İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"SISE Analist Toplantı Notları
Salgın ve tedbir kısıtlamaları nedeniyle zorlu geçen bir yıla
rağmen dördüncü çeyrekte Favök marjı yüzde 23’e ulaştı. Şirketin net
borç pozisyonu azalırken satış gelirleri yıllık bazda yüzde 38,5
yükseldi. • Türkiye’deki inşaat, renovasyon ve araç camı
faaliyetlerindeki yükseliş, Avrupa’daki fiyatların yükselmesi,
dayanıklı Rusya marketi, Hindistan’daki güçlü toparlanma yılın son
çeyreğine olumlu yansıdı. • 2020 yılında 685 milyon dolar
ihracat ile satış geliri elde edildi. 150’den fazla ülkeye ihracat
yapıldı. Satış gelirlerinin yüzde 22’si ihracattan, yüzde 40’ı yurtiçi
satışlardan oluştu. • 2021 yılında Türkiye’deki inşaat ve
renovasyon faaliyetlerinin aynı hızda devam etmesi beklenirken mimari
cam pazarındaki büyümenin buna parelel bir olarak sürmesi bekleniyor.
• 2020 yılının ilk yarısında düzcamın satış hacmi geçen
senenin aynı dönemine göre yüzde 18 daralmıştı. Yılın ikinci
yarısındaki toparlanma ile yıl sonu düzcam satış hacmi geçen seneye
göre yüzde 4 azalmış oldu. Bu segmentte satış gelirleri yıllık yüzde 1
gerilerken FAVÖK marjı yüzde 21’den yüzde 12’e düştü. • Cam ev
eşyası segmenti salgın sürecinde en çok etkilenen segmentlerden biri
oldu. Ancak tatil sezonu, tedbirlerin hafifletilmesi ve ertelenmiş
talep ile yılın ikinci yarısı cam ev eşyası segmenti için iyi geçti.
Bu segmentteki satış hacmi yıllık yüzde 11 azalırken satış gelirleri
yıllık yüzde 4 yükseldi. FAVÖK marjı yüzde 15’ten yüzde 17’e ulaştı. •
Antimikrobiyal V-Block Teknolojisinin kayıt ve izin
süreçlerinin tamamlandığı belirtildi. Bu kapsamda yakın bir zamanda
seri üretime başlanması öngörülüyor. İlk aşamada, toplam cam ev eşyası
üretim kapasitesinin %10'unun V-Block Teknolojisi uygulanmış ürünlere
ayrılması planlanılıyor. • Cam Ambalaj segmenti salgın
döneminde güçlü bir performans gösterdi. Türkiye’de cam ambalaj
segmentinin satış hacmi yıllık bazda yüzde 6, satış geliri yüzde 27
arttı. Ambalaj sektöründeki çevre dostu trendi ile cam ambalaj
segmentindeki güçlü performansın 2021 yılında devam etmesi
öngörülüyor. Segmentte FAVÖK marjı yüzde 27’den 30’a yükseldi. •
Kimyasallar segmenti şirketin karlılık oranlarına katkı sağladı.
Segmentteki satış gelirleri yıllık bazda yüzde 15 yükseldi. o Soda
külü satış hacmi yıllık bazda yüzde 8 azaldı. Şirket soda külü
faaliyetlerinin 2021 yılının ikinci yarısında artacağını öngörüyor. o
Krom kimyasallarındaki talep yılın ikinci yarısında sınırlı bir
şekilde toparlandı. Buna rağmen yıllık bazdaki satış hacimleri yüzde 5
daraldı. o Cam elyaf fiyatları EUR bazında yüzde 16 düşerken satış
hacimleri yüzde 90 yükseldi. • Şirket nakit ve nakit benzerlerinin
yüzde 89’nu güvenli liman para (hard currency) birimlerinde tuttuğunu
belirtti. • 2020 yılındaki kullanılmayan ve tedbir bazlı tutulan
nakitin bu sene kullanılması düşünülüyor. Şirket getiri rasyolarını
yükseltmek için harcama yapacak. • Cam geri dönüşüm kapasite
artırımı ile Türkiye’de 790 bin ton geri dönüşüm gerçekleşiyor.
Sürdürebilirlik hedefleri çerçevesinde geri dönüştürebilir konteyner
için çalışmalar devam ederken, 2020 yılı içerisinde sera gazı salınımı
azaldı. • Yenilenebilir enerji kullanımında rüzgar ve güneş enerji
yatırımları devam edecek. Diğer taraftan daha hafif cam ambalaj
tasarımı geliştiriliyor. Yeni hafif cam ambalaj ürününün üretimde
karbon salınımının yüzde 14 azalması öngörülüyor.
Şirket 2018 senesinden bu yana operasyonlarını dijitalleştirme
çabası içendedir. Şirketin bir kısmı bu dönüşümü gerçekleştirdi ancak
bütün iş kollarının dijitalleşmesinin yaklaşık 2-3 yıl sürmesi
bekleniyor. Yetkililer yeni teknolojiler ile sektörde rekabet
avantajını elde ettiğini düşünüyorlar. • Şirket 2021 yılında
karlılık oranlarının 2019 yılı seviyelerine veya daha yükseğe
ulaşacağını öngörüyor. • 2020 yılında durdurulan yatırımların
yeniden devam edeceği açıklandı. 2021 yılında sermaye harcamalarının
450-500 milyon EUR olması bekleniyor. Yapılan yatırımlardan beklenen
getirinin sağlanması durumunda ise 2022-2024 arasında büyük projelere
yatırımların yapılması planlanılıyor. Büyük yatırımlara rağmen Net
Borç/FAVÖK rasyosunun 1,25 hedefi altında kalması hedefleniyor. •
Yetkililer temettü politikasında bir değişiklik olmadığını
belirtti. Genel kurulda temettü ödemelerinin artması konuşulabilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey