankanın hisseleri için “Endeksin Üzerinde Getiri”
olan kısa vadeli önerimizi “Endeksin Altında Getiri”ye, “AL” olan uzun
vadeli tavsiyemizi ise “TUT” olarak revize ediyoruz."

Analizin tamamı için:


http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/gunluk-strateji-bulteni-1604383478.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******




Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey