Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST: Güne dün yurtdışına paralel satıcılı bir seyirle başlayan
BIST-100 Endeksi günün devamında dalgalı bir seyir izledi. Basında
çıkan para aklama haberlerinin etkisiyle Avrupa Bankacılık
hisselerinde yaşanan satış baskısı yurtiçi banka hisselerini de
etkiledi. BİST, Bankacılık hisseleri öncülüğünde günü %0.4 düşüşle
103.731 seviyesinden tamamlarken, Bankacılık Endeksi’ndeki düşüş %0.8
seviyesinde gerçekleşti. ABD Borsaları dün günü hafif düşüşlerle
tamamlarken, Asya Borsaları’nda bu sabah karışık bir görünüm hakim.
BİST'in dünkü satışların ardından güne tepki alımları ile başlamasını
ve sonrasında gün içinde dalgalı seyrini sürdürmesini beklemekteyiz.
İçeride bugün gözler saat 14:00’teki TCMB’nin faiz kararında olacak.
Bu aşamada TCMB’nin politika faizinde değişiklik yapması beklenmiyor.
Dışarda ise ABD'den gelecek ticaret dengesi, özel sektör istihdam
verileri ile fabrika siparişleri verileri takip edilecek.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 5,3670-5,3860 bandında işlem gören USD/TRY
paritesi önceki kapanışa göre %0,09 oranında değer kazanarak günü
5,3830 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,04
oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün
%15,23-%15,28 seviyeleri arasında dar bir bantta hareket eden on
yıllık gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 5 baz puan
düşüşle gün içinde gördüğü en yüksek seviye olan %15,23’ten günü
tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

Piyasa anketine göre TCMB’nin faizleri sabit tutması bekleniyor,
ancak faiz indirimleri Nisan ayında başlayabilir: TCMB’nin bugün
gerçekleştireceği PPK toplantısında, ankete katılan 20 ekonomistin
tamamı faizlerin %24,0’te sabit kalmasını bekliyor.
Öte yandan 5 ekonomist ilk faiz indiriminin Nisan ayında, 9
ekonomist Haziran ayında, 1 ekonomist Temmuz ayında ve 1 ekonomist de
2. Çeyrek içinde gelmesini bekliyor. >>
Biz de TL’deki olumlu görünümün korunmasıyla, Haziran’dan itibaren
bir faiz indirim süreci başlayabileceğini düşünüyoruz. TCMB bunun
öncesinde, örneğin Nisan ayında bir faiz indirimi gerçekleştirse bile,
bunun sembolik bir adım (örneğin 50 baz puanlık) olabileceğini
düşünüyoruz. 2019 yılının tamamında toplam 650 baz puan faiz indirimi
(muhtemelen 2020 yılı başlarında da devam etmek üzere) bekliyoruz.
Medyan piyasa beklentisi ise 450 baz puanlık bir indirime işaret
ediyor.
4.çeyrek GSYH verisi Pazartesi günü açıklanıyor bizim %4,5’lik
daralma beklentimize karşılık piyasada medyan beklenti %2,7’lik bir
daralma: Dün yayınlanan ve bizim de dahil olduğumuz 19 ekonomistin
katıldığı Reuters anketinde tahminler %1,0 - %5,5 GSYH daralması
arasında şekillenirken, medyan beklenti -%2,7 seviyesinde bulunuyor.
Bizim tahminimiz ise alt kısma daha yakın olan %4,5’lik bir daralma.
Tüm yıl için, anketteki medyan beklenti %2,5’lik GSYH büyümesine
işaret ederken, bizim 4.çeyrek tahminimiz sonrası, 2018 yılı büyümesi
%2,0’ye geriliyor (önceki çeyreklerde revizyon olmadığı varsayımıyla).
Yeni ekonomi programında, 2018 yılı GSYH büyüme hedefi %3,8 olarak
belirlenmişti.

Şirket Haberleri:

Çiftçinin borçlarının yapılandırılmasına ilişkin yürürlüğe giren
kanuna göre kanun kapsamındaki 54 bin 736 çiftçinin Tarım Kredi
Kooperatifleri (TTK) ve Ziraat Bankası'na (TCZB) olan 1 milyar 410
milyon TL'lik borcu yapılandırılacaktır. Yapılandırılan borçlara %15
faiz uygulanacaktır. Faizin %10'u çiftçiden alınacak, %5'i ise Hazine
tarafından karşılanacaktır (Hafif negatif).

Şirket Haberleri:

Ak Enerji (AKENR), 4Ç18’de 91mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen
yılın aynı döneminde 202 milyon net zarar açıklamıştı. Şirketin
açıklamış olduğu net kar rakamı, beklentimiz olan 272 milyon TL net
kar ve piyasa beklentisi olan 421 milyon TL net kar rakamının altında
kaldı. Şirket’in 4Ç18’de beklentilerin üzerinde 328mn TL ertelenmiş
vergi gideri kaydetmesi (4Ç17’de 91mn TL ertelenmiş vergi gelirine
karşılık) net kar rakamının beklentilerin altında kalmasındaki en
büyük etken oldu. Şirket’in 4Ç18’de kur farkı gelirine bağlı olarak
408mn TL net finansman geliri yazması (4Ç17’da 246mn TL finansman
giderine karşılık) bu çeyrekte net kar açıklamasını sağladı. Ancak, Ak
Enerji 2018 yılını toplam 1.556mn TL net zarar ile tamamlarken son
yedi yıldır zarar açıklamayı sürdürdü. Operasyonel tarafta sonuçlar
beklentilerin hafif üzerinde geldi. Net satış gelirleri 4Ç18’de yıllık
bazda %20 artışla 623mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 603mn TL,
Şeker:600mn TL), FAVÖK rakamı yıllık bazda %56 artışla 61mn TL
(Piyasa: 55mn TL Şeker: 50mn TL) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı
da geçen yılın aynı dönemine göre 2.2pp yükselişle %9.8 seviyesinde
gerçekleşti. Şirket 4Ç18’de artan faaliyet giderleri nedeniyle
faaliyetlerinden 4mn TL operasyonel zarar kaydetti. Operasyonel
tarafta beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar açıklamasına karşın,
beklentilerin altında kalan net kar nedeniyle 4Ç18 sonuçlarına
piyasanın tepkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. 4Ç18 finansalları
sonrası Ak Enerji ile ilgili olarak 0.52 TL seviyesinde olan hedef pay
fiyatımızı ve şirket ile ilgili olarak SAT önerimizi sürdürüyoruz.
Bim (BIMAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 4Ç18
sonuçlarını açıklayacak. Genel olarak, Bim’in, yüksek enflasyon
seviyesinin satış gelirlerine ve marjlarına olumlu yansıması, organik
büyümesi ve defansif/sağlıklı bilanço yapısı (banka kredisi,
dolayısıyla finansman gideri bulunmuyor) sayesinde tatmin edici bir
net kâr seviyesine ulaşması bekleniyor. 3Ç18’de Bim’in, yıllık bazda
%34 artışla 8,845 milyon TL (Şeker Yatırım: 9,304 milyon TL) net satış
gerçekleştirmiş olması bekleniyor. FAVÖK seviyesinde ortalama piyasa
beklentisi yıllık bazda yaklaşık %43 büyüme ile 462mn TL iken bizim
beklentimiz ise 455mn TL’dir. Ortalama FAVÖK marjı beklentisi ise
genel olarak geçtiğimiz seneden yukarıdadır. (Ortalama: %5.2 - Şeker
Yatırım: % 4.9 - 4Ç17: %4.5). Sonuç olarak, biz Şirket’in 327mn TL net
kâr elde edeceğini düşünürken, piyasa ortalaması ise 301mn TL net kâr
seviyesidir (Pozitif).
Enka İnşaat (ENKAI) 4Ç18’de beklentilerin üzerinde 824,3mn TL net
kar açıkladı (4Ç17: 589,0mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar
beklentisi ise 770mn TL seviyesindeydi. 2018 yılının son çeyreğine
ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A18’de kümüle net
kar rakamı 1,58mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (12A17: 2,57mlr TL net
kar). Dördüncü çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı önceki yılın
aynı dönemine göre %69,4 oranında artarak 4,49mlr TL olarak
gerçekleşti (4Ç17: 2,65mlr TL). FAVÖK ise 791,0mn TL olarak
gerçekleşirken (4Ç17: 818,4mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 13,3
puan daralarak %17,6 olarak gerçekleşti.
Şekerbank (SKBNK) yönetim kurulu 2018 yıl sonu net dağıtılabilir
dönem karından nakit kar payı dağıtılmamasını 27 Mart tarihinde
gerçekleşecek Olağan Genel Kurul'a teklif edilmesine karar vermiştir.
Ülker Bisküvi (ULKER) yılın dördüncü çeyreğinde 133mn TL net kar
elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 107mn TL net kar
elde etmişti. Böylelikle net kar 4Ç18’de, yıllık bazda %24,1 oranında
artış göstermiş oldu. Şirket’in net kar rakamı için piyasadaki
ortalama net kar beklentisi ise 123mn TL seviyesindeydi. 4Ç18 net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A18’de kümüle net kar rakamı,
yıllık bazda %76,4 artış göstererek 701mn TL seviyesine ulaşmış oldu
(12A17: 397mn TL net kar). Şirket’in operasyonel tarafta açıklamış
olduğu net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da beklentilerin üzerinde
gerçekleşmiştir. Konsolide bazda net satış gelirleri dördüncü
çeyrekte yıllık bazda %33,2’lik yükselişle 1.735mn TL seviyesinde
gelirken (4Ç17: 1.3mlr TL) piyasadaki ortalama net satış gelirleri
beklentisi 1.68mlr TL idi. Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise
278mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç17: 202mn TL), FAVÖK marjı ise
4Ç18’de yıllık bazda 0,6 puan artarak 4Ç17’deki %15,5 seviyesinden
%16,1 seviyesine çıkmıştır. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise
251mn TL seviyesindeydi. Şirket’in 2018 yıl sonu itibariyle satış
hacmi, yıllık bazda %1,5’lik büyüme yakalamış çikolata kategorisi
%5’lik (yıllık 188 bin ton satış hacmi), bisküvi kategorisi (yıllık
313 bin ton satış hacmi) ise %2’lik büyüme kaydetmiştir. Kek
kategorisinde ise (yıllık 53 bin ton satış hacmi) 2018 yılında yıllık
bazda %11’lik daralma yaşanmıştır. Şirket’in satış gelirleri
dağılımında ise bisküvi kategorisinin payı, 2017 yılındaki %43
seviyesinden 2018 yılında %44’e ulaşmıştır ve bu kategoriden 2018
yılında 2.6mlr TL gelir elde edilmiştir (yıllık bazda %28 satış geliri
büyümesi). Çikolata kategorisi, satış gelirleri içerisindeki payını
(%47) korumuş bu kategoriden elde edilen satış gelirleri 2018 yıl
sonunda 2.8mlr TL’ye ulaşmıştır (yıllık bazda %25 satış geliri
büyümesi). Kek kategorisinden ise 2018 yılında toplamda 489mn TL
(yıllık bazda %10 satış geliri büyümesi) satış geliri elde
edilmiştir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey