Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Sabancı Holding’den güçlü net kar performansı
Sabancı Holding 3Ç17’de 881 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam
725 milyon TL’lik piyasa beklentilerinin %21 üstünde. Güçlü sanayi
karlılığı ve perakendede beklenenden daha iyi gelişen toparlanma net
kar performansındaki olumlu sürprizi açıklayabilir. Net aktif
büyüklüğüne kıyasla tarihsel %26 ortalamasının oldukça üstünde %34
iskonto ile işlem gören ve sene başından bu yana BIST-100’e kıyasla
%17 relatif kötü Performans gösteren hisse için olumlu net kar
performansı bugün hisseyi pozitif etkileyebilir. (Kaynak: KAP, Deniz
Yatırım Araştırma)

Bim’in 3Ç17 sonuçları beklentileri aştı

Bim 3Ç17’de 227 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam beklentilerin
%9-10 civarı üzerinde gerçekleşti. Sapmanın ana nedeni olarak
tahminlerden daha güçlü olan operasyonel performans gözüküyor.
Satışlar yıllık %24 gibi güçlü bir büyümeyle 6,3 milyar TL gelerek
bizim ve piyasa beklentilerinin hafif üzerinde kaldı. Yıllık bazlı
olmak üzere hem trafik hem de sepet büyümesi geçtiğimiz çeyrek
büyümelerine göre biraz yavaşlasa da bizim tahminlerimizin üzerinde
kaldı.
Asıl sürprizi ise FAVÖK marjında gördük. Brüt marjda çeyreksel
bazda biz bir miktar gerileme beklerken tam aksine çeyreksel olarak
20, yıllık olarak ise 45 baz puan iyileşme gördük. Bu da FAVÖK marjına
olumlu yansıdı. Böylece FAVÖK marjı %5,5 gibi son derece güçlü
gerçekleşti. FAVÖK yıllık olarak %30 büyürken tahminleri %9-10
oranında aştı.
Güçlü gelen 3Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde olumlu bir etki
yaratmasını bekliyoruz.

Alarko Holding’in %50 iştiraki Karabiga Santrali elektrik üretmeye
başladı

Alarko Holding’in %50’sine sahip olduğu Cenal Elektrik’e ait 1,320
MW’lık Karabiga Santrali’nin 660MW’lık ilk ünitesi dün itibariyle
elektrik üretimine başladı. İkinci 660MW’lik ünitenin 2018 başlarında
devreye alınmasını bekliyoruz. Cenal Elektrik, Alarko Holding
bilançosunda özkaynak yöntemiyle konsolide olacağından tesisin sadece
net kar katkısı Alarko Holding finansallarında görülebilecek. Ancak bu
çeyrek yüksek kur ve amortisman giderlerinden dolayı santralin
elektrik üretimine başlamasına rağmen holdinge pozitif net kar
katkısında bulunabileceğini düşünmüyoruz. Yine de oldukça yüksek
kapasiteye sahip tesisin devreye alınması hisse için bugün pozitif bir
açılış yaratabilir. Sert yükselişler ise zayıf elektrik fiyatları,
güçlü dolar ve yüksek kömür maliyetleri nedeniyle projeyi uzun vadede
potansiyeline kıyasla yeterince karlı bulmadığımız için satış fırsatı
olarak da değerlendirilebilir. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Vakıfbank’ın karı beklentilerin hafif altında ancak finansal
sağlamlığın artışı olumlu

Vakıfbank konsolide olmayan 3Ç17 finansallarında 701 mln TL net
kar açıkladı. Bir önceki döneme göre %22, geçen yılın aynı dönemine
göre %14 kadar daralan kar rakamının ardından bankanın 3Ç17 özsermaye
karlılığı %12.8 seviyesinde gerçekleşti. Vakıfbank takipteki kredi
portföyü için ayırdığı karşılık oranının 360 baz puan kadar yukarı
çekmemiş olsaydı açıklanan kar rakamı 800 mln TL düzeyinde olabilirdi,
ki bu da gerek 736 mln TL’lik piyasa beklentisi gerekse de bizim 747
mln TL’lik beklentimizin üzerinde olurdu. Bu dönemin öne çıkan olumlu
hususları:
• Takipteki kredi karşılık oranının 360 baz puan kadar artarak
%86.6’ya yükselmesi ve bunun soncunda da toplam karşılık oranının da
310 baz puan kadar artarak %119 seviyesine ulaşmış olması bankanın
defansif özelliklerine olumlu katkı sağlamıştır.
• Faiz dışı gelir/gider dengesindeki iyileşme devam etmiştir.
Komisyon gelirleri dokuz aylık dönemde yıllık bazda %36 oranında
artarken faaliyet giderleri aynı dönemde sadece %12 oranında artış
göstermiştir.
• Aktif kalitesindeki iyileşme trendi korunmuştur. Net takibe
dönüşüm hızı 3Ç17’de 70 baz puan ile oldukça düşük bir seviyede
gerçekleşmiş ve bankanın takipteki kredi oranı 7 baz puan azalarak
%3.97’ye gerilemiştir. Her ne kadar rakam sektör ortalamasının
üzerinde olsa da Vakıfbank’ın sorunlu kredi satmadığını hatırlatmak
isteriz.
• Vakıfbank’ın TL kredileri bu dönemde özellikle bireysel tarafta
olmak üzere %4.7 kadar bir artış göstermiştir. Bu da bankanın sadece
KGF’ye değil diğer alanları da kullanarak faaliyet alanını
çeşitlendirmesi anlamında önemli olduğunu düşünüyoruz.
Bu dönemde negatif olarak sıralayabileceğimiz hususlar:
• Yakın izlemedeki kredilerin önceki döneme göre %18 oranında
artması. Banka yönetimi bunun mevsimsel olduğunu ve 3Ç17 sonunda 7.7
milyar TL’ye yaklaşan yakın izleme portföyünün Ekim sonu itibari ile 7
milyar TL’nin altına gerilediğini belirtti. Her ne kadar artış oranı
Ekim itibari ile tek haneli bir seviyeye düşmüş olsa da önümüzdeki
dönemlerde kısmi bir takipteki kredi portföyü artışı olabileceğine
işaret etmektedir.
• Net faiz marjı önceki döneme göre 74 baz puan daralmıştır. Bu
daralmanın 56 baz puanlık kısmı TÜFE’ye endeksli bonoların düşük faiz
gelirinden kaynaklanırken 14 baz puanlı kısmı ise TL kredi/mevduat
faiz makasından kaynaklanmaktadır. 4Ç17’de bu resmin tam tersinin
gerçekleşebileceğini düşünüyoruz.
• Mevduatın krediye dönüşümü TL tarafta 430 baz puan artarak
%115.6 seviyesine yükselmiştir. Bu oran halen sektördeki en düşük
oranlardan biri olmakla birlikte bankanın önümüzdeki döenmlerde hızlı
kredi büyümesini kısmen yavaşlatabileceği anlamına gelebilir.
Vakıfbank’ın dokuz aylık dönemdeki 2.8 milyar TL’lik kar rakamı
geçen yılın aynı dönemine göre %47 oranında bir artışa denk
gelmektedir. Bankanın iyi bir son çeyek geçirmesini ve 2017 tüm yıl
karının 3.6 milyar TL’nin üzerine çıkmasını bekliyoruz. Açıklanan 3Ç17
finansalları bankanın finansal yapısında genel anlamda bir güçlenmeye
işaret etmektedir. Kar rakamı beklentilerin hafif altında kalsa da
genel olarak sonuçların hisse üzerinde kısmen pozitif bir etkisi
olabileceğini düşünüyoruz.

Ekim ayında hava yolu yolcu trafiği %12’lik artış gösterdi

Devlet Hava Meydanları’nın hafta sonu yayınladığı verilere göre,
Ekim ayında Türkiye’de havaalanlarını kullanan yolcu sayısı 17.8 mln’a
ulaşarak %12’lik artış gösterdi. Toplam yolcu sayısı bizim 17.4 mln
beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, bunun ana sebebi Istanbul
Ataturk ve Ankara havalimanlarında öngörülerimizin üstünde kalan yolcu
sayısı büyümesi oldu. Ekim ayında, TAV Havalimanları Holding’ın amiral
gemisi ve Türk Hava Yolları’nın ana üssü olan İstanbul Atatürk
Havalimanı’nın iç hatta %5 dış hatta ise %12 artış ile toplam yolcu
sayısında %10 artış yaşadı. Bizim beklentimiz olan 6%’nın üzerinde
gerçekleşti.
Pegasus Havayolları’nın baz merkezi olan Sabiha Gökçen
Havaalanı’nda ise beklentilerimiz dahilinde yurt içi yolcu sayısında
%4’lük, yurt dışı yolcu sayısında ise %11’lik yükselme yaşadı.
Ankara ve Antalya havalimanlarında yurt dışı yolcu sayısındaki
sırasıyla %29 ve %28’lik artışlar görüldü.
Güçlü Ekim büyümesi, havacılık sektörü şirketleri için umut
vericiyken, dün ABD’nin vize kısıtlamalarında hafifletmeye gideceği
haberinin de havacılık hisselerini desteklemesini bekliyoruz. (DHMI,
Deniz Yatırım Araştırma)

TAV’ın işlettiği havalimanlarında yolcu trafiği %12 artış gösterdi

TAV’ın açıkladığı verilere göre, Şirket’in yönettiği
havalimanlarındaki yolcu trafiği hem yurt içi hem yurt dışı yolcu
hacmindeki %12’lik büyüme sayesinde 10.1 mln’a ulaşarak yıllık bazda
%12 artış göstermiş oldu.
Bu büyümede ana rolü Ankara, Gürcistan, Tunus ve Makedonya’daki
havalimanlarında görülen %24, %41, %35 ve %21’lik artışlar oynamış
oldu.
Bir diğer önemli nokta da, Istanbul Ataturk Havalimanı’ndaki
%12’lik dış hat yolcu büyümesinin %18 artış gösteren direkt dış hat
yolcu sayısından kaynaklanması olduğunu düşünüyoruz. Karlılığa transit
yolcuya göre daha fazla katkısı olan direkt dış hat yolcu sayısındaki
bu artışı Şirket için olumlu olarak görüyoruz. (Kaynak: KAP

Kordsa’nın 3Ç17 net karı yıllık %85 artış ile 33 mln TL’ye yükseldi

Dolar’ın TL karşısındaki değer kazanmasına bağlı olarak,
Kordsa’nın cirosu bir önceki yılın aynı dönemine göre %35 artış
göstererek 599 mln TL’ye ulaşırken, 2Ç17’ye paralel olarak
gerçekleşti. Operasyonel karlılığa baktığımızda, 2Ç17’de %17.4,
3Ç16’da ise %19.2 olan brüt marjı göz önünde bulundurarak, Şirket’in
üretim maliyetlerindeki artışı tam olarak fiyatlara yansıtamadığını
düşünüyoruz. Diğer taraftan, operasyonel giderlerin daha çok TL bazlı
olması sayesinde, ciroya göre daha yavaş artan faaliyet giderleri
sayesinde FAVÖK marjı geçtiğimiz yıla göre brüt marjdan daha az
gerilemiş oldu (3Ç16’da %14.0, 3Ç17’de %12.8). 2Ç17’ye göre ise brüt
marjdaki düşüş nedeniyle, FAVÖK marjı da gerilemeye devam ettiğini,
FAVÖK’ün de 83 mln TL’den 77 mln TL’ye gerilediğini görüyoruz (3Ç16’ya
göre %24 artış). Net kar ise, geçtiğimiz yıla göre, operasyonel
sonuçların artması sayesinde 3Ç16’daki 18 mln TL’den 3Ç17’de 33 mln
TL’ye yükseldi.2Ç17’ye göre operasyonel karın düşmesine rağmen kur
farkı giderindeki düşüş sayesinde %24 artış gösterdi. Sonuçların hisse
üzerinde net kardaki artış sayesinde bir miktar olumlu tepki
yapabileceğini düşünüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Çimsa’da beklentilerin üzerinde açıklanan net kar hisseyi olumlu
etkileyebilir

Açıklanan 3Ç17 sonuçlarına göre Çimsa’nın net karı 58
mln TL olan piyasa beklentisini %24 aşarak 72 mln TL açıklandı. 424
mln TL olarak gerçekleşen net satışlar ise Nisan ayında devreye giren
Afyon Çimento kapasitesi ve düşük baz etkisiyle geçen senenin aynı
çeyreğine göre %44 yukarıda. Beklentilere paralel açıklanan %29.3
FAVÖK marjı da çeyreklik bazda çimento fiyatlarındaki iyileşmeye
karşın görece sabit kalan birim üretim maliyetlerine işaret ediyor.
Son 4 çeyrek FD/FAVÖK değeri 10.0 olan hisse görece pahalı
görünmesine rağmen operasyonel iyileşmenin devamı durumunda bu
çarpanın 6.5-7.0 seviyelerine inebileceğini düşünüyoruz. Beklentiyi
aşan net karın hisse üzerinde olumlu etkisinin olabileceği
görüşündeyiz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

Hürriyet Gazetecilik net zarar yazmaya devam ediyor

Hürriyet Gazetecilik 49 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen sene
bu rakam sadece 6 milyon TL idi. Kur ve enflasyona bağlı olarak artan
maliyet baskısına karşın yazılı basın gelirlerinde devam eden düşüş
trendine ilave olarak maddi olmayan duran varlıklarda ayrılan değer
düşük karşılığı gibi nakit-dışı giderlerin de etkisiyle oluşan net
zarar performansı, son 6 ayda satılacağı söylentileri ile piyasaya
relatif %50 ilave getiri sağlayan hisse üzerinde olumsuz etki
yaratabilir. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

İzmir Demir Çelik’te güçlü faaliyet karlılığı göze çarpıyor

İzmir Demir Çelik 3Ç17 için 15 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
3Ç17 sonuçları hakkında piyasa tahmini bulunmayan şirket geçen sene 25
milyon TL net zarar, geçen çeyrek ise 49 milyon TL net kar
açıklamıştı. Şirket artan satış hacimleri ve sert yükselen çelik
fiyatları neticesinde geçen seneye kıyasla cirosunu %48 arttırdı.
Artan fiyatlar geçen sene %8.4 olan FAVÖK marjını %11.6 seviyesine
çekerek bu çeyrekte 86 milyon TL FAVÖK açıklanmasına sebep oldu ki bu
rakam geçen seneki rakamın neredeyse iki katı. Geçen çeyreğe göre daha
olumlu faaliyet performansına rağmen daha düşük açıklanan net kar
rakamı açık pozisyona bağlı olarak artan kur farkı giderleri ile
açıklanabilir. Doların son çeyrekteki güçlü seyri 4.çeyrekte olumlu
şekilde devam etmesini beklediğimiz faaliyet karlılığını net kar
seviyesinde yine gölgede bırakabilir. Yine de son 3 ayda piyasanın %24
gerisinde kalan hissenin bu sonuçlara olumlu tepki verebileceğini
düşünüyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)"

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUKBULTEN_07.11.2017-1720.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey