Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Analiz:

"“Ülker’in 2Ç2021’de Ana Ortaklık Net Dönem Karı 206,6mn TL ile
Beklentilerin Biraz Altında Gerçekleşti…’’

Ülker’in 2021 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı 206,6mn
TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 227mn TL’ye yakın, bizim
beklentimiz olan 262mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir.

Tahminimizdeki sapmada brüt karlılığın beklentimizden düşük gelmesi
ana etken olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde 504,4mn TL ana
ortaklı net dönem karı kaydedilmişti. Satış gelirleri ikinci çeyrekte
bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış hacmindeki %4,8’lik
gerilemeye karşın, %18,5 oranında artan şirketin brüt karı ise
maliyetlerdeki görece yüksek artışa bağlı olarak %5,2 oranında artmış
ve 617,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin
operasyonel giderleri %25,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden
2,3mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %13,3 oranında azalarak 297,6mn TL’ye
gerilemiştir.

Şirket’in FAVÖK’ü ise %7,4’lük gerileme ile 351,6mn TL (ortalama
piyasa beklentisi 354mn TL) olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da
2Ç2020’deki %17,7 seviyesinden 2Ç2021’de %13,8’e düşmüştür. Türkiye
operasyonlarında FAVÖK tutarı 2Ç2021’de %5,9’luk gerilemeyle 184,6mn
TL olurken uluslararası operasyonlarda da FAVÖK %9’luk azalmayla 167mn
TL olarak gerçekleşmiştir.

Yatırım faaliyetlerinden 2Ç2021’de 782,1mn TL (2Ç2020’de 748,6mn TL)
gelir kaydedilmiştir. Diğer taraftan finansman gideri 2Ç2020’deki
409,9mn TL’den 2Ç2021’de 702,7mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunlara bağlı
olarak vergi öncesi net dönem karı 377mn TL olurken, 144,4mn TL’lik
vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 206,6mn TL olarak
gerçekleşmiştir.

Ülker, ilk yarı sonçları ardından 2021 yılı beklentilerinde
güncellemiştir. Buna göre şirket 2021 yılında satış gelirlerinde %15
olan büyüme beklentisini %16’ya yükseltirken, FAVÖK marjının
beklentisini %16,6 seviyesinden %16’ya çekmiştir
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %68,9
oranında artarak 685,9mn TL’ye ulaşmıştır. Diğer taraftan FAVÖK aynı
dönemde %1,8 oranında artarken, FAVÖK marjı da %17,6’dan %15,5’e
gerilemiştir."


Analizin tamamı için:

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/ULKER_2%C3%8721_210813.pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey