Yatırım Finansman, Arçelik için tavsiyesini 'Endekse Paralel
Getiri'den 'Endeksin Üzerinde Getiri'ye, hedef fiyatını 18,00 TL'den
29,38 TL'ye yükseltti.
Yatırım Finansman'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"ARCLK: 2Ç20 Sonuçları ve Hedef Fiyat Revizyonu
Beklenenden hızlı toparlanma
Yurtiçinde beyaz eşya satışları (MDA4), destekleyici borçlanma
ortamı ve ertelenmiş talebin katkısıyla, Haziran ayında yıllık bazda
%18 oranında arttı. Diğer yandan Arçelik'in bütün önemli pazarları,
özellikle Avrupa'da ciddi toparlanma yaşandı. Türkiye'de beyaz eşya
pazarının, geçtiğimiz iki yıldaki daralma da göz önüne alındığında,
güçlü kalmaya devam edeceğini ve pazar lideri ARCLK'in bu büyümeden
aslan payını alacağını düşünüyoruz. Yılın ilk yarısından yaşanan
%1'lik daralmaya rağmen, 2020'de yurtiçi beyaz eşya satışlarının %12
oranında artmasını bekliyoruz. Yurtdışı pazarlar da yılın ikinci
yarısında daha kuvvetli olabilir. Arçelik'in fiyat avantajı, şirketin
kazandığı pazar payını korumasına yardımcı olabilir.

Online kanala eşsiz yaklaşım

Şirket online satışlarına, bayilerinin de stoklarını ekleyerek,
bayilerin kapalı kaldığı dönemde dahi gelir yaratmalarını sağladı. Bu
durum şirketin alacak ve stok seviyelerini kontrol atında tutmasını
sağlarken, aynı zamanda bayiden direkt teslimlerin hızlı bir şekilde
yapılmasını sağlayarak, müşteri memnuniyetinin de yüksek seviyede
tutulmasını sağladı. 2Ç boyunca şirketin kendi web sitesinden yaptığı
satışlar, önceki dönemlere kıyasla 10 kat artış gösterdi. Online
satışların payı hala çok küçük olsa da, bu kanal önümüzdeki yıllarda
büyümenin önemli bir parçası olabilir.

Avantajlı hammadde fiyatları ve parite

Yaşanan salgının Arçelik açısından olumlu bir noktası, hammadde
fiyatlarında yaşanan ciddi düşüşler oldu. Metal ve plastik fiyatları
endeksleri 2Ç'de yıllık bazda sırasıyla %12 ve %19 oranında geriledi.
Diğer yandan, Haziran'dan itibaren Doların Euro karşında yaşadığı
değer kaybı da marjları destekleyen önemli bir faktör. Ekonomilerde
toparlanmalar yaşandıkça, hammadde fiyatlarında normalleşme beklesek
de, Arçelik'in marjlarının en azından 2020'in geri kalanında erken
satın almalar ve fiyat sabitlemelerle bu durumdan olumlu etkilenmeye
devam edebileceğini düşünüyoruz. 2020 için yeni FAVÖK marjı tahminimiz
%11, bu oran 2009'dan beri en yüksek seviye.

Tahminlerimizi güncelliyoruz

İkinci çeyrek sonuçlarının ardından, beyaz eşya piyasasında
yaşanan beklenenden güçlü seyreden toparlanma sebebiyle Arçelik için
tahminlerimizi revize ediyoruz. Yeni tahminlerimize göre, 2020 ciro ve
FAVÖK tahminlerinde piyasa beklentisinin sırasıyla %8 ve %12
üzerindeyiz. İndirgenmiş nakit akımları (%75) ve benzer
karşılaştırmasının (%25) bir birleşimi olan yeni modelimiz,
29,38TL'lik bir hedef fiyata ve %36'lık bir artış potansiyeline işaret
ediyor. ARCLK şu anda 11x 2020 F/K ve 5,7x 2020 FD/FAVÖK çarpanlarıyla
işlem görüyor ve bu çarpanlar şirketin uluslararası benzerlerine göre
yaklaşık %40'lık bir ıskontoya işaret ediyor."

Analizin tamamı için:

https://bulten.yf.com.tr/link.php?M=927760&N=10927&L=4842&F=H

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey