Turkrating, Aksa Enerji Üretim A.Ş.’nin Uzun Vadeli Ulusal Kredi
Derecelendirme Notu TR A+, Kısa Vadeli Ulusal Kredi Derecelendirme
Notu TR A2 olarak teyit etti.
Turkrating'den yapılan açıklamaya göre, kredi notları Şirketin
enerji sektöründeki konumunu, güçlü ortaklık yapısını, döviz bazlı
getiri sağlayan Afrika yatırımlarının karlılığa olumlu etkisini ve
artan finansal performansını yansıtıyor.
Açıklamada şu bilgiler verildi:
"Şirket 2017 yılında varlık satışlarından sağladığı kaynaklarla
kaldıraç oranlarını önemli ölçüde iyileştirmiş ve bilanço yapısını
güçlendirmiştir. Ancak, Şirket’in finansal borçlarından kaynaklanan
kur riski, net işletme sermayesi açığı ve enerji sektöründe
öngörülebilirliğin zorlaşması notu baskılamaya devam etmektedir.
Şirketin mevcut performansını devam ettireceği öngörüsüyle görünüm
Durağan olarak belirlenmiştir.
Sektörde Önemli Bir Oyuncu Olmaya Devam Ediyor: Aksa Enerji
Türkiye’nin önemli enerji şirketlerindendir. Haziran 2018 itibariyle 7
TWh’lık elektrik satışı ile Türkiye’nin altı aylık elektrik talebinin
yaklaşık %5’ini tek başına karşılamıştır. 1998 yılında ilk biyogaz
santralini Bursa’da faaliyete geçiren Şirket, zaman içerisinde
yatırımlarını çeşitlendirmiştir. Şirket yönetimi, 2015 yılında yönetim
stratejisinde önemli bir değişiklik yaparak, yurtiçinde verimsiz
çalışan santrallerinin enerji ihtiyacı olan ülkelere taşınmasını ve
yenilenebilir enerji santrallerinin satılmasını kararlaştırmıştır. Bu
strateji sonucunda Şirket portföyünde 1 adet termik santral (Bolu
Göynük Termik Santrali), 3 adet doğalgaz çevrim santrali (Şanlıurfa,
Antalya ve Manisa) ve Kıbrıs’ta 1 adet akaryakıt elektrik santrali
(AES) kalmış olup, Afrika’da da 3 adet AES’in (Gana, Mali ve
Madagaskar) devreye alınmasıyla Haziran 2018 itibarıyla Aksa
Enerji’nin kurulu gücü 2.221 MW olmuştur.
Şirket aktifleri Haziran 2018 döneminde %10,5 artarak 5,8 milyar
TL’ye ulaşmış olup, net satışları ise bir önceki yılın aynı dönemine
göre %27,6 artarak 2,1 milyar TL’ye yükselmiştir.
Yeni Strateji ile Elde Edilen Başarı ve Artan Karlılık: Şirketin
2017 yılının ikinci yarısında faaliyete geçen Gana’da 280 MW, Mali’de
40 MW ve Madagaskar’da 66 MW kurulu güce sahip 3 adet AES’i
bulunmaktadır. Yatırım yapılan ülkelerin hükümetlerinden döviz
cinsinden uzun vadeli alım garantisi alınması sonucu Şirketin
üretimini fiyat riskinden koruması ve yüksek döviz geliri elde etmesi
yeni stratejisinin başarısını göstermektedir.
Ayrıca Afrika yatırımları, Aksa Enerji’nin karlılık performansını
ciddi oranda arttırmıştır. Şirketin brüt karı Haziran 2018 döneminde
bir önceki yılın aynı dönemine göre 3,5 kat artarak 347,6 milyon TL’ye
ulaşmıştır. Bu durumdan cironun sadece %30’luk kısmını oluşturan
Afrika yatırımlarının yüksek kar marjıyla çalıştığı anlaşılmaktadır.
Şirketin ana faaliyet karı Haziran 2018 döneminde 321,2 milyon TL’ye
yükselerek, 2017 yılı rakamını bile aşmıştır. Aksa Enerji’nin Haziran
2018 itibarıyla EBITDA’sı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre 1,9
kat artarak 450,3 milyon TL’ye, EBITDA marjı ise %21,9’a yükselmiştir.
2018 yıl sonunda Afrika yatırımlarının tam yıl çalışacak olması ve
yurtiçinde elektrik fiyatlarının artmaya devam etmesi nedeniyle
Şirketin satış gelirlerinin dikkate değer bir oranda artması
beklenmektedir.
Özkaynaklar Artmaya Başladı: 2017 yılında Şirketin maddi duran
varlıklarını maliyet esaslı olarak yeniden değerlemesi sonucunda
özkaynakları artış göstererek 1,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Haziran
2018 döneminde 128,5 milyon TL’lik yabancı para çevrim farkları yanı
sıra elde edilen 133,3 milyon TL’lik net karın dağıtılmamasıyla
özkaynaklar 1,9 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2013 yılından beri azalan ve
%9,3’e kadar gerileyen özkaynak oranı da Haziran 2018 itibarıyla
%32,9’a yükselmiştir.
Borçlanma Oranları Düşmeye Başladı: Şirketin toplam finansal
borçları Haziran 2018 itibarıyla mevcut yabancı para kredilerinin TL
değerinin artması sonucu 3,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Aksa
Enerji’nin özellikle 2015-2016 döneminde özkaynakları azalırken
finansal borçlanmasının artmasıyla finansal kaldıraç oranı 7,6 kata
kadar çıkmıştır. 2017 yılında artan özkaynaklar ile birlikte sınırlı
da olsa azalan finansal borçlanmanın etkisiyle finansal kaldıraç oranı
1,8 kata, Haziran 2018 döneminde ise 1,7 kata gerilemiştir.
Negatif İşletme Sermayesi ve Açık Pozisyon: Aksa Enerji sektörle
paralel olarak negatif işletme sermayesiyle faaliyetlerine devam
etmektedir. Haziran 2018 döneminde işletme sermayesi açığı 447,8
milyon TL olmuştur. Negatif çalışma sermayesinin sonucu olarak Aksa
Enerji’nin cari oranı 1’in altında kalmaya devam etmiştir.
Şirketin net yabancı para pozisyonu açığı azalış trendinde olup,
Afrika yatırımlarından elde edilen döviz cinsi gelirler doğal bir
hedge oluşturmaya başlamıştır. Haziran 2017 döneminde 1,8 milyar TL
olan bilanço açık pozisyonu, 2017 yıl sonunda 1,4 milyar TL’ye,
Haziran 2018 itibarıyla da 1,1 milyar TL’ye gerilemiştir.
Nakit Yaratma Kabiliyetinde İyileşme: Şirket Haziran 2017
itibarıyla Afrika yatırımlarından yüksek nakit girişleri sağlamaya
başlamıştır. 2024 yılına kadar yeni bir yatırım yapılmaması durumunda,
Afrika yatırımlarının EBITDA’nın büyük bölümünü oluşturmaya devam
etmesi beklenmektedir. 2013 yılından Haziran 2017 dönemine kadar düşen
EBITDA’nın kısa vadeli borçları karşılama oranı, Haziran 2018
döneminde artmış ve %23,7’ye yükselmiştir. Haziran 2018 döneminde kısa
vadeye düşen finansal borçların artmasıyla faaliyetlerden elde edilen
nakit ile kısa vadeli finansal borcunu karşılama katsayısı 0,3
olmuştur.
Ortaklık Yapısına Meydana Gelen Değişiklik: Şirket ortakları
arasında yer alan Goldman Sachs International, sahibi olduğu Aksa
Enerji’nin %16,62’lik hissesini 20 Nisan 2018 tarihinde 300 milyon USD
bedel karşılığında ana ortak Kazancı Holding’e devretmiştir.
Böylelikle Şirketin ortaklık yapısı Haziran 2018 itibarıyla %78,6
Kazancı Holding, %21,4’ü halka açık olarak değişiklik göstermiştir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey