Tacirler Yatırım, Brisa'yı 10,50 TL hedef fiyat ve 'Güçlü AL'
tavsiyesi ile değerlendirme kapsamına aldı.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Gelecek vadediyor
İhracat kaynaklı yüksek satış hacmi, iyileşen marj yapısı ve
yatırımlardaki azalma sayesinde güçlü bir nakit akımı yaratma
kapasitesine sahip olan Brisa, defansif bir büyüme potansiyeli
sunuyor. Ayrıca, önümüzdeki üç yıl içerisinde şirketin kar büyümesinin
güçleneceğini ve finansal borçluluğunun da azalacağı görüşündeyiz.
Ortaya koyduğu güçlü potansiyeli ve değerlemeyi ele aldığımızda,
yatırımcıların Brisa'ya yönelik tutumunun yersiz olduğu görüşündeyiz.
Bununla birlikte Brisa'yı GÜÇLÜ AL tavsiyesi ve 10,50 TL hedef fiyat
ile değerlendirme kapsamına alıyoruz.
Artan ihracat hacmi ile yurt içi piyasadaki zor koşullar bertaraf
ediliyor. Ekonomik koşullara bağlı olarak, Brisa'nın yenileme pazarına
yaptığı satışlarda 2019 yılında yatay bir performans sergilemesini
beklemekle birlikte, Bridgestone International'a yaptığı ihracat
artışına bağlı olarak toplam ihracat hacminin yıllık bazda %19
büyüyeceğini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte toplam hacimde yıllık
%8 büyüme öngörüyoruz. Hacim büyümesinin 2020 yılında yıllık bazda %7
olacağını tahmin ediyoruz.
Yüksek yatırım dönemi bitiyor. Brisa, Aksaray fabrikasına 270
milyon dolar yatırımda bulunurken, 4,2 milyon lastik üretim
kapasitesine ulaşılabilmesi için 50 milyon dolarlık daha ilave
yatırıma ihtiyacı olacak. Bakım ve onarım harcamaları dahil olmak
üzere, yatırımların net satışlara oranının 2019'da yaklaşık %4
düzeyinde normalleşmesini ve nakit akımını desteklemesini bekliyoruz.
İhtiyatlı finansal yönetim uygulamaları fark yaratıyor. Brisa,
banka kredilerinin vadesi boyunca oluşan kur ve faiz riskini, swap
anlaşmaları sayesinde bertaraf etmektedir. Dolayısıyla, Brisa TL'de
oluşabilecek değer kayıpları karşısında önemli bir korumaya ve %16
gibi düşük bir ortalama borçlanma maliyetine sahip. Net finansal
harcamaların satışlara olan oranının 2019 itibarıyla sert bir şekilde
düşüşe geçmesini bekliyoruz. Net borç seviyesinin, 2019 yılında en
yüksek seviyesine ulaşmasının ardından, 2020 yılında yüksek nakit
yaratımı ve düşük yatırım harcamaları ile birlikte hızla azalacağını
öngörüyoruz. Bununla birlikte, 2018'de 3,2 olan net borç/FAVÖK
oranının 2019'da 2,6 ve 2020'de 2 seviyesine inmesini bekliyoruz.
Güçlü faaliyet performansı, net kar büyümesini de beraberinde
getiriyor. Yüksek satış hacmi, Aksaray fabrikasının sağladığı katkı ve
kauçuk fiyatlarındaki stabil görünüm, faaliyet marjlarını yukarı yönlü
destekleyecek olup, 2018-2021 yılları arasında FAVÖK marjının 90 baz
puan artmasını ve FAVÖK'ün %24 yıllık bileşik büyüme oranına
ulaşmasını bekliyoruz. Öte yandan, Brisa'nın ihtiyatlı finansal
yönetim ve devam etmekte olan düşük borçlanma süreci ile birlikte
azalan finansal giderlerin yarattığı kaldıraç etkisinden
faydalanacağını ve bu durumun kar büyümesini destekleyeceğini tahmin
ediyoruz. Düşük baz etkisi ile birlikte 2019 yılında net kar
büyümesinin %23 ve önümüzdeki üç yıl boyunca yıllık bileşik büyüme
oranının %71 olacağını tahmin ediyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/BRISA_-_6_subat_2019.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey