Şeker Yatırım, İş Bankası için 8,53 TL hedef fiyatını ve
"AL" tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"ISCTR 4Ç19: Beklentilere paralel sonuçlar...
İş Bankası 4Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel
2,310 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %71,3 artış).
Açıklanan net kar rakamı bizim 2,243 milyon TL olan tahminimizin ve
2,280 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 ve %1 üzerinde
gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 6,068 milyon TL olup geçen
yıla göre %10,4 azalarak %11,2 oranında ortalama öz kaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari
zarar ve faaliyet giderleri ile beklentilerden yüksek gelen kredi
karşılıkları ve diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar rakamı
beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 4Ç19'da 300
milyon TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır ve toplam serbest
karşılık tutarı 1,125 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
Karlılıkta güçlü toparlanma, özkaynak yöntemi uygulanan
ortaklıklardan elde edilen 874 milyon TL seviyesinde güçlü kar,
rakiplerinin üzerinde çekirdek bankacılık gelirleri büyümesi, TL
tarafta hem bireysel hem de ticari krediler büyümesinde hızlı artış,
TGA rasyosunda yeni takibe intikal eden kredilerde yavaşlama ve güçlü
kredi büyümesi sebebiyle 20 baz puan toparlanma, aktiften silme ve
satışların olmayışı, yeniden yapılandırılan kredilerin ve ikinci grup
kredilerin ağırlığında azalma, toplam karşılık rasyosunda artış ve
güçlenen sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
4Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz. Banka 2020 bütçesinde herhangi bir
revizyona gitmemiştir.
Hisse için 21,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 8,53 TL olan hedef fiyatımızın
%15 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "AL" tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2020T 3,5x F/K (Benzerlerine göre %24 iskontolu) ve
0,49x F/DD çarpanlarıyla ve %15,0 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Marjlarda güçlü toparlanma. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli
tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda 159 baz puan artarak %4,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe
endeksli tahvil gelirlerindeki sınırlı azalma (-%12) marjları negatif
etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama maliyetleri ve kuvvetli
kredi artışı sebebiyle çeyreksel bazda 139 baz puan iyileşmiştir.
Tüketici kredilerindeki güçlü büyüme marjlar için olumludur.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde devam eden büyüme. Ücret ve
komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %12,6 ve %26
olup banka bütçesi olan %>20 seviyesinin bir hayli üzerindedir.
TGA oluşumunda yavaşlama. Yeni TGA oluşumu çeyreksel bazda %77
azalarak önemli ölçüde hız kesmiştir. TGA rasyosu çeyreksel bazda 20
baz puan iyilişerek %6,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu oran bütçe
beklentisi olan <%7-%7,5'nin altında seyretmektedir. Aktiften silme ya
da satış bulunmamaktadır. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam
krediler içindeki ağırlığı 30 bp azalarak %12,6 seviyesine
gerilemiştir. İkinci ve üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları 370
bp ve 100 bp artarak %54,7 ve %10,1 seviyelerine ulaşmıştır.
Böylelikle toplam karşılık rasyosu 20 bp artarak %5,4 seviyesine
yükselmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 217 baz puan
seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <200 baz puan).
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 10 ve 30 baz puan artarak %17,9 ve
%15,0 seviyelerine ulaşmıştır."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=0acfee74-60ce-4859-8e31-6341000faae3&cid=5beec082f0d8d743d0f66999&gid=5e410e20f0d8d719647fb640&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e410e4ff0d8d602f42a9e76

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey