Şeker Yatırım, Migros için 30,10 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr )
değerlendirmesinde şöyle denildi:
"Migros için hedef fiyatımız pay başına 30.10 TL olup hisse için
“AL” önerimizi koruyoruz. Çok formatlı mağazacılık ile gıda
perakendeciliği sektörünün önemli bir oyuncusu olan Migros, müşteriye
yakınlık avantajı ve yüksek büyüme potansiyeli sunan indirim
mağazacılığı segmentinde Migros-Jet markasıyla büyürken Macrocenter
mağazalarının ithal ürün portföyü ve bu portföye uygun konumlandırılan
mağazaları sayesinde yüksek kârlılıkta satış yapabilmektedir.
Şirket’in mağaza sayısı Haziran 2018 itibarı ile yurt içinde 1,970 ve
yurt dışında 41 olmak üzere toplam 2,011 (161 Kipa mağazası dahil)
seviyesine yükselmiştir (2015 sonu 1.410 - 2016 sonu: 1.605). Ayrıca,
2016 yılı Haziran ayında Kipa'yı satın alarak organik büyümesinin
dışında inorganik büyüme stratejini de sürdüren Migros, Mart 2018’de
ise Makro Market AŞ’nin 56 adet “Uyum” mağazasını (53’ü Istanbul, 3’ü
Tekirdağ) ve 17 adet “Makro Market” mağazasını (tamamı Antalya) kira
sözleşmeleri ve demirbaşları ile 105mn TL karşılığında satın almak
için sözleşme imzalamış ve Rekabet Kurulu başvurusu geçtiğimiz
günlerde onaylanmıştır. Geçtiğimiz yıllarda operasyonel anlamda zayıf
sonuçlar elde ederek negatif FAVÖK üreten Kipa'nın olumlu
entegrasyonunun 2-3 yıl içinde tamamlanabileceğini, konsolide FAVÖK
üzerindeki negatif etkilerinin ise 2019 yılından itibaren pozitife
döneceğini düşünüyoruz (Brüt kâr marjında beklenende hızlı bir
entegrasyon görüyoruz). Bu bağlamda, 2016 yıl sonunda %18 ciro
büyümesi ile %26.8 brüt kârlılık ve %5.75 FAVÖK marjı elde eden
Şirket, 2017 yılında Kipa konsolidasyonu ile büyümesine devam etmiş,
buna karşın kâr marjlarında Kipa’nın operasyonel güçsüzlüğü sebebiyle
baskı altında kalmıştır. Buna karşın, 2017 yıl sonunda piyasa
beklentilerinin üzerine çıkarak %39’luk satış büyümesi, %26.6 brüt
kârlılık, %5.2 FAVÖK marjına ulaşmıştır. Hisse performansı tarafında
ise Moonlight Capital’ın elinde kalan 8%’lik daha hissenin satışa
konu olması ve şirketin borçlarının EUR cinsinden oluşu ve kurun
yükselme eğiliminde olması ise şirket hisseleri üzerinde baskı kurmaya
devam etmektedir. Borçların güçlü büyümeler ile EUR cinsinden de her
çeyrekte azalıyor olması, şirketin hissedar yapısındaki belirginleşme
ve inorganik büyümesindeki iştaha paralel olarak uzun vadede şirketin
oldukça tatmin edici bir getiri potansiyeli sunduğunu düşünüyoruz.
Genel olarak ise Migros, izlediği özel markalı ürün ve fiyatlama
stratejisi, sadece gıda odaklı olmayan raf çeşitliliği, M-Jet
konseptinde hız kesmeyen mağaza açılışları ve Kipa konsolidasyonu ile
kazanılan AVM ve gayrimenkul varlığı ile öne çıkıyor. Şirket için,
olumlu gelişmelerin EUR borçlarından dolayı hisse fiyatına henüz
yansımadığını ve kısa vadeli olumsuz gelişmelerin fiyatlandığını
düşünüyor, tavsiyemizi "AL" ve hedef fiyatımızı 30.10 TL olarak
koruyoruz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/49570/sky-aylikbulten-agustos-2018-.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey