Vakıf Yatırım, İş Bankası için 7,23 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini korudu.
Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde net kar (+)
İş Bankası 3Ç20 dönemi için beklentimizin %21,1, piyasa
tahminlerinin ise %13,8 üzerinde, çeyreksel %36,1 yükseliş ile 2,15
mlr TL net kar açıkladı. Banka’nın 2Ç’de %11,4 olan özkaynak karlılık
oranı 3Ç’de %12,2 düzeyine ulaştı. Temel olarak 3Ç’de tahminlerimizin
altında gelen karşılık giderleri ve beklentimizin %17,7 üzerinde
gerçekleşen iştirak gelirleri nedeniyle net kar beklentimizi aştı. İş
Bankası’nın 3Ç’de çekirdek gelirleri bir önceki çeyreğe göre %17,2
artarken, bu dönemde ayrılan 1,25 mlr TL’lik serbest karşılık dahil
toplam karşılık giderleri çeyreksel %39,8 yükseldi. 3Ç’de
beklentilerin üzerinde gerçekleşen net karın, hisse performansına
yansımasının olumlu olacağını değerlendiriyoruz. İş Bankası için 7,23
TL olan hedef fiyatımızı ve kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde
Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” olarak koruyoruz.
Kredi büyümesi %8,6 ile beklentimize yakın gerçekleşti– İş
Bankası’nın yılın üçüncü çeyreğinde TL kredi büyümesi, tüketici
segmenti öncülüğünde %7,7 ile sektör ortalamasına yakın
gerçekleşirken, YP kredi hacmi ise dolar bazında KOBİ segmentindeki
gerilemenin (ç/ç:-%5,7) katkısı ile %2,9 daraldı. Böylece 3Ç’de
bankanın toplam kredi büyümesi %8,6 olurken, yılbaşından bu yana
kredilerde büyüme oranı %25,9’a ulaştı. Banka’nın 3Ç’de toplam menkul
kıymet portföyü (MDP) çeyreksel %5,7 artarken, TL MDP’de değişken
faizli menkul kıymetlerin toplam içerisindeki payı %69,8’den %72,2
düzeyine çıktı. Diğer taraftan, 3Ç’de bankanın TL mevduat hacmi
çeyreksel %3,6 daralırken, YP mevduat hacmi dolar bazında %7,0 ile
sektöre paralel güçlü artış kaydetti. Aktif kalitesine baktığımızda
ise, bankanın 2Ç’de %5,7 olan takipteki krediler oranı 3Ç’de %5,2’ye
(BDDK düzenlemeleri hariç %6,6’dan %6,4’e) geriledi. Bu dönemde
takipteki krediler için karşılık oranı %60,8’den %63,1’e, yakın
izlemedeki kredileri için ise bu oran %14,3’den %16,2’ye çıktı.
Çekirdek gelirlerin yanı sıra iştirak gelirlerindeki yükseliş net
karı olumlu etkiledi – Banka’nın 3Ç’de TL ve YP tarafta mevduat
maliyetlerinin sınırlı da olsa gerilemeye devam etmesine karşın, kredi
getiri oranları çeyreksel 40 bp düşüş gösterdi. Ancak bu dönemde
menkul kıymet getiri oranlarındaki artışın katkısı ile bankanın
kümülatif net faiz marjı (swap dahil) çeyreksel sadece 7 bp geriledi.
3Ç’de bankanın net faiz gelirler i çeyreksel %12,2 yükselirken,
komisyon gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %31,7 oranında artış
gösterdi. Net ticari zararda görülen çeyreksel %16,6 azalmanın da
etkisi ile bankanın çekirdek gelirleri %17,2 yükseldi. Diğer yandan,
3Ç’de 1,25 mlr TL serbest karşılık ayıran (2Ç20: 500 mn TL) bankanın
toplam karşılık giderleri, bir önceki çeyreğe göre %39,8 yükseldi. Net
risk maliyeti ise aynı dönemde %2,4’den %2,5 düzeyine çıktı. Buna
karşın, bankanın 3Ç’de iştiraklerinden elde ettiği gelirlerin
çeyreksel %134 artarak 1,2 mlr TL çıkması, net kardaki artış için
destekleyici oldu. Değerleme ve öneri – 4Ç’de daralmasını
beklediğimiz kredi-mevduat makasına karşın, artmasını öngördüğümüz
menkul kıymet gelirlerinin bankanın net faiz marjındaki gerilemeyi
sınırlayacağını düşünüyoruz. Banka’nın komisyon gelirlerinde 4Ç’de bir
önceki çeyreğe göre sınırlı büyüme beklemekle birlikte, risk
maliyetinin %2,5 düzeyinde seyredeceğini öngörüyoruz. Böylece İş
Bankası için 2020 yılsonu net kar tahminimizi 6,5 mlr TL seviyesinde
koruyoruz. Banka için 7,23 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa vadeli
önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL”
olarak sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/3c20-finansal-sonuclari-is-bankasi-1604899471.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey