Şeker Yatırım, Petkim için 4,50 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım, ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"PETKM: Faaliyet karlılığı 4Ç16'da yeniden güçlendi
PETKIM, 4Ç16'da yıllık %75.9 ve bir önceki döneme göre %57.7
artışla TL215.7mn tutarında net kar açıklamıştır. Şirket'in 3Ç16 net
karı, operasyonel karlılığının beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş
olması ve görece olarak artış gösteren ertelenmiş vergi gelirleri
nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan TL102mn'un (Şeker
Yatırım T.: TL110mn) oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Petkim 2016
yılının büyük bir çoğunluğunda oldukça yüksek karlılık elde
edebilmiştir. 3Ç16'da etilen ünitesinde planlanmayan bir duruş
gerçekleşmesi nedeniyle Şirket'in KKO'nında ve satış hacmi ve
karlılığında yıllık bazda azalma gerçekleşmiştir. Ancak 4Ç16'da,
piyasa beklentilerinin aksine Petkim'in FAVÖK marjı yıllık bazda
yeniden 9.2 y.p. artarak (bir önceki çeyreğe göre 3.2 y.p. artış ile)
hesaplamalarımıza göre %21.5'a ulaşmıştır. Petkim'in operasyonel
performansı ve net karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir
açıklanan sonuçların Şirket hisseleri kısa dönem performansını olumlu
etkilemesini beklemekteyiz.
Karlılık 4Ç16'da artmaya devam etti - Petkim'in satış gelirleri,
3Ç16'da satış hacminin etlien ünitesindeki planlanmayan duruş
nedeniyle yıllık bazda %22 azalmış olması nedeniyle, bir önceki yılın
aynı dönemine göre %25 azalmıştı. Bunun üzerine 4Ç16'da, Şirket'in
satış gelirleri, bir önceki çeyreğe göre %32.0 artarak (yıllık bazda
%10.5 artışla) piyasa ortalama beklentisi olan TL1,231mn'a paralel
olarak TL1,279mn'a ulaşmıştır. Petkim'in bu dönemde brüt kar marjı
yıllık bazda 9.1 y.p. (bir önceki çeyreğe göre +2.7 y.p.) artarak
oldukça yüksek %22.6 serviyesine ulaşabilmiştir. Benzer bir şekilde,
görece olarak artan kapasite kullanımı, daha düşük maliyetli hammadde
kullanımı ve TL'nin değer kaybının etkisi sonucunda, etilen-nafta
fiyat farklarındaki yıllık %7 civarındaki azalışa rağmen, FAVÖK marjı
da yıllık bazda 9.2 y.p. (bir önceki çeyreğe göre +3.2 y.p.) artarak
%21.5'a ulaşmıştır. Petkim, 4Ç16'da, piyasa ortalama beklentisi olan
TL163mn'un (Şeker Yatırım T.: TL181mn) oldukça üzerinde, TL275.2mn
FAVÖK el de edebilmiştir. Şirket, 4Ç16'da TL82.8mn tutarında net
diğer faaliyet gideri (4Ç15: TL 13.3mn) ve TL19.4mn tutarında net
finansal gelir (4Ç15: TL 18.4mn) kaydetmiştir. Petkim, ayrıca bu
dönemde ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış sonucunda TL26.9mn
tutarında vergi geliri kaydetmiştir (4Ç15: TL8.2mn). Böylelikle
Şirket'in 4Ç16 net karı, önceki yılın aynı dönemine göre %75.9
oranında artış göstererek TL215.7mn olarak gerçekleşmiştir. Petkim'in
net borcu, 4Ç16 sonu itibariyle TL431.9mn'a gerilemiştir (3Ç16 sonu:
TL558.9mn).
Henüz hedef fiyatımızı pay başına TL4.50 ve tavsiyemizi "TUT"
olarak korumaktayız - Petkim 6 Mart 2017'de saat 16:00'da bir
telekonferans düzenleyecektir burada Şirket'in 4Ç16 operasyonel
performansı detaylarının, 2017 yılına dair beklentilerinin ve ileriye
dönük planlarının paylaşılmasını beklemekteyiz. Bu paylaşımlardan
sonra Şirket için tahminlerimizi ve değerlememizi yeniden gözden
geçireceğiz. Petkim payları, halihazırdaki tahminlerimize göre 2017T
9.9 ve 13.0x FD/FAVÖK ve F/D çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise,
sırasıyla 7.6x ve 13.7x çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Ayrıca,
Şirket payları, tahminlerimize göre %8.1 oranında kar payı verimini
barındırmaktadırlar. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey