Ünlü & Co, Yapı Kredi ve Koza Altın’ı model portföyünden
çıkarırken, Akbank, Pegasus ve Tekfen’i model portföyüne dahil etti.
Ayrıntılar şu şekilde:
"2020 yılı sona ererken (sevinmemek ne mümkün!), 2021 yılı
yalnızca zayıf baz yılı etkisi ve etkinliği yüksek Covid-19 aşıları
bağlamında değil, aynı zamanda Türkiye’nin makro politikalarında
rasyonelleşme beklentileri nedeniyle de kapsamlı bir toparlanma
vadediyor: Kasım ayının ikinci haftasında ekonomi yönetimindeki ani
değişimden bu yana, Türk piyasalarının görünümünde dikkat çekici bir
düzelme göze çarpıyor. Mevcut piyasa dostu yaklaşımın devamlılığı
sorgulanabilir. Ancak, hükümetin döviz rezervlerini arttırma çabasını
ve bu çabanın yalnızca yabancı yatırımcı çekerek ve yerleşiklerin
TL’ye dönmesini destekleyerek sonuç verebileceğini göz önüne alırsak,
mevcut yaklaşımın sürdürülmesi gerektiğine – ve büyük olasılıkla
sürdürüleceğine inanıyoruz.
Yıllardır gelişmekte olan (EM) benzerlerinin gerisinde bir
performans gösteren BIST, TL’nin görünümündeki iyileşmeyle birlikte,
bir dönüm noktasında olabilir: TL’nin süregelen zayıf performansı,
Türk hisse senetlerinin zayıf performansının arkasındaki önemli
faktörlerden biri. Ancak, hükümetin TL’yi güçlendirmeye yönelik somut
adımlar atması ile birlikte, TL’de istikrar ve piyasada yeniden
fiyatlama (re-rating) gözlemleyebiliriz. Ayrıca, küresel bazda EM
açısından olumlu bir ortam Türk hisselerinde düşük yabancı payı
ekonominin toparlamaya başlaması ve bu bağlamda bankalar açısından
varlık kalitesi riskinin azalması ve 2021’de turizm gelirlerinin
yüksek olacağına ilişkin beklentiler, önümüzdeki yıl Türk
piyasalarında olası bir yeniden fiyatlamayı destekleyecek faktörler
olarak karşımıza çıkıyor. Turizm sektörünün ekonominin temel
taşlarından olması nedeniyle, Türkiye 2021 yılında Covid-19 aşılarının
kullanıma sunulmasından en çok fayda sağlayacak ülkeler arasında yer
alabilir.
Zorluklar var ancak aşılamaz görünmüyor: Yurtiçi bireysel
yatırımcıların süregelen döviz talebi Covid-19 vaka sayısındaki hızlı
yükseliş ve TÜFE’de son dönemde izlediğimiz, daha sıkı bir para
politikası gerektiren tırmanma, kısa vadeli zorluklar olarak karşımıza
çıkıyor. Öte yandan, jeopolitik gelişmeler de görünüme gölge
düşürebilmekte ve değerlemeleri olumsuz etkileyebilmekte. Bu bağlamda
AB’nin Doğu Akdeniz, ABD’nin ise S-400 bağlamında Türkiye’ye yaptırıraporla,
risksiz getiri oranı (RfR) varsayımımızı %15,0’ten %13,5’e indirirken,
en son makro varsayımlarımızı da modellerimize yansıtıyoruz. Pegasus
ve Tekfen’i “Tut”tan “AL”a yükseltirken Doguş’u ise “Tut”tan “SAT”a
çekiyoruz. Yeni fiyat hedeflerimizi aktarmamız sonucunda, önümüzdeki
12 ay için bottom-up endeks hedefimiz 1,406’dan 1,695’e yükselmekte
olup, yaklaşık %27 oranında değer artış potansiyeline işaret ediyor.
Diğer değişkenleri sabit tutarak, RfR’de 100bp tutarında bir değişim,
endeks hedefimizde yaklaşık %10 oranında değişime yol açıyor.
5y/3y ortalamaya ulaşan bir yeniden fiyatlama, %35/%19 oranında
değer artışına karşılık geliyor: Geride bıraktığımız Ekim ayından bu
yana gerçekleşen yükselişe karşın (MSCI Türkiye %28 yukarıda EM:
%14), Türk endeksi yine de yılbaşından bu yana %21 aşağıda olup, EM’le
kıyaslandığında derin bir iskonto üzerinden (%59) işlem görmektedir.
EM’e göre yüksek iskontonun yakın gelecekte sürmesi öngörülmekle
birlikte, geride bıraktığımız 3 (%46) veya 5 (%38) yılın ortalama
iskonto seviyelerine dönüş dahi, mevcut fiyat seviyeleri üzerinden
sırasıyla %19 ve %35 oranında değer artış potansiyeline işaret
etmektedir.
Betası yüksek hisselere yönelme: Uzun yıllardır endeksin altında
bir performans gösteren Bankacılık ve Hs listemizi oluşturan hisse senetleri Akbank,
Garanti, Pegasus, Koç Holding, Şişecam, Tekfen, Tofaş, Turkcell ve
Coca-Cola İçecek. "

https://e.unluco.noclick_com/api/Subscriber/click?rnd=99858634&q=e2lkOjQ5ODksZGlkOjIxNDUxMDgsZTonaXRlbXVyQGdlZGlrLmNvbScgfQ%3d%3d&cid=4989&url=https%3a%2f%2fe.unluco.com%2fFile%2f3334%2fStrateji_Raporu_Turkce_Aral%c4%b1k2020.pdf%3fc%3d_eFdRKZq96-R3g8wQW-32w%3d%3d

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
teroğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey