İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Aksa Enerji 1Ç20 döneminde 74 mn TL net kar açıkladı. Geçen yılın
aynı dönemine göre karını %46 artırdı.
Şirketin yılın ilk çeyreğinde cirosu 1.846 mn TL ile 1Ç19 dönemine
göre %59 arttı. Satış gelirlerinde 1.845 mn TL’si elektrikten
oluşuyor. Gelirler kısmında 1Ç19 dönemine göre elektrik gelirlerinde
%62 artış görülüyor. Şirketin hem yurtiçi hem yurtdışı satışları
arttı. Yurtiçi satışlar bu çeyrekte 1.466 mn TL, 380 mn TL’de yurtdışı
satışlardan oluşuyor.
FAVÖK rakamı 381 mn TL oldu. Brüt kar marjı bu dönemde %16.17,
FAVÖK marjı %20.66 ile 1Ç19’a göre düşüş kaydetti. TL’deki değer
kaybının iç piyasaya olumsuz yansımasının etkisiyle marjlarında
düşmesine neden oluyor. Şirket en son katıldığımız analist
toplantısında bunu ifade etmişti. Marjlardaki düşüş onlarındaki yakın
takibinde, özellikle Şanlıurfa’daki santralin lisansı bitmemesine
rağmen faaliyetler Ocak 2020’den bu yana askıya alındı. Eğer marjlarda
bir toparlanma görülmesi durumunda Urfa’daki santralin yeniden
faaliyete geçirilme planı olduğunu da eklemek isteriz.
31 Mart 2020 itibariyle Şirketin net finansal borcu 3.195 mn TL
seviyesinde görülüyor. Net borç/FAVÖK rasyosu 2x, cari oran 0,91x ve
likidite oranı 0,82x seviyesinde bulunuyor. Borç çevirme rasyolarında
çok ciddi bir sorun görülmüyor. 31 Mart 2020 itibariyle Şirketin 107
mn ABD Doları döviz açığı, 2.490 mn Euro döviz fazlası bulunuyor. 2019
yıl sonu 105 mn ABD Doları döviz açığı ve 12 mn Euro döviz fazlası
bulunuyordu.
AKSEN 1Ç20 döneminde, Afrika bölgesi hariç, ortalama elektrik
satış fiyatı 325 TL olarak gerçekleşti. (1Ç19: 300,89 TL) Ortalama
kapasite kullanım oranı ise %43 oldu. (1Ç19: %41) Şirketin bu üç aylık
dönemde toplam enerji üretimi 1.269 GWs olurken, 1Ç19 dönemde bu 1.705
GWs olarak açıklanmıştı. Enerji üretimindeki düşüşte Şanlıurfa’daki
santralin ocak ayı itibariyle geçici olarak durdurulmasında etkisi
görülüyor. Şirketin toplam satış kanalları bu çeyrekte 4.750 GWsa
oldu. (1Ç19: 2.988 GWsa)
Şirketin toplam satış kanallarındaki artış, satış gelirlerinde hem
yurtiçi hem yurtdışından katkı ve finansman gideri öncesi faaliyet
karının da bu çeyrekte 1Ç19 dönemine göre artış kaydettiğini
gözlemliyoruz. Bu doğrultuda, bu çeyrek için Şirketin finansallarını
sınırlı pozitif yorumlamanın mümkün olacağını düşünüyoruz.
Öngörülerinde herhangi bir revizeye şimdilik gidilmedi. İhtiyatlı
duruşunu koruyor. Şirket 2020 yılında %6 düşüşle 5,259 milyon TL ciro
ve %1.5 düşüşle 1,445 milyon TL FAVÖK rakamı öngörmekte. En son
katıldığımız analist toplantısında da, Şirket portföylerini
genişletmek adına ve farklı bölgelerde yatırım yapmak istemesinde, bu
yatırımlar için ülkelerin kredi puanlarını dikkate alarak güvenli
ülkeler seçmek istediklerini belirtmişlerdi. Bu konu hakkında yarınki
konferansta bilgi alabileceğimizi düşünüyoruz. En son yurtdışındaki
sözleşmelerin uzatılması için görüşmelerin gerçekleştiğini ifade
ediyorlardı ayrıca Şirket Türkiye’deki varlıklarının yoğunluğunu
azaltıyor ve yurtdışı tarafını güçlendirmeye devam ediyor. Yarın
telekonferans sunumunda detaylı olarak yeni gelişmeler görülmesi
durumunda analizimizi revize edebiliriz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey