GCM Yatırım ( https://www.gcmforex.com/ ) Ekonomisti Enver
Erkan Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Vakıfbank’ın 2018 finansal sonuçları değerlendirmesi…

Vakıfbank, yılın ikinci yarısında mevduat maliyetlerindeki yüksek
artıştan dolayı net faiz gelirlerini geçen yıla göre düşürmüştür,
yılın genelinde ise net faiz gelirleri 2017 yılına göre %26 artış
göstermiştir. Bu dönem içerisinde, TÜFEX getirileri ve kredi faiz
gelirlerindeki artış net faiz marjını ve net karlılığı desteklemiştir.
Enflasyondaki yukarı yönlü gerçekleşmeler nedeniyle ikinci yarıda
Banka TÜFE tahminini revize ederek daha yüksek TÜFEX getirileri elde
etmiştir. Yılın 3. çeyreğinde makroekonomik ortamda ve doğal olarak
faizlerde yaşanan dalgalanmanın, dolaşımdaki krediler ve donuk
alacaklar üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle artan karşılık
giderleri, 4. çeyrekteki toparlanma ile beraber tekrar azalmış ve net
karlılığa olumlu katkıda bulunmuşlardır. 2018 genelinde net ücret ve
komisyon gelirleri ise %72 oranında artış göstermiş ve yıl boyunca
güçlü seyretmiştir.
Takipteki krediler oranının 4. çeyrekte, dönemsel olarak %4,7
seviyesinde gerçekleştiğini ve arttığını görüyoruz. Sermaye yeterlilik
oranı ise, yılın son çeyreğinde %17 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aktif
kalitesini koruyan Banka, 2018 yılında solo 4 milyar 154 milyon TL kar
elde etmiştir. 4. çeyrekte elde edilen dönemsel kar ise 1 milyar 44
milyon TL ile piyasa beklentisi olan 992 milyon TL ile bizim
beklentimiz olan 1 milyar TL’nin üzerindedir.
Bankalarda kredi büyümesinde gerçek anlamda toparlanma için
2019’un ikinci çeyreğinden sonra düşmesini beklediğimiz enflasyonla
birlikte faiz oranlarında normalleşmeyi beklemekteyiz. Bununla
beraber, Merkez Bankası’nın TL mevduat munzamlarında 1 ve 3 yıl vadeli
mevduat ve yükümlülüklerde 100 bps, diğer vadelerde 50 baz puan
indirmesini TL maliyetlerinin düşmesi ve bankaların kredi verme
imkanları açısından kısmi olumlu görmekteyiz. Bu kapsamda Vakıfbank,
hem kamu bankalarında hem de bütün bankalar içerisinde karlılık
açısından ön plana çıkarmaya devam ettiğimiz bankalar arasındadır.
Bankanın değerlemesini cazip bulmaktayız. Banka, rakiplerine göre
daha düşük fiyat/defter değeri ile işlem görmektedir. 2,89 F/K oranı
ve 0,42 PD/DD oranı ile çok ucuz kalmış olan Vakıfbank hisseleri uzun
vade için potansiyele işaret edebilir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey